リニア契約とインバース契約の違い：USDT建てとコイン建て

リニア契約はUSDTやUSDCなどのステーブルコインで証拠金を預けて決済する契約で、インバース契約はBTCなどの原資産コインそのもので証拠金を預けて決済する契約です。 どちらも期限付き先物にも無期限先物にもなり得ます。違いは、担保としてどの資産を差し入れるか、損益がどの資産で支払われるかであり、それによって損益の計算が変わります。

要点

• リニア契約（USDT建てまたはUSDC建て）：証拠金と損益はステーブルコインで扱います。
• インバース契約（コイン建て）：証拠金と損益はコインで扱い、契約の価格は米ドルで表示されます。
• リニア契約の損益 = サイズ × (決済 − エントリー)。インバース契約のロングの損益 = 米ドル価値 × (1 ÷ エントリー − 1 ÷ 決済) で、コインで支払われます。
• インバース契約の損益は非線形です。上下に同じドル幅だけ動いても、得られるコインの量は異なります。
• インバース契約のロングポジションは、価格が下がると担保も下がるため、二重のエクスポージャーを持ちます。
• 保有コインに合わせたサイズのインバース契約のショートポジションを持つと、おおむね安定したドル価値を固定できます。

リニア契約の仕組み

リニア契約では、ステーブルコインを証拠金として差し入れ、契約サイズはコインで測り、損益はステーブルコインで支払われます。BinanceやBybitを含む多くの大手CEXは、無期限先物のほとんどをUSDT建てのリニア契約として上場しており、USDC建ての契約も上場している取引所が多くあります。

リニア契約の損益（ロング）= サイズ × (決済価格 − エントリー価格) リニア契約の損益（ショート）= サイズ × (エントリー価格 − 決済価格)

例：BTC/USDTのリニア無期限先物で0.5 BTCを $60,000 で買い、$63,000 で決済するとします。

• 損益 = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT

もし価格が$57,000に下がっていたら、損益 = 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT です。同じ幅の値動きは、同じ大きさで逆向きの結果を生みます。この対称性が、リニア（線形）契約と呼ばれる理由です。

インバース契約の仕組み

インバース契約では、1契約が一定の米ドル額に相当し、コインを証拠金として差し入れ、損益はコインで支払われます。コイン建てのBTC契約は、大手デリバティブ取引所で長く標準的な商品となっています。

損益はコインで測られる一方、契約サイズはドルで決まるため、計算式には価格の逆数を使います。

インバース契約の損益（ロング、コイン建て）= 米ドル価値 × (1 ÷ エントリー価格 − 1 ÷ 決済価格) インバース契約の損益（ショート、コイン建て）= 米ドル価値 × (1 ÷ 決済価格 − 1 ÷ エントリー価格)

例：BTCのインバース無期限先物で $30,000 分のロングを $60,000 で持つとします。エントリー時点で0.5 BTCのエクスポージャーです。

価格が$63,000に上がった場合：

• 1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
• 1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
• 損益 = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
• 決済価格でのドル換算：0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500

価格が$57,000に下がった場合：

• 1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
• 損益 = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
• 決済価格でのドル換算：−0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500

ドル建ての結果はリニア契約と一致しますが、コインの量は一致しません。$3,000の上昇では0.02381 BTCを得ますが、$3,000の下落では0.02632 BTCを失います。この非対称性こそが、インバース（逆数）契約と呼ばれる理由です。

比較表

項目	リニア契約（USDT/USDC建て）	インバース契約（コイン建て）
担保	ステーブルコイン	原資産コイン
損益の支払い通貨	ステーブルコイン	原資産コイン
契約サイズ	コイン単位（例：0.001 BTC）	米ドル単位（例：1契約あたり$100）
損益の計算式（ロング）	サイズ × (決済 − エントリー)	米ドル価値 × (1/エントリー − 1/決済)
損益の形	線形	コイン建てでは非線形
担保の価値	ドル建てで安定	コインの価格とともに変動
マルチアセット証拠金	1つのステーブルコインで多くの市場を支えられる	通常は市場ごとに1つのコイン
主な利用者	ほとんどのアクティブトレーダー、アービトラージャー	コイン保有者、マイナー、コイン建てのファンド

担保の影響

実務上の最大の違いは、証拠金に何が起こるかです。リニア契約では、BTCが上がっても下がっても、USDTの担保の価値は変わりません。インバース契約では、BTCの担保は値動きのたびにドル価値が増減します。

インバース契約のロング = 二重のエクスポージャー。 1 BTCを証拠金として差し入れ、インバース契約でロングを持つと、価格の下落が2回効いてきます。ポジションがコインを失い、残ったコイン1枚あたりのドル価値も下がるからです。レバレッジをかけていると、同等のリニア契約のポジションよりも早く清算（強制ロスカット）に至る可能性があります。

インバース契約のショート = 合成ドル。 1 BTCを $60,000 で保有し、インバース契約で $60,000 分をショートするとします。BTCが$50,000に下がった場合：

• ショートの損益 = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
• 保有資産の合計 = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000

資金調達率と手数料を考慮する前の段階で、ドル価値はほぼ変わりません。これが、マイナーや長期保有者がインバース契約のショートでヘッジする理由です。また、ステーブルコインを一切持たずにデルタニュートラルなポジションを運用する一般的な方法でもあります。

資金調達率とアービトラージでの注意点

どちらのタイプの無期限先物契約にも資金調達率がありますが、同じ取引所の同じコインでも、リニア無期限先物とインバース無期限先物は別の市場であり、資金調達率が異なることがあります。インバース無期限先物では、資金調達手数料はコインで支払われます。資金調達率を比較したり、資金調達率アービトラージの取引を組んだりするときは、各レッグがどちらの契約タイプを使っているかを確認してください。リニアのレッグとインバースのレッグを組み合わせたヘッジは、価格が動くとサイズが中立のままではいられないからです。

よくある間違い

• インバース契約にリニア契約の計算式を使う。 インバース契約のコイン建て損益は、価格ではなく1 ÷ 価格に依存します。
• 担保のリスクを忘れる。 コインを担保にしたインバース契約のロングポジションは、想定元本から想像される以上のドル建てリスクを抱えています。
• ヘッジで契約タイプを混ぜる。 同じドル規模のリニア契約のロングとインバース契約のショートは、価格が動くにつれてずれていき、リバランスが必要になります。
• 契約サイズを読み違える。 インバース契約は1契約あたりの米ドル額で、リニア契約はコイン単位で数えられることが多いです。サイズを決める前に乗数を確認してください。

ArbTideの活用方法

損益計算ツールでポジションの損益を確認し、清算価格計算ツールでレバレッジが清算水準にどう影響するかを確認できます。リアルタイム資金調達率ページでは、各レッグをどこに置くかを決める前に、取引所ごとの資金調達率を比較できます。