Was ist Dreiecksarbitrage? Ein Rechenbeispiel mit drei Paaren

Dreiecksarbitrage ist eine Schleife aus drei Trades auf einer einzigen Börse, die in derselben Währung beginnt und endet und eine Lücke zwischen dem Preis eines Paares und dem aus den anderen beiden Paaren abgeleiteten Kurs einfängt. Eine gängige Schleife ist USDT zu BTC, BTC zu ETH und dann ETH zurück zu USDT. Sind die drei Preise leicht widersprüchlich, hast du am Ende mehr USDT als zu Beginn.

Das Wichtigste in Kürze

• Die Schleife nutzt drei Paare mit gemeinsamen Währungen, etwa BTC/USDT, ETH/BTC und ETH/USDT.
• Sie funktioniert, wenn ein Kreuzkurs nicht zum direkten Kurs passt.
• Es gibt keine Transfers, also keine Netzwerkverzögerung und keine Auszahlungsgebühr.
• Du zahlst auf jedes der drei Legs eine Handelsgebühr, was meist über die Profitabilität entscheidet.
• Gelegenheiten sind klein und kurz, und die meisten werden von automatisierten Bots genutzt.

So funktioniert Dreiecksarbitrage

Auf jeder Börse handeln viele Coins gegen mehr als eine Quote-Währung. ETH kann gegen USDT und gegen BTC handeln, und BTC handelt gegen USDT. Diese drei Preise hängen zusammen. Steht BTC bei $60,000 und kostet ein ETH 0.05 BTC, „sollte“ ETH etwa 60,000 × 0.05 = $3,000 kosten. Das ist der implizite Kreuzkurs.

Entfernt sich der direkte ETH/USDT-Markt von diesem impliziten Kurs, kann eine Schleife durch alle drei Paare einen Gewinn abwerfen. Jeder Markt hat sein eigenes Orderbuch und seine eigenen Trader, kleine Unstimmigkeiten entstehen also immer dann, wenn sich ein Markt bewegt, bevor die anderen nachziehen.

Merke dir beim Berechnen einer Schleife zwei Regeln:

• Beim Kaufen zahlst du den Ask (das niedrigste Verkaufsangebot).
• Beim Verkaufen erhältst du den Bid (das höchste Kaufgebot).

Mit Mittelkursen oder zuletzt gehandelten Preisen wird der Gewinn überschätzt, weil der Bid-Ask-Spread auf jedem der drei Paare ignoriert wird.

Rechenbeispiel: USDT zu BTC zu ETH zu USDT

Angenommen seien diese beispielhaften Preise auf einer Börse, eine Taker-Gebühr von 0.1% auf jeden Trade und 10,000 USDT zum Start:

Paar	Deine Seite	Preis
BTC/USDT	BTC zum Ask kaufen	60,000
ETH/BTC	ETH zum Ask kaufen	0.05000
ETH/USDT	ETH zum Bid verkaufen	3,012

Der implizite ETH-Preis beträgt 60,000 × 0.05 = $3,000, der direkte Markt bietet aber $3,012. Über BTC ist ETH günstiger, die Schleife kauft es also auf diesem Weg und verkauft es direkt.

Leg	Rechnung	Ergebnis
1. BTC mit USDT kaufen	10,000 ÷ 60,000 × 0.999	0.166500 BTC
2. ETH mit BTC kaufen	0.166500 ÷ 0.05 × 0.999	3.326670 ETH
3. ETH gegen USDT verkaufen	3.326670 × 3,012 × 0.999	10,009.91 USDT

Die Schleife macht aus 10,000 USDT 10,009.91 USDT, ein Nettogewinn von $9.91 oder etwa 0.10%.

Ohne Gebühren brächte dieselbe Schleife 10,000 ÷ 60,000 ÷ 0.05 × 3,012 = 10,040 USDT, ein Brutto-Vorteil von 0.40%. Drei Gebühren von je 0.1% nehmen etwa 0.30%, also drei Viertel des Vorteils. Läge die Fehlbewertung bei 0.30% oder darunter, würde die Schleife Geld verlieren.

Die allgemeine Formel

Multipliziere für jede Schleife den Umrechnungsfaktor jedes Legs:

Ergebnis = Startbetrag × Kurs₁ × Kurs₂ × Kurs₃ × (1 − Gebühr)³

• Kaufst du die Basiswährung eines Paares, ist der Kurs 1 ÷ Ask.
• Verkaufst du die Basiswährung, ist der Kurs der Bid.

Im Beispiel: 1 ÷ 60,000 × 1 ÷ 0.05 × 3,012 = 1.0040, und 1.0040 × 0.999³ ≈ 1.00099. Jedes Ergebnis über 1 ist ein Gewinn vor Slippage.

Jede Schleife lässt sich auch in umgekehrter Richtung durchlaufen, zum Beispiel USDT zu ETH zu BTC zu USDT. Meist ist höchstens eine Richtung gleichzeitig profitabel, ein Scanner prüft deshalb beide.

Warum es schwieriger ist, als es aussieht

Geschwindigkeit. Die drei Trades laufen nacheinander ab. Bewegt sich ein Preis zwischen Leg 1 und Leg 3, kann der Vorteil verschwinden, und du sitzt auf BTC oder ETH, die du gar nicht wolltest. Automatisierte Trader mit Servern direkt neben der Börse reagieren weit schneller als ein Mensch, der sich durch drei Order-Masken klickt.

Markttiefe. Der beste Bid oder Ask zeigt womöglich nur eine kleine Menge. Wenn im Beispiel nur 1 ETH bei $3,012 nachgefragt wird und das nächste Level niedriger liegt, kostet der Verkauf von 3.33 ETH Slippage, die einen Gewinn von 0.10% auslöschen kann.

Gebühren. Drei Taker-Gebühren sind eine schwere Last. Trader mit niedrigeren Gebührenstufen, Gebührenrabatten oder solche, die auf manchen Legs als Maker Limit-Orders nutzen, haben einen strukturellen Vorteil. Eine Limit-Order senkt die Gebühren, bringt aber das Risiko, dass ein Leg nicht ausgeführt wird. Als grobe Regel muss der Brutto-Vorteil das Dreifache deines Gebührensatzes plus die erwartete Slippage übertreffen. Bei 0.1% Gebühren sind das etwa 0.3%; bei angenommenen 0.02% Gebühren wären es etwa 0.06%.

Mindestordergrößen und Rundung. Börsen runden Mengen auf feste Schrittgrößen und legen Mindestorderwerte fest, was kleine Restbestände hinterlässt und die Rechnung leicht verändert.

Kosten oder Risiko	Wirkung auf die Schleife
Drei Taker-Gebühren	Etwa das 3-Fache des Gebührensatzes geht vom Brutto-Vorteil ab
Bid-Ask-Spreads	Bereits enthalten, wenn du Bid und Ask nutzt; ignoriert, wenn du Mittelkurse nutzt
Slippage	Wächst mit der Ordergröße im Verhältnis zur Markttiefe
Latenz zwischen den Legs	Der Preis kann sich bewegen, bevor die Schleife abgeschlossen ist
Teilausführungen	Du bleibst auf einer Zwischenwährung sitzen

Dreiecksarbitrage vs. börsenübergreifende Arbitrage

Dreiecksarbitrage bleibt auf einer Börse. Börsenübergreifende Arbitrage kauft einen Coin auf einem Handelsplatz und verkauft ihn auf einem anderen. Die Dreiecksvariante vermeidet Transfers und hält das gesamte Guthaben bei einem einzigen Kontrahenten, braucht aber drei Fills statt zwei und findet meist deutlich kleinere Vorteile, weil Bots auf derselben Börse ihre Paare eng aufeinander abgestimmt halten.

Wie ArbTide hilft

ArbTide konzentriert sich auf börsenübergreifende Preis- und Funding-Gelegenheiten, die du live im Arbitrage-Scanner durchsuchen kannst. Um die Gebührenlast eines Trades mit mehreren Legs vorab zu schätzen, nutze den Handelsgebühren-Rechner.