선형 계약 vs 인버스 계약: USDT 마진 vs 코인 마진

선형 계약(linear contract)은 USDT나 USDC 같은 스테이블코인으로 증거금을 내고 정산하며, 인버스 계약(inverse contract)은 BTC 같은 기초 코인 자체로 증거금을 내고 정산합니다. 둘 다 만기 선물일 수도 있고 무기한 선물(perpetual futures)일 수도 있습니다. 차이는 어떤 자산을 담보로 넣는지, 그리고 손익(PnL)을 어떤 자산으로 받는지이며, 이 차이가 손익 계산 방식을 바꿉니다.

핵심 요약

• 선형(USDT 또는 USDC 마진): 담보와 손익이 스테이블코인입니다.
• 인버스(코인 마진): 담보와 손익이 코인이며, 계약은 USD로 호가됩니다.
• 선형 손익 = 규모 × (종료 − 진입). 인버스 롱 손익 = USD 가치 × (1 ÷ 진입 − 1 ÷ 종료)이며, 코인으로 지급됩니다.
• 인버스 손익은 비선형입니다. 위아래로 같은 달러만큼 움직여도 코인 수량은 다르게 나옵니다.
• 인버스 롱 포지션은 가격이 떨어질 때 담보도 함께 떨어지므로 이중 노출이 있습니다.
• 보유 코인만큼 규모를 맞춘 인버스 숏 포지션은 대략적으로 안정적인 달러 가치를 고정할 수 있습니다.

선형 계약의 작동 방식

선형 계약에서는 스테이블코인을 증거금으로 넣고, 계약 규모는 코인 단위로 측정하며, 이익과 손실은 스테이블코인으로 지급됩니다. Binance와 Bybit를 포함한 많은 대형 CEX는 무기한 선물 대부분을 USDT 마진 선형 계약으로 상장하고 있으며, USDC 마진 계약도 많이 상장합니다.

선형 손익(롱) = 규모 × (종료 가격 − 진입 가격) 선형 손익(숏) = 규모 × (진입 가격 − 종료 가격)

예시: BTC/USDT 선형 무기한 선물 0.5 BTC를 $60,000에 사서 $63,000에 종료합니다.

• 손익 = 0.5 × ($63,000 − $60,000) = +$1,500 USDT

반대로 가격이 $57,000로 떨어졌다면, 손익 = 0.5 × ($57,000 − $60,000) = −$1,500 USDT입니다. 같은 크기의 움직임은 크기가 같고 방향만 반대인 결과를 냅니다. 이 대칭성 때문에 선형 계약이라고 부릅니다.

인버스 계약의 작동 방식

인버스 계약에서는 계약 하나가 고정된 미국 달러 금액의 가치를 가지며, 코인을 증거금으로 넣고, 손익은 코인으로 지급됩니다. 코인 마진 BTC 계약은 오래전부터 주요 파생상품 거래소의 표준 상품이었습니다.

손익은 코인으로 측정하지만 계약 규모는 달러로 정해지므로, 공식에는 가격의 역수가 쓰입니다.

인버스 손익(롱, 코인 기준) = USD 가치 × (1 ÷ 진입 가격 − 1 ÷ 종료 가격) 인버스 손익(숏, 코인 기준) = USD 가치 × (1 ÷ 종료 가격 − 1 ÷ 진입 가격)

예시: BTC 인버스 무기한 선물 $30,000어치를 $60,000에 롱합니다. 진입 시점 기준 0.5 BTC 노출입니다.

가격이 $63,000로 오르는 경우:

• 1 ÷ 60,000 = 0.0000166667
• 1 ÷ 63,000 = 0.0000158730
• 손익 = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000158730) = +0.02381 BTC
• 종료 가격 기준 달러 환산: 0.02381 × $63,000 ≈ +$1,500

가격이 $57,000로 떨어지는 경우:

• 1 ÷ 57,000 = 0.0000175439
• 손익 = $30,000 × (0.0000166667 − 0.0000175439) = −0.02632 BTC
• 종료 가격 기준 달러 환산: −0.02632 × $57,000 ≈ −$1,500

달러 기준 결과는 선형 계약과 같지만, 코인 수량은 다릅니다. $3,000 상승으로는 0.02381 BTC를 벌고, $3,000 하락으로는 0.02632 BTC를 잃습니다. 이 비대칭성이 인버스 계약의 특징입니다.

나란히 비교

항목	선형(USDT/USDC 마진)	인버스(코인 마진)
담보	스테이블코인	기초 코인
손익 지급 자산	스테이블코인	기초 코인
계약 규모	코인 단위(예: 0.001 BTC)	USD 단위(예: 계약당 $100)
손익 공식(롱)	규모 × (종료 − 진입)	USD 가치 × (1/진입 − 1/종료)
손익 형태	선형	코인 기준으로 비선형
담보 가치	달러 기준으로 안정적	코인 가격에 따라 변동
멀티 자산 증거금	스테이블코인 하나로 여러 시장을 뒷받침 가능	보통 시장마다 코인 하나
주요 사용자	대부분의 활발한 트레이더, 차익거래자	코인 보유자, 채굴자, 코인 표시 펀드

담보 효과

실제로 가장 큰 차이는 증거금에 어떤 일이 생기느냐입니다. 선형 계약에서는 BTC가 오르든 내리든 USDT 담보의 가치가 그대로입니다. 인버스 계약에서는 가격이 움직일 때마다 BTC 담보의 달러 가치가 늘거나 줄어듭니다.

인버스 롱 = 이중 노출. 1 BTC를 증거금으로 넣고 인버스 계약을 롱하면, 가격 하락이 두 번 타격을 줍니다. 포지션에서 코인을 잃고, 남은 코인 하나하나의 달러 가치도 줄어듭니다. 레버리지(leverage)를 쓰면 비슷한 선형 포지션보다 청산이 더 빨리 올 수 있습니다.

인버스 숏 = 합성 달러. 1 BTC를 $60,000에 보유하고 인버스 계약 $60,000어치를 숏했다고 가정합니다. BTC가 $50,000로 떨어지면:

• 숏 손익 = $60,000 × (1 ÷ 50,000 − 1 ÷ 60,000) = $60,000 × (0.00002 − 0.0000166667) = +0.2 BTC
• 총 보유액 = 1.2 BTC × $50,000 = $60,000

펀딩비와 수수료를 빼기 전 기준으로, 달러 가치는 거의 변하지 않습니다. 채굴자와 장기 보유자가 인버스 숏으로 헤지하는 이유가 이것입니다. 스테이블코인을 전혀 보유하지 않고 델타 중립(delta-neutral) 포지션을 운용하는 흔한 방법이기도 합니다.

펀딩비와 차익거래 시 고려 사항

두 유형의 무기한 계약 모두 펀딩비(funding rate)를 지급하지만, 같은 거래소에서 같은 코인의 선형 무기한 선물과 인버스 무기한 선물은 별개의 시장이며 펀딩비가 다를 수 있습니다. 인버스 무기한 선물에서는 펀딩비가 코인으로 지급됩니다. 펀딩비를 비교하거나 펀딩비 차익거래 거래를 구성할 때는 각 레그가 어떤 계약 유형인지 확인하세요. 선형 레그와 인버스 레그를 짝지은 헤지는 가격이 움직이면 규모 면에서 중립을 유지하지 못하기 때문입니다.

흔한 실수

• 인버스 계약에 선형 공식을 쓰는 것. 인버스 계약의 코인 손익은 가격이 아니라 1 ÷ 가격에 따라 달라집니다.
• 담보 위험을 잊는 것. 코인을 담보로 한 인버스 롱 포지션은 명목 가치가 보여 주는 것보다 더 큰 달러 위험을 안고 있습니다.
• 헤지에 계약 유형을 섞는 것. 같은 달러 규모의 선형 롱과 인버스 숏은 가격이 움직이면서 점점 어긋나므로 재조정이 필요합니다.
• 계약 규모를 잘못 읽는 것. 인버스 계약은 계약당 USD로, 선형 계약은 코인 단위로 세는 경우가 많습니다. 규모를 정하기 전에 승수를 확인하세요.

ArbTide 활용법

손익 계산기로 포지션의 이익과 손실을 확인하고, 청산 가격 계산기로 레버리지가 청산 수준에 어떤 영향을 주는지 확인하세요. 실시간 펀딩비 페이지에서는 각 레그를 어디에 둘지 정하기 전에 여러 거래소의 펀딩비를 비교할 수 있습니다.