캐시 앤 캐리 거래란? 암호화폐 베이시스 거래 가이드

캐시 앤 캐리(cash-and-carry) 거래는 현물 시장에서 자산을 매수하고 같은 수량을 선물이나 무기한 선물(perpetual futures)로 숏하여, 가격 차이나 펀딩비(funding rate)를 얻는 델타 중립 전략입니다. 두 레그가 서로 상쇄되므로 자산 가격에 대한 노출이 거의 없습니다. 베이시스 거래(basis trade)라고도 부릅니다.

핵심 요약

• 구조: 같은 규모의 현물 롱 + 선물 또는 무기한 선물 숏입니다.
• 만기 선물을 쓰면 수익은 진입 시점에 고정한 베이시스입니다.
• 무기한 선물을 쓰면 수익은 숏 포지션이 받는 펀딩비입니다.
• 이 거래는 델타 중립입니다. 두 레그의 가격 변동이 서로 상쇄됩니다.
• 주요 리스크는 숏 레그 청산, 음수 펀딩비, 수수료, 거래소 리스크입니다.

거래 구조

1. 현물로 자산을 매수합니다. 예를 들어 1 BTC를 삽니다.
2. 같은 수량의 BTC 선물이나 무기한 선물을 숏합니다.
3. 만기까지(만기 선물) 또는 펀딩비가 매력적인 동안(무기한 선물) 보유합니다.
4. 두 레그를 모두 닫거나, 만기 선물이 정산되게 두고 현물을 매도합니다.

선물이 현물보다 높게 거래되면 시장은 콘탱고(contango) 상태입니다. 숏한 선물은 현물 대비 "고평가"되어 있고, 이 거래가 얻는 것이 바로 그 프리미엄입니다.

만기 선물 방식 vs 무기한 선물 방식

항목	만기 선물 방식	무기한 선물 방식
수익원	진입 시점의 베이시스	지속적인 펀딩비 지급
진입 시 수익 확정 여부	예, 만기까지 보유하는 경우	아니요, 펀딩비는 주기마다 바뀝니다
보유 기간	만기까지로 고정	제한 없음
주요 추가 리스크	불리한 베이시스에서 조기 종료	펀딩비가 음수로 전환
롤오버	만기마다 필요	필요 없음

계산 예시: 만기 선물

BTC 현물 가격이 $50,000이고, 만기까지 90일 남은 선물이 $51,000에 거래됩니다. 1 BTC를 현물로 매수하고 선물 1 BTC를 숏합니다.

베이시스는 $1,000, 즉 2%입니다. 연환산하면 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%입니다.

만기 때 선물은 현물 가격으로 정산됩니다. 그 가격이 얼마든 결과는 같습니다.

만기 시 BTC 가격	현물 손익	선물 숏 손익	합계
$45,000	−$5,000	+$6,000	+$1,000
$50,000	$0	+$1,000	+$1,000
$55,000	+$5,000	−$4,000	+$1,000

이제 진입 수수료(현물 0.10%, 선물 0.05%)와 필요한 자본을 반영합니다. 숏 포지션 증거금으로 $10,000을 넣는다고 가정하면 총 자본은 $60,000입니다.

항목	금액
고정된 베이시스	+$1,000.00
현물 매수 수수료: $50,000 × 0.10%	−$50.00
선물 숏 수수료: $51,000 × 0.05%	−$25.50
종료 비용 전 순수익	+$924.50

90일 동안 $60,000 기준 약 1.54%, 연환산으로 대략 6.2%입니다. 증거금이 필요하므로 총 자본 대비 수익률은 표면상의 베이시스보다 낮아집니다. 베이시스 계산기에서 다른 값을 넣어 보세요.

무기한 선물 방식

무기한 선물에는 만기가 없으므로 고정된 베이시스도 없습니다. 대신 펀딩비가 양수일 때 숏 포지션이 펀딩비를 받습니다. 흔한 기준값인 8시간당 0.01%라면 명목 가치 기준 약 10.95% APR입니다. 롱 포지션이 몰리면 펀딩비는 이보다 훨씬 높아질 수 있고, 반대로 음수로 바뀔 수도 있습니다. 음수일 때는 숏 포지션이 펀딩비를 냅니다.

많은 CEX는 8시간마다 펀딩비를 지급하지만, Hyperliquid 같은 무기한 선물 DEX는 매시간 지급합니다. 펀딩비 계산기나 실시간 펀딩비 페이지에서 같은 기준으로 펀딩비를 비교하세요.

리스크

1. 숏 레그 청산: 급등장에서는 숏 포지션이 손실을 보고 청산될 수 있습니다. 그동안 이익은 현물 지갑에 묶여 있습니다. 숏 포지션의 레버리지를 낮추면 이 리스크가 줄어듭니다. 청산을 참고하세요.
2. 무기한 선물 방식에서의 음수 펀딩비.
3. 만기 전 베이시스 변동: 조기에 포지션을 닫으면 수익이 줄거나 손실이 확정될 수 있습니다.
4. 최대 네 번의 체결에서 발생하는 수수료와 슬리피지.
5. 현물과 증거금을 보관하는 거래소의 거래상대방 리스크.

캐시 앤 캐리 기회 찾기

ArbTide는 펀딩비와 현물-무기한 선물 스프레드를 기준으로 코인 순위를 매깁니다. 실시간 후보는 캐시 앤 캐리 전략 페이지에서, 펀딩비를 정규화하는 방식은 방법론에서 확인하세요.