Qu'est-ce que la base en crypto ? La base des contrats à terme et des perps

La base est la différence entre le prix d'un contrat à terme et le prix spot du même actif. En crypto, on l'exprime généralement comme prix du contrat à terme moins prix spot, souvent en pourcentage ou en taux annualisé. La base vous indique combien le marché paie en plus, ou en moins, pour une exposition future.

Points clés

• Base = prix du contrat à terme − prix spot. Certaines sources utilisent le signe inverse : vérifiez la convention.
• Une base positive s'appelle contango ; une base négative s'appelle backwardation.
• Les contrats à terme à échéance convergent vers le spot à l'échéance : leur base se réduit à zéro avec le temps.
• La base annualisée rend comparables des contrats d'échéances différentes.
• Pour les contrats à terme perpétuels, la base est la prime par rapport à l'indice, et elle pilote le financement.

Comment calculer la base

Il existe trois façons courantes de l'exprimer :

Mesure	Formule
Base (absolue)	Prix du contrat à terme − prix spot
Base (%)	(Contrat à terme − spot) ÷ spot
Base annualisée	Base en % × 365 ÷ jours avant l'échéance

Le chiffre annualisé est simple (sans capitalisation). C'est celui que la plupart des traders comparent à l'APR de financement, aux taux de prêt ou à d'autres rendements. Consultez APR vs APY pour comprendre pourquoi cette distinction compte.

Exemple chiffré

L'ETH spot est à $2,000. Un contrat trimestriel à 60 jours de l'échéance cote $2,030.

• Base absolue : $2,030 − $2,000 = $30
• Base en % : $30 ÷ $2,000 = 1.5%
• Annualisée : 1.5% × 365 ÷ 60 = 9.125%, environ 9.1% par an

Un trader qui achète le spot et shorte ce contrat, le trade cash-and-carry, verrouille environ ces 1.5% avant frais s'il conserve jusqu'à l'échéance. Essayez d'autres données avec le calculateur de base.

Contango vs backwardation

Situation	Base	Signification typique
Contango	Contrats à terme au-dessus du spot	Demande d'exposition longue avec effet de levier ; normal en marché haussier ou calme
Plate	Proche de zéro	Positionnement équilibré, ou proximité de l'échéance
Backwardation	Contrats à terme sous le spot	Forte couverture ou demande de shorts ; fréquent lors des fortes baisses

Les contrats à terme crypto passent une grande partie de leur temps en contango, car beaucoup de traders veulent une exposition longue avec effet de levier et le capital disponible pour prendre l'autre côté est limité. La taille de la base évolue avec le sentiment du marché.

Pourquoi la base converge

Un contrat à terme à échéance est réglé au prix spot, ou tout près, à sa date d'échéance. Si le contrat cotait encore au-dessus du spot juste avant le règlement, les traders pourraient acheter le spot, shorter le contrat et encaisser l'écart presque sans risque. Cette pression d'arbitrage rapproche les deux prix à l'approche de l'échéance.

Une même base, selon le nombre de jours restants, donne des chiffres annualisés très différents :

Base en %	Jours avant l'échéance	Annualisée
1.0%	90	4.06%
1.0%	30	12.17%
1.0%	7	52.14%

Les chiffres annualisés à courte échéance paraissent élevés, mais le montant absolu gagné reste de 1%, et les frais sont payés sur toute la valeur notionnelle.

La base des contrats à terme perpétuels

Les perps n'expirent jamais : aucun règlement ne force la convergence. Les plateformes mesurent plutôt la prime du prix du perp sur le prix de l'indice et l'intègrent au taux de financement :

• Perp au-dessus de l'indice (prime positive) : le financement tend à être positif, et les longs paient les shorts.
• Perp sous l'indice (prime négative) : le financement tend à être négatif, et les shorts paient les longs.

L'indice est une moyenne des prix spot de plusieurs plateformes. Pour savoir comment sont construits l'indice et le prix de marque, consultez prix de marque vs prix de l'indice.

Le risque de base

Le risque de base est la possibilité que la base évolue contre vous avant que vous puissiez clôturer. Un trade cash-and-carry conservé jusqu'à l'échéance a un résultat connu, mais clôturer plus tôt peut verrouiller un gain plus faible, voire négatif, si la base s'est élargie. Pour les perps, la prime peut basculer vite, ce qui modifie à la fois le financement et les prix d'entrée et de sortie de chaque jambe.

Suivre la base en direct

Comparez le financement, qui reflète la base des perps, sur la page des taux de financement en direct, ou cherchez des opportunités spot-perp sur la page de stratégie cash-and-carry.