¿Qué es una operación cash-and-carry? Guía de la operación de base en cripto
Una operación cash-and-carry compra cripto en spot y abre short en futuros o perps para ganar base o financiación con poca exposición al precio. Rendimientos y riesgos.
Actualizado el
Una operación cash-and-carry es una estrategia delta neutral que compra un activo en el mercado spot y abre short por la misma cantidad en futuros o futuros perpetuos para ganar la diferencia de precio o la tasa de financiación. Como las dos patas se compensan entre sí, la operación tiene poca exposición al precio del activo. También se llama operación de base (basis trade).
Puntos clave
- Estructura: long en spot + short en futuros o perps, con el mismo tamaño.
- Con futuros con vencimiento, el rendimiento es la base asegurada al entrar.
- Con futuros perpetuos, el rendimiento es la financiación que cobra el short.
- Es delta neutral: los movimientos de precio de las dos patas se compensan.
- Los riesgos clave son la liquidación de la pata short, la financiación negativa, las comisiones y el riesgo de exchange.
Cómo funciona la operación
- Compra el activo en spot, por ejemplo 1 BTC.
- Abre short por la misma cantidad de BTC en futuros o perps.
- Mantén hasta el vencimiento (futuros con vencimiento) o mientras la financiación siga siendo atractiva (perps).
- Cierra ambas patas, o deja que el futuro con vencimiento se liquide y vende el spot.
Cuando los futuros cotizan por encima del spot, el mercado está en contango. El futuro en short está "sobrevalorado" respecto al spot, y esa prima es lo que captura la operación.
Versión con futuros con vencimiento vs versión con perpetuos
| Característica | Versión con futuros con vencimiento | Versión con perpetuos |
|---|---|---|
| Fuente del rendimiento | Base al entrar | Pagos de financiación continuos |
| Rendimiento conocido al entrar | Sí, si se mantiene hasta el vencimiento | No, la financiación cambia en cada intervalo |
| Período de mantenimiento | Fijo, hasta el vencimiento | Indefinido |
| Principal riesgo extra | Salida anticipada con una base peor | Que la financiación se vuelva negativa |
| Roll | Necesario en cada vencimiento | No hace falta |
Ejemplo práctico: futuros con vencimiento
BTC spot vale $50,000 y un futuro al que le quedan 90 días para vencer cotiza a $51,000. Compras 1 BTC spot y abres short de 1 BTC en el futuro.
La base es de $1,000, o un 2%. Anualizada: 2% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%.
Al vencimiento, el futuro se liquida al precio spot. Sea cual sea ese precio, el resultado es el mismo:
| BTC al vencimiento | PnL spot | PnL del futuro en short | Total |
|---|---|---|---|
| $45,000 | −$5,000 | +$6,000 | +$1,000 |
| $50,000 | $0 | +$1,000 | +$1,000 |
| $55,000 | +$5,000 | −$4,000 | +$1,000 |
Ahora incluye las comisiones de entrada (spot 0.10%, futuros 0.05%) y el capital necesario. Supón que depositas $10,000 de margen para el short, así que el capital total es de $60,000.
| Concepto | Importe |
|---|---|
| Base asegurada | +$1,000.00 |
| Comisión de compra spot: $50,000 × 0.10% | −$50.00 |
| Comisión del short en futuros: $51,000 × 0.05% | −$25.50 |
| Neto antes de los costos de salida | +$924.50 |
Eso es alrededor del 1.54% sobre $60,000 en 90 días, o aproximadamente un 6.2% anualizado. El requisito de margen reduce el rendimiento sobre el capital total en comparación con la base anunciada. Prueba otros datos en la calculadora de base.
La versión con perpetuos
Con perps no hay vencimiento, así que no hay base asegurada. En su lugar, el short cobra financiación cuando la tasa es positiva. Con la base habitual del 0.01% cada 8 horas, eso es alrededor del 10.95% APR sobre el nocional. La tasa puede subir mucho más cuando hay exceso de longs, y también puede volverse negativa, en cuyo caso el short paga.
En muchos CEX la financiación se paga cada 8 horas, mientras que los DEX de perpetuos como Hyperliquid pagan cada hora. Compara las tasas sobre la misma base con la calculadora de tasa de financiación o en la página de tasas de financiación en vivo.
Riesgos
- Liquidación de la pata short: en una subida brusca, el short pierde dinero y puede liquidarse mientras la ganancia está en la billetera spot. Menos apalancamiento en el short reduce este riesgo. Consulta liquidación.
- Financiación negativa en la versión con perpetuos.
- Movimientos de la base antes del vencimiento: cerrar antes puede dejar un resultado menor o negativo.
- Comisiones y deslizamiento en hasta cuatro ejecuciones.
- Riesgo de contraparte en los exchanges que custodian el spot y el margen.
Cómo encontrar oportunidades de cash-and-carry
ArbTide ordena las monedas por financiación y por spreads spot-perp. Consulta la página de la estrategia cash-and-carry para ver candidatas en vivo y la metodología para saber cómo se normalizan las tasas.
Spreads de financiación en vivo
En vivoDatos al · se actualiza cada 30 s
- 1.2105%Spread por 8h
- Exchanges
- 11
- Media por 8h (ponderada por volumen)
- 0.1291%
- Mediana por 8h
- 0.0100%
- Más alta
- Bybit 0.6102%/4h (1336.40%)
- Más baja
- Aster 0.0050%/4h (10.95%)
- 0.8991%Spread por 8h
- Exchanges
- 12
- Media por 8h (ponderada por volumen)
- -0.6629%
- Mediana por 8h
- -0.6446%
- Más alta
- HTX -0.0624%/4h (-136.73%)
- Más baja
- Bybit -0.5120%/4h (-1121.20%)
- 0.8264%Spread por 8h
- Exchanges
- 15
- Media por 8h (ponderada por volumen)
- -0.1639%
- Mediana por 8h
- -0.1816%
- Más alta
- Deepcoin 0.1478%/8h (161.84%)
- Más baja
- XT.COM -0.3393%/4h (-743.02%)
- 0.6171%Spread por 8h
- Exchanges
- 12
- Media por 8h (ponderada por volumen)
- -0.8992%
- Mediana por 8h
- -0.9282%
- Más alta
- Lighter -0.5192%/8h (-568.52%)
- Más baja
- WhiteBIT -0.5682%/4h (-1244.27%)
- 0.5331%Spread por 8h
- Exchanges
- 14
- Media por 8h (ponderada por volumen)
- -0.0622%
- Mediana por 8h
- -0.1050%
- Más alta
- WEEX 0.1994%/8h (218.36%)
- Más baja
- Bitget -0.3337%/8h (-365.40%)
| SIREN | 11 | 0.1291% | 0.0100% | Bybit 0.6102%/4h (1336.40%) | Aster 0.0050%/4h (10.95%) | 1.2105% |
| BR | 12 | -0.6629% | -0.6446% | HTX -0.0624%/4h (-136.73%) | Bybit -0.5120%/4h (-1121.20%) | 0.8991% |
| BZ | 15 | -0.1639% | -0.1816% | Deepcoin 0.1478%/8h (161.84%) | XT.COM -0.3393%/4h (-743.02%) | 0.8264% |
| NMR | 12 | -0.8992% | -0.9282% | Lighter -0.5192%/8h (-568.52%) | WhiteBIT -0.5682%/4h (-1244.27%) | 0.6171% |
| SHAZ | 14 | -0.0622% | -0.1050% | WEEX 0.1994%/8h (218.36%) | Bitget -0.3337%/8h (-365.40%) | 0.5331% |
Preguntas frecuentes
- ¿Qué es una operación cash-and-carry en cripto?
- Una operación cash-and-carry compra un activo en el mercado spot y abre short por la misma cantidad en futuros o futuros perpetuos. Los movimientos de precio de las dos patas se compensan, y el trader gana la prima del futuro o los pagos de financiación.
- ¿Cómo gana dinero una operación cash-and-carry?
- Con futuros con vencimiento, el beneficio es la base asegurada al entrar, porque el futuro converge con el spot al vencimiento. Con futuros perpetuos, el beneficio es la financiación que cobra el short mientras la financiación siga siendo positiva.
- ¿Cuáles son los riesgos de una operación cash-and-carry?
- Los principales riesgos son la liquidación de la pata short durante una subida brusca, que la financiación se vuelva negativa en los perpetuos, que las comisiones se coman el rendimiento y el riesgo de contraparte del exchange que custodia los fondos.
- ¿Qué es una operación cash-and-carry inversa?
- El cash-and-carry inverso abre short en spot, normalmente pidiendo prestado el activo, y abre long en futuros. Se usa cuando los futuros cotizan por debajo del spot o la financiación es negativa, pero los costos y la disponibilidad del préstamo suelen limitarlo.
- ¿El cash-and-carry es lo mismo que la operación de base?
- Sí, en cripto los dos términos se suelen usar como sinónimos. Ambos describen mantener spot y abrir short en un contrato de futuros para capturar la diferencia entre sus precios o la tasa de financiación.