Qual é a diferença entre uma ordem a mercado e uma ordem limitada?

Uma ordem a mercado compra ou vende imediatamente aos melhores preços disponíveis no livro de ofertas, então tem execução garantida, mas não um preço garantido. Uma ordem limitada define o pior preço que você aceita, então o preço é garantido, mas a execução não.

As ordens limitadas são mais baratas que as ordens a mercado?

Muitas vezes, sim. Uma ordem limitada que fica no livro de ofertas é uma ordem maker, e muitas exchanges cobram dos makers uma taxa menor que a dos takers. Uma ordem limitada que cruza o spread e é executada na hora é cobrada como ordem taker.

Uma ordem limitada pode ser executada a um preço melhor que o meu limite?

Sim. Uma compra limitada é executada ao seu preço limite ou abaixo dele, e uma venda limitada ao seu preço limite ou acima dele. Se o livro já tiver preços melhores quando você enviar a ordem, você os recebe.

O que é uma ordem post-only?

Uma ordem post-only é uma ordem limitada que é cancelada em vez de executada se fosse ser executada imediatamente. Ela garante que a ordem adicione liquidez ao livro e pague a taxa de maker.

Que tipo de ordem os arbitradores usam?

Muitos arbitradores usam ordens limitadas com a instrução imediata-ou-cancela (IOC), que são executadas na hora, mas nunca além de um preço definido. Isso dá a velocidade de uma ordem a mercado com um limite para o slippage.

Ordem a mercado vs ordem limitada: qual é a diferença em cripto?

Uma ordem a mercado compra ou vende imediatamente aos melhores preços disponíveis, enquanto uma ordem limitada só é executada a um preço que você escolhe ou melhor. A ordem a mercado garante a execução, mas não o preço. A ordem limitada garante o preço, mas não a execução. Escolher entre as duas é uma troca entre velocidade e custo.

Principais pontos

Uma ordem a mercado é executada na hora contra o livro de ofertas e pode sofrer slippage.
Uma ordem limitada define o pior preço aceitável; pode ser executada em parte ou não ser executada.
As ordens a mercado pagam a taxa de taker; as ordens limitadas que ficam no livro geralmente pagam a taxa de maker, que é menor.
Uma ordem limitada que cruza o spread é uma ordem limitada executável: é executada na hora, como taker, mas nunca além do seu limite.
Opções de validade como GTC, IOC, FOK e post-only mudam o comportamento de uma ordem limitada.
Na arbitragem, o tipo de ordem determina tanto o custo quanto o risco de perna.

Como funciona uma ordem a mercado

Uma ordem a mercado diz à exchange: execute esta quantidade agora, ao preço que o livro oferecer. Uma compra a mercado é executada contra os asks (ordens de venda), começando pelo ask mais baixo. Uma venda a mercado é executada contra os bids (ordens de compra), começando pelo bid mais alto.

Se a sua ordem for maior que o volume disponível no melhor preço, ela continua sendo executada nos níveis de preço seguintes. O seu preço médio piora a cada nível consumido. Isso é o impacto no preço, a principal fonte de slippage nos livros de ofertas.

Como uma ordem a mercado retira liquidez do livro, ela é uma ordem taker e paga a taxa de taker. Veja taxas de maker vs taker para entender como as duas taxas diferem.

Como funciona uma ordem limitada

Uma ordem limitada tem um preço associado. Uma compra limitada a $2,990 só é executada a $2,990 ou menos. Uma venda limitada a $3,010 só é executada a $3,010 ou mais.

O que acontece em seguida depende de onde o limite está em relação ao mercado:

Abaixo do melhor ask (em uma compra): a ordem fica no livro como bid e espera. Se for executada depois, é uma ordem maker.
No melhor ask ou acima dele (em uma compra): a ordem é executada na hora contra os asks existentes, até o seu preço limite. É uma ordem limitada executável e paga a taxa de taker. Qualquer saldo não executado fica no livro.

Exemplo prático: comprando 5 ETH

Suponha que o livro de ofertas do ETH mostre estes asks, com taxa de taker de 0.05% e taxa de maker de 0.02% (valores ilustrativos, não a taxa real de nenhuma exchange).

Preço do ask	Quantidade
$3,000	2 ETH
$3,003	2 ETH
$3,009	3 ETH

Ordem a mercado de 5 ETH:

2 × $3,000 = $6,000
2 × $3,003 = $6,006
1 × $3,009 = $3,009
Total: $15,015, preço médio de $3,003
Taxa de taker: $15,015 × 0.0005 = $7.51
Custo total: $15,022.51

Compra limitada de 5 ETH a $2,999 (no livro):

Se for executada por completo, o custo é 5 × $2,999 = $14,995
Taxa de maker: $14,995 × 0.0002 = $3.00
Custo total: $14,998.00

A ordem limitada economiza cerca de $24.51 nesta operação. O porém: se o preço subir e nunca voltar a $2,999, você não compra nada e pode ter que correr atrás do mercado a um preço mais alto.

Ordem a mercado vs ordem limitada comparadas

	Ordem a mercado	Ordem limitada
Execução	Imediata, quase certa	Só ao seu preço ou melhor; pode não ser executada
Preço	Desconhecido até a execução	Limitado ao seu preço
Slippage	Sim, cresce com o tamanho	Nenhum além do seu limite
Tipo de taxa	Taker	Maker se ficar no livro; taker se cruzar o spread
Ideal para	Entradas e saídas urgentes	Entradas pacientes, tamanhos grandes, controle de custo
Principal risco	Execuções ruins em livros rasos	Perder o movimento por completo

Validade e ordens limitadas especiais

A maioria das exchanges de cripto permite definir por quanto tempo uma ordem limitada fica ativa:

GTC (válida até ser cancelada): fica no livro até ser executada ou até você cancelá-la.
IOC (imediata ou cancela): executa na hora o que puder ao seu limite ou melhor e cancela o restante.
FOK (tudo ou nada): executa a quantidade inteira imediatamente ou é cancelada por completo.
Post-only: é cancelada em vez de executada se fosse retirar liquidez, então sempre paga a taxa de maker.

As ordens stop são uma família à parte, que disparam uma ordem a mercado ou limitada quando o preço atinge um nível. Elas são explicadas em o que é stop-loss.

Tipos de ordem na arbitragem

Uma operação de arbitragem tem duas ou mais pernas que devem ser executadas quase ao mesmo tempo. Aqui, a escolha do tipo de ordem importa mais do que em qualquer outro lugar.

Ordens a mercado nas duas pernas dão a execução mais rápida, mas o slippage em qualquer uma delas pode apagar uma vantagem pequena.
Ordens limitadas no livro economizam taxas, mas uma perna pode ser executada e a outra não. Isso se chama risco de perna: você fica com uma posição sem hedge enquanto o preço se move.
Ordens limitadas IOC são um meio-termo comum. Elas são executadas na hora como uma ordem a mercado, mas nunca a um preço pior que o nível que ainda deixa a operação lucrativa.

Antes de enviar qualquer ordem, confira o spread de compra e venda e o volume disponível no melhor preço. Uma ordem a mercado em um livro raso se comporta de forma muito diferente da mesma ordem em um livro profundo.

Erros comuns

Usar ordens a mercado em moedas ilíquidas. Uma ordem pequena pode mover o preço em vários pontos percentuais.
Colocar um limite longe do mercado e esquecer dele. Uma ordem GTC esquecida pode ser executada muito depois, quando as condições já mudaram.
Achar que uma ordem limitada sempre paga a taxa de maker. Se ela cruzar o spread, é cobrada como taker.
Ignorar execuções parciais. Uma ordem limitada pode ser executada em 30% e deixar você com uma posição menor que a planejada.

Como a ArbTide ajuda

O scanner de arbitragem mostra preços executáveis e o volume disponível no topo de cada livro, para você avaliar se uma entrada a mercado ou limitada faz sentido. Para ver como as taxas de maker e taker mudam o seu resultado, use a calculadora de taxas de negociação.