Qu'est-ce que l'open interest en crypto ? L'OI et les taux de financement expliqués
L'open interest est la taille totale des positions ouvertes sur un marché de contrats à terme ou de perps. Comment il évolue et se lit avec le prix et le financement.
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L'open interest (OI) est la taille totale des contrats à terme ou perpétuels actuellement ouverts sur un marché, c'est-à-dire des positions qui ont été ouvertes et pas encore clôturées. Chaque contrat ouvert a un côté long et un côté short, et l'open interest compte chaque contrat une seule fois. Il montre combien de capital et d'effet de levier sont engagés sur un marché, pas la direction que privilégient les traders.
Points clés
- L'open interest compte les positions ouvertes à un instant donné ; le volume compte les trades sur une période.
- L'OI augmente quand de nouvelles positions s'ouvrent et diminue quand des positions sont clôturées ou liquidées.
- L'OI s'exprime en contrats ou en coins et en valeur notionnelle (contrats × prix).
- Seul, l'OI n'est ni haussier ni baissier ; chaque long a un short correspondant.
- Lu avec le taux de financement, l'OI montre quel côté est surchargé et combien est en jeu.
- Les fortes baisses d'OI marquent souvent des cascades de liquidations.
Comment l'open interest évolue
L'évolution de l'open interest dépend de ce que fait chaque côté d'un trade : ouvrir ou fermer une position. Il y a trois cas :
| Acheteur | Vendeur | Effet sur l'OI |
|---|---|---|
| Ouvre un nouveau long | Ouvre un nouveau short | Augmente |
| Ferme un short | Ferme un long | Diminue |
| Ouvre un nouveau long | Ferme un long existant | Inchangé (une position change de mains) |
Exemple : un nouveau marché perpétuel démarre avec un OI nul. Le trader A achète 10 contrats au trader B, qui ouvre un short. L'OI est maintenant de 10. Le trader C achète ensuite 4 contrats au trader A, qui ferme une partie de son long. L'OI reste à 10, car une position est simplement passée de A à C. Enfin, le trader B rachète 4 contrats au trader C, et tous deux ferment leur position. L'OI tombe à 6.
L'open interest en contrats vs en valeur notionnelle
Les sites de données affichent souvent l'OI en dollars, ce qui mélange deux choses : le nombre de contrats et le prix.
OI notionnel = contrats ouverts (en coins) × prix
Supposons que le perpétuel d'un token hypothétique ait un open interest de 5,000,000 tokens à $2.00 :
- OI notionnel = 5,000,000 × $2.00 = $10,000,000
Si le prix monte à $2.40 sans qu'aucune position ne soit ouverte :
- OI notionnel = 5,000,000 × $2.40 = $12,000,000
L'OI en dollars a augmenté de 20%, mais aucun argent nouveau n'est entré. Pour savoir si les traders ajoutent des positions, regardez l'OI en coins ou en contrats.
Open interest vs volume de trading
| Open interest | Volume de trading | |
|---|---|---|
| Mesure | Les positions encore ouvertes | Les contrats négociés |
| Horizon | Un instantané | Une période, par exemple 24 heures |
| Remise à zéro | Non, il se reporte | Oui, à chaque période |
| Vous indique | Combien d'effet de levier est engagé | À quel point le marché est actif |
Un marché peut avoir un volume de trading élevé avec un OI stable si les traders ouvrent et ferment rapidement. Il peut aussi avoir un OI élevé avec un faible volume si de grosses positions sont simplement conservées.
Lire l'open interest avec le prix
| Prix | Open interest | Interprétation courante |
|---|---|---|
| En hausse | En hausse | De nouveaux longs arrivent ; la tendance est soutenue par de nouvelles positions |
| En hausse | En baisse | Des shorts se ferment (short covering) ; le mouvement manque peut-être de nouveaux acheteurs |
| En baisse | En hausse | De nouveaux shorts arrivent, ou des longs se renforcent dans la baisse |
| En baisse | En baisse | Des longs se ferment ou sont liquidés |
Ce sont des tendances, pas des règles. Chaque long a un short correspondant : le tableau décrit donc le côté qui prend probablement l'initiative.
Lire l'open interest avec les taux de financement
Le financement montre quel côté paie pour conserver sa position. L'open interest montre la taille de ces positions. Ensemble, ils vous indiquent à quel point un trade est encombré.
| Taux de financement | Open interest | Ce que cela signale souvent |
|---|---|---|
| Fortement positif | En hausse | Des longs à effet de levier affluent et paient une prime ; long encombré |
| Fortement positif | En baisse | Les longs sortent ; le financement pourrait bientôt se détendre |
| Négatif | En hausse | Les shorts s'accumulent ; carburant potentiel pour un short squeeze |
| Proche du niveau de base | Stable | Marché équilibré |
| Extrême dans un sens ou dans l'autre | Chute brutale | Clôtures forcées, souvent une cascade de liquidations |
Le montant du transfert de financement. À chaque intervalle, les longs paient aux shorts environ OI notionnel × taux de financement (ou l'inverse quand le financement est négatif). Avec l'exemple de $10,000,000 ci-dessus et un taux supposé de 0.05% par 8 heures :
- Par intervalle : $10,000,000 × 0.0005 = $5,000 payés par les longs aux shorts
- Taux annualisé : 0.05% ÷ 8 × 8,760 = 54.75% d'APR
Un taux aussi élevé attire les arbitragistes qui shortent le perp et se couvrent avec du spot. Leurs shorts s'ajoutent à l'OI et poussent le prix du perp vers le spot, ce qui fait généralement redescendre le financement avec le temps.
Pourquoi l'open interest compte pour l'arbitrage de financement
Dans un trade d'arbitrage de taux de financement ou de cash-and-carry, l'OI vous aide à juger si un taux élevé a des chances de durer et quelle taille le marché peut absorber.
- OI faible avec financement extrême : fréquent sur les petits coins. Le taux peut s'inverser rapidement, et votre propre position peut représenter une part non négligeable du marché.
- OI élevé avec financement stable : le taux repose sur un positionnement large et tend à évoluer plus lentement, même si c'est toujours le carnet d'ordres qui détermine la taille que vous pouvez engager.
- OI en forte hausse avec financement en hausse : la foule continue d'arriver. Les taux peuvent rester élevés, mais le risque d'un retournement brutal qui frappe la marge de la jambe short aussi.
Vérifiez la liquidité et l'historique du financement en plus de l'OI avant de dimensionner une position.
Erreurs courantes
- Lire l'OI comme haussier ou baissier à lui seul. Il mesure une taille, pas une direction.
- Comparer l'OI en dollars dans le temps sans tenir compte du prix. L'OI notionnel bouge avec le prix.
- Additionner l'OI de plusieurs plateformes sans vérifier les unités des contrats. Certaines plateformes le publient en contrats, d'autres en coins ou en dollars.
- Ignorer l'OI quand le financement semble attractif. Un taux élevé sur un marché peu liquide, avec un faible OI, peut disparaître en quelques heures.
Comment ArbTide vous aide
La page des taux de financement compare les taux en direct entre plateformes, par 8 heures, et la vue de l'historique du financement montre la stabilité d'un taux dans le temps. Pour estimer le revenu d'une position, utilisez le calculateur de taux de financement.
Questions fréquentes
- Qu'est-ce que l'open interest en crypto ?
- L'open interest est le nombre total, ou la valeur totale, des contrats à terme ou perpétuels actuellement ouverts et pas encore clôturés. Il mesure combien d'argent est engagé dans des positions sur un marché de dérivés.
- L'open interest est-il la même chose que le volume de trading ?
- Non. Le volume compte chaque contrat négocié sur une période, y compris les trades qui ouvrent et ferment des positions. L'open interest ne compte que les positions qui restent ouvertes à un instant donné.
- Un open interest élevé signifie-t-il que le prix va monter ?
- Non. Chaque contrat ouvert a un long et un short : l'open interest seul n'est donc ni haussier ni baissier. Il montre combien d'effet de levier se trouve sur le marché, et il est plus utile lu avec le prix et les taux de financement.
- Que signifie un open interest en hausse avec un taux de financement élevé ?
- Cela signifie généralement que de nouvelles positions longues à effet de levier arrivent et paient une prime pour être conservées. Cela peut soutenir une tendance, mais expose aussi de nombreux longs à la liquidation si le prix se retourne.
- Pourquoi l'open interest chute-t-il brusquement ?
- Une forte baisse signifie généralement que beaucoup de positions ont été clôturées en même temps, souvent par des liquidations lors d'un mouvement de prix rapide. Cela peut aussi arriver quand les traders ferment leurs positions avant un événement ou quand le financement devient trop coûteux à supporter.