O que é o índice de prêmio? Como o prêmio dos perps move o financiamento

O índice de prêmio mede o quanto um contrato de futuros perpétuos está sendo negociado acima ou abaixo do seu preço de índice spot, expresso como percentual desse índice. Ele é o principal dado de entrada da taxa de financiamento na maioria das exchanges. Um índice de prêmio positivo empurra o financiamento para cima, e os longs pagam aos shorts; um negativo empurra o financiamento para baixo, e os shorts pagam aos longs.

Principais pontos

• Índice de prêmio ≈ (preço do perp − preço de índice) ÷ preço de índice.
• As exchanges geralmente usam os preços de bid e ask de impacto, e não a última operação, para dificultar a manipulação.
• O índice de prêmio é amostrado com frequência e tem a média calculada ao longo de cada intervalo de financiamento.
• Ele é o principal ingrediente do financiamento, combinado com um componente de taxa de juros.
• É a versão perp do basis e um parente próximo do preço de marcação.

Por que os perps precisam de um índice de prêmio

Os futuros perpétuos nunca vencem, então nada força o preço deles a encontrar o spot em uma data fixa. As exchanges resolvem isso cobrando financiamento, e o financiamento precisa de um sinal mensurável de quanto o perp se afastou. Esse sinal é o índice de prêmio.

O ponto de referência é o preço de índice, uma média ponderada dos preços spot de várias exchanges. Veja preço de marcação vs preço de índice para entender como o índice é construído. Quando o perp está acima do índice, os traders estão pagando a mais pela exposição long. Quando está abaixo, estão pagando a mais pela exposição short.

Como o índice de prêmio é calculado

A versão mais simples é:

Índice de prêmio = (preço do perp − preço de índice) ÷ preço de índice

Na prática, as exchanges não usam o último preço negociado, porque uma única operação pequena poderia movê-lo. Muitas usam o bid de impacto e o ask de impacto. Esses são os preços médios de execução para vender ou comprar um valor nocional fixo contra o livro de ofertas. O tamanho é definido pela exchange e varia por mercado.

Uma construção comum, usada pela Binance e por várias outras exchanges, é assim:

Índice de prêmio = [max(0, bid de impacto − índice) − max(0, índice − ask de impacto)] ÷ índice

Leia em três casos:

Posição do livro de ofertas	Resultado
Bid de impacto acima do índice	Prêmio positivo: os compradores estão pagando acima do spot
Ask de impacto abaixo do índice	Prêmio negativo: os vendedores estão aceitando abaixo do spot
Índice entre o bid e o ask de impacto	O prêmio é zero

O terceiro caso importa. Se o spot está dentro do próprio spread de compra e venda do perp, o perp não está com um erro de preço relevante, e o índice de prêmio é zero.

Exemplo prático

Suponha que o preço de índice do BTC seja $60,000 e que o livro de ofertas mostre:

• Bid de impacto = $60,036
• Ask de impacto = $60,048

Aplique na fórmula:

• max(0, 60,036 − 60,000) = 36
• max(0, 60,000 − 60,048) = 0
• Índice de prêmio = (36 − 0) ÷ 60,000 = 0.0006 = 0.06%

Agora um caso de desconto. Suponha que o índice continue em $60,000, com:

• Bid de impacto = $59,952
• Ask de impacto = $59,970

Então:

• max(0, 59,952 − 60,000) = 0
• max(0, 60,000 − 59,970) = 30
• Índice de prêmio = (0 − 30) ÷ 60,000 = −0.0005 = −0.05%

Essas são amostras isoladas. O número que alimenta o financiamento é a média de muitas amostras como essas ao longo do intervalo.

Amostragem e média

Uma única foto do momento poderia ser distorcida por um pico breve, então as exchanges amostram o índice de prêmio com frequência, por exemplo a cada poucos segundos ou a cada minuto, e calculam a média das amostras ao longo do intervalo de financiamento. Algumas usam uma média simples, outras uma média ponderada pelo tempo que dá mais peso às amostras recentes. Em um intervalo de 8 horas, a taxa de financiamento que você paga reflete cerca de oito horas de histórico do prêmio, e não o preço no horário do financiamento.

É também por isso que a taxa de financiamento "prevista" ou "estimada" exibida nas exchanges muda durante o intervalo. Ela é uma estimativa contínua baseada nas amostras coletadas até o momento.

Do índice de prêmio à taxa de financiamento

A maioria das exchanges combina o índice de prêmio médio com um pequeno componente de taxa de juros e depois aplica limites. Uma forma muito usada é:

Taxa de financiamento = índice de prêmio + clamp(taxa de juros − índice de prêmio, −0.05%, +0.05%)

Com um componente de juros típico de 0.01% a cada 8 horas, um índice de prêmio de 0.06% dá:

• juros − prêmio = 0.01% − 0.06% = −0.05%, que fica no limite do clamp
• Financiamento = 0.06% + (−0.05%) = 0.01%

Prêmios pequenos são absorvidos pelo clamp, e o financiamento fica na base. Só prêmios maiores afastam o financiamento dela. A mecânica completa, incluindo tetos e diferenças de intervalo, é explicada em como as taxas de financiamento são calculadas. As fórmulas exatas variam por exchange.

Índice de prêmio vs medidas relacionadas

Medida	O que compara	Usada para
Índice de prêmio	Preços de impacto do perp vs índice	Taxa de financiamento
Preço de marcação	Índice mais um ajuste baseado no prêmio	PnL não realizado, liquidação
Basis	Preço do futuro vs spot	Operações de carry e de basis
Taxa de financiamento	Prêmio mais juros, com clamp e teto	Pagamentos entre longs e shorts

O que o índice de prêmio diz aos traders

• Prêmio positivo persistente: há excesso de longs alavancados, e os shorts recebem financiamento. É aqui que as estratégias de cash-and-carry e de financiamento buscam rendimento.
• Prêmio negativo persistente: há excesso de shorts ou muita demanda por hedge, e os longs recebem financiamento.
• Picos de prêmio: movimentos rápidos podem alargar o prêmio por pouco tempo. Como o financiamento usa uma média, um pico curto pode ter pouco efeito no próximo pagamento.

Erros comuns

• Tratar o prêmio atual como a próxima taxa de financiamento. O financiamento usa uma média ao longo do intervalo, mais o componente de juros e os limites.
• Usar o último preço para estimar o prêmio. As exchanges usam preços de impacto e o seu próprio índice, que podem ser diferentes do que o gráfico mostra.
• Supor que todas as plataformas usam a mesma fórmula. A frequência de amostragem, os tamanhos de impacto, os clamps e os tetos variam.

Como a ArbTide ajuda

A página da estratégia de prêmio dos perps explica como os traders lidam com perps negociados com prêmio ou desconto em relação ao spot, e a página de taxas de financiamento ao vivo mostra o financiamento que cada perp está pagando agora, normalizado para APR.