Hợp Đồng Mở (Open Interest) Trong Crypto Là Gì? OI và Funding Rate

Hợp đồng mở (open interest, OI) là tổng quy mô các hợp đồng tương lai hoặc hợp đồng vĩnh cửu hiện đang mở trên một thị trường, tức những vị thế đã được mở và chưa được đóng. Mỗi hợp đồng đang mở có một bên long và một bên short, và hợp đồng mở chỉ đếm mỗi hợp đồng một lần. Nó cho thấy lượng vốn và đòn bẩy đang được cam kết vào một thị trường, không cho biết trader nghiêng về hướng nào.

Điểm chính

• Hợp đồng mở đếm các vị thế đang mở tại một thời điểm; khối lượng đếm các giao dịch trong một khoảng thời gian.
• OI tăng khi vị thế mới được mở và giảm khi vị thế được đóng hoặc bị thanh lý.
• OI được niêm yết theo số hợp đồng hoặc số coin và theo giá trị danh nghĩa (số hợp đồng × giá).
• Tự bản thân OI không mang ý nghĩa tăng hay giảm giá; mỗi vị thế long đều có một vị thế short tương ứng.
• Khi đọc cùng funding rate, OI cho thấy phe nào đang đông và bao nhiêu tiền đang bị đặt cược.
• Các đợt OI giảm mạnh thường đánh dấu thanh lý dây chuyền.

Hợp đồng mở thay đổi như thế nào

Hợp đồng mở có thay đổi hay không phụ thuộc vào việc mỗi bên của giao dịch đang mở hay đóng vị thế. Có ba trường hợp:

Người mua	Người bán	Tác động lên OI
Mở long mới	Mở short mới	Tăng
Đóng short	Đóng long	Giảm
Mở long mới	Đóng long hiện có	Không đổi (một vị thế đổi chủ)

Ví dụ: một thị trường perp mới bắt đầu với OI bằng 0. Trader A mua 10 hợp đồng từ Trader B, người mở short. OI giờ là 10. Sau đó Trader C mua 4 hợp đồng từ Trader A, người đang đóng một phần vị thế long. OI vẫn là 10, vì một vị thế chỉ đơn giản chuyển từ A sang C. Cuối cùng, Trader B mua lại 4 hợp đồng từ Trader C, và cả hai đều đang đóng vị thế. OI giảm xuống 6.

Hợp đồng mở theo số hợp đồng và theo giá trị danh nghĩa

Các trang dữ liệu thường hiển thị OI bằng đô la, con số này trộn lẫn hai thứ: số hợp đồng và giá.

OI danh nghĩa = số hợp đồng đang mở (tính bằng coin) × giá

Giả sử perp của một token giả định có hợp đồng mở 5,000,000 token ở giá $2.00:

• OI danh nghĩa = 5,000,000 × $2.00 = $10,000,000

Nếu giá tăng lên $2.40 và không có vị thế nào được mở thêm:

• OI danh nghĩa = 5,000,000 × $2.40 = $12,000,000

OI tính bằng đô la tăng 20%, nhưng không có tiền mới nào vào thị trường. Để biết trader có đang mở thêm vị thế hay không, hãy xem OI tính bằng coin hoặc số hợp đồng.

Hợp đồng mở và khối lượng giao dịch

	Hợp đồng mở	Khối lượng giao dịch
Đo lường	Các vị thế vẫn đang mở	Các hợp đồng đã giao dịch
Khung thời gian	Một thời điểm	Trong một khoảng thời gian, như 24 giờ
Đặt lại	Không, được chuyển tiếp	Có, mỗi kỳ
Cho bạn biết	Bao nhiêu đòn bẩy đang được cam kết	Thị trường sôi động đến mức nào

Một thị trường có thể có khối lượng giao dịch cao trong khi OI đi ngang nếu trader mở và đóng vị thế nhanh. Nó cũng có thể có OI cao với khối lượng thấp nếu các vị thế lớn chỉ đơn giản đang được giữ.

Đọc hợp đồng mở cùng với giá

Giá	Hợp đồng mở	Cách hiểu phổ biến
Tăng	Tăng	Long mới đang vào; xu hướng được hỗ trợ bởi vị thế mới
Tăng	Giảm	Short đang đóng (short covering); đà tăng có thể thiếu người mua mới
Giảm	Tăng	Short mới đang vào, hoặc long đang mua thêm khi giá giảm
Giảm	Giảm	Long đang đóng hoặc bị thanh lý

Đây là các xu hướng, không phải quy tắc. Mỗi vị thế long đều có một vị thế short tương ứng, nên bảng này mô tả phía nào nhiều khả năng đang chủ động.

Đọc hợp đồng mở cùng với funding rate

Funding cho thấy phía nào đang trả tiền để giữ vị thế. Hợp đồng mở cho thấy các vị thế đó lớn đến đâu. Kết hợp lại, chúng cho bạn biết một giao dịch đông đúc đến mức nào.

Funding rate	Hợp đồng mở	Thường báo hiệu điều gì
Dương cao	Tăng	Long đòn bẩy đổ vào và trả premium; phe long quá đông
Dương cao	Giảm	Long đang rời đi; funding có thể sớm hạ nhiệt
Âm	Tăng	Short đang tích tụ; có thể là nhiên liệu cho short squeeze
Gần mức cơ sở	Ổn định	Thị trường cân bằng
Cực đoan ở bất kỳ chiều nào	Giảm đột ngột	Đóng vị thế cưỡng bức, thường là một đợt thanh lý dây chuyền

Quy mô dòng tiền funding. Mỗi chu kỳ, phe long trả cho phe short khoảng OI danh nghĩa × funding rate (hoặc ngược lại khi funding âm). Dùng ví dụ $10,000,000 ở trên với tỷ lệ giả định 0.05% mỗi 8 giờ:

• Mỗi chu kỳ: $10,000,000 × 0.0005 = $5,000 được trả từ phe long sang phe short
• Tỷ lệ quy đổi theo năm: 0.05% ÷ 8 × 8,760 = 54.75% APR

Tỷ lệ cao như vậy thu hút trader arbitrage, những người short perp và phòng hộ bằng spot. Các vị thế short của họ làm tăng OI và đẩy giá perp về gần giá spot, điều này thường kéo funding giảm dần theo thời gian.

Vì sao hợp đồng mở quan trọng với arbitrage funding

Trong một giao dịch arbitrage funding rate hoặc cash-and-carry, OI giúp bạn đánh giá liệu một tỷ lệ cao có khả năng kéo dài không và thị trường có thể hấp thụ quy mô lệnh bao nhiêu.

• OI thấp với funding cực đoan: phổ biến ở các coin nhỏ. Tỷ lệ có thể đảo chiều nhanh, và vị thế của chính bạn có thể chiếm một phần đáng kể của thị trường.
• OI cao với funding ổn định: tỷ lệ được hỗ trợ bởi vị thế rộng khắp và thường thay đổi chậm hơn, dù sổ lệnh vẫn quyết định bạn có thể vào lệnh với quy mô bao nhiêu.
• OI tăng nhanh cùng funding tăng: đám đông vẫn đang tích tụ. Tỷ lệ có thể tiếp tục ở mức cao, nhưng rủi ro về một đợt đảo chiều mạnh đánh vào ký quỹ của chân short cũng vậy.

Hãy kiểm tra thanh khoản và lịch sử funding cùng với OI trước khi chọn quy mô vị thế.

Sai lầm thường gặp

• Đọc riêng OI như tín hiệu tăng hay giảm giá. Nó đo quy mô, không phải hướng đi.
• So sánh OI bằng đô la qua các thời điểm mà không điều chỉnh theo giá. OI danh nghĩa biến động theo giá.
• Cộng OI giữa các sàn mà không kiểm tra đơn vị hợp đồng. Một số sàn báo cáo theo số hợp đồng, sàn khác theo coin hoặc đô la.
• Bỏ qua OI khi funding trông hấp dẫn. Một tỷ lệ cao trên thị trường mỏng, OI thấp có thể biến mất trong vài giờ.

ArbTide giúp gì

Trang funding rate so sánh tỷ lệ trực tiếp giữa các sàn theo mỗi 8 giờ, và trang lịch sử funding cho thấy một tỷ lệ đã ổn định đến mức nào. Để ước tính thu nhập từ một vị thế, hãy dùng công cụ tính funding rate.