Apa Itu Trade Cash-and-Carry? Panduan Basis Trade Kripto

Trade cash-and-carry adalah strategi delta-netral yang membeli aset di pasar spot dan short jumlah yang sama di futures atau kontrak berjangka perpetual untuk mendapatkan selisih harga atau funding rate. Karena kedua leg saling mengimbangi, trade ini punya eksposur kecil terhadap harga aset. Trade ini juga disebut basis trade.

Poin penting

• Struktur: long spot + short futures atau perp, dengan ukuran sama.
• Dengan futures berjatuh tempo, imbal hasilnya adalah basis yang dikunci saat masuk.
• Dengan kontrak berjangka perpetual, imbal hasilnya adalah funding yang diterima oleh short.
• Trade ini delta-netral: pergerakan harga di kedua leg saling meniadakan.
• Risiko utamanya adalah likuidasi leg short, funding negatif, biaya, dan risiko exchange.

Cara kerja trade ini

1. Beli aset di spot, misalnya 1 BTC.
2. Short jumlah BTC yang sama di futures atau perp.
3. Tahan sampai jatuh tempo (futures berjatuh tempo) atau selama funding tetap menarik (perp).
4. Tutup kedua leg, atau biarkan futures berjatuh tempo diselesaikan lalu jual spot-nya.

Ketika futures diperdagangkan di atas spot, pasar berada dalam contango. Short futures "terlalu mahal" dibanding spot, dan premi itulah yang ditangkap trade ini.

Versi futures berjatuh tempo vs perpetual

Fitur	Versi futures berjatuh tempo	Versi perpetual
Sumber imbal hasil	Basis saat masuk	Pembayaran funding berkelanjutan
Imbal hasil diketahui saat masuk	Ya, jika ditahan sampai jatuh tempo	Tidak, funding berubah setiap interval
Periode penahanan	Tetap, sampai jatuh tempo	Terbuka
Risiko tambahan utama	Keluar lebih awal pada basis yang lebih buruk	Funding menjadi negatif
Rolling	Diperlukan di setiap jatuh tempo	Tidak diperlukan

Contoh perhitungan: futures berjatuh tempo

Harga spot BTC $50,000 dan futures dengan sisa 90 hari hingga jatuh tempo diperdagangkan di $51,000. Anda membeli 1 BTC spot dan short 1 BTC futures.

Basisnya $1,000, atau 2%. Disetahunkan: 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%.

Saat jatuh tempo, futures diselesaikan pada harga spot. Berapa pun harganya, hasilnya sama:

BTC saat jatuh tempo	PnL spot	PnL short futures	Total
$45,000	−$5,000	+$6,000	+$1,000
$50,000	$0	+$1,000	+$1,000
$55,000	+$5,000	−$4,000	+$1,000

Sekarang masukkan biaya masuk (spot 0.10%, futures 0.05%) dan modal yang dibutuhkan. Asumsikan Anda menyetor margin $10,000 untuk short, jadi total modal $60,000.

Item	Jumlah
Basis yang terkunci	+$1,000.00
Biaya beli spot: $50,000 × 0.10%	−$50.00
Biaya short futures: $51,000 × 0.05%	−$25.50
Bersih sebelum biaya keluar	+$924.50

Itu sekitar 1.54% atas $60,000 dalam 90 hari, atau kira-kira 6.2% disetahunkan. Persyaratan margin menurunkan imbal hasil atas total modal dibanding basis utamanya. Coba input berbeda di kalkulator basis.

Versi perpetual

Pada perp tidak ada jatuh tempo, jadi tidak ada basis yang terkunci. Sebagai gantinya, short mengumpulkan funding ketika rate-nya positif. Pada baseline umum 0.01% per 8 jam, itu sekitar 10.95% APR atas nilai nosional. Rate-nya bisa naik jauh di atas itu ketika posisi long terlalu ramai, dan juga bisa menjadi negatif, yang berarti short yang membayar.

Funding di banyak CEX dibayar setiap 8 jam, sedangkan perp DEX seperti Hyperliquid membayar per jam. Bandingkan rate dengan dasar yang sama menggunakan kalkulator funding rate atau di halaman funding rate live.

Risiko

1. Likuidasi leg short: saat reli tajam, short rugi dan bisa terlikuidasi sementara keuntungannya ada di dompet spot. Leverage yang lebih rendah pada short mengurangi risiko ini. Lihat likuidasi.
2. Funding negatif pada versi perpetual.
3. Basis bergerak sebelum jatuh tempo: menutup lebih awal bisa mengunci hasil yang lebih kecil atau negatif.
4. Biaya dan slippage pada hingga empat eksekusi.
5. Risiko counterparty di exchange yang memegang spot dan margin.

Menemukan peluang cash-and-carry

ArbTide memeringkat koin berdasarkan funding dan spread spot-perp. Lihat halaman strategi cash-and-carry untuk kandidat live dan metodologi untuk cara rate dinormalkan.