¿Qué es la base en cripto? La base de futuros y perps explicada

La base es la diferencia entre el precio de un contrato de futuros y el precio spot del mismo activo. En cripto se suele expresar como precio del futuro menos precio spot, y a menudo como porcentaje o como tasa anualizada. La base te dice cuánto de más, o cuánto de menos, está pagando el mercado por la exposición futura.

Puntos clave

• Base = precio del futuro − precio spot. Algunas fuentes usan el signo contrario, así que comprueba la convención.
• La base positiva se llama contango; la base negativa se llama backwardation.
• Los futuros con vencimiento convergen con el spot al vencer, así que su base se reduce hasta cero con el tiempo.
• La base anualizada hace comparables contratos con vencimientos distintos.
• En los futuros perpetuos, la base es la prima sobre el índice, y es lo que mueve la financiación.

Cómo calcular la base

Hay tres formas habituales de expresarla:

Medida	Fórmula
Base (absoluta)	Precio del futuro − precio spot
Base (%)	(Futuro − spot) ÷ spot
Base anualizada	Base % × 365 ÷ días hasta el vencimiento

La cifra anualizada es simple (no compuesta). Es el número que la mayoría de los traders comparan con el APR de financiación, las tasas de préstamo u otros rendimientos. Consulta APR vs APY para ver por qué importa esa distinción.

Ejemplo práctico

ETH spot vale $2,000. Un futuro trimestral al que le quedan 60 días para vencer cotiza a $2,030.

• Base absoluta: $2,030 − $2,000 = $30
• Base %: $30 ÷ $2,000 = 1.5%
• Anualizada: 1.5% × 365 ÷ 60 = 9.125%, alrededor de un 9.1% al año

Un trader que compra spot y abre short en este futuro, la operación cash-and-carry, asegura más o menos ese 1.5% antes de comisiones si mantiene hasta el vencimiento. Prueba otros datos en la calculadora de base.

Contango vs backwardation

Situación	Base	Significado típico
Contango	Futuros por encima del spot	Demanda de exposición long apalancada; normal en mercados alcistas o tranquilos
Plana	Cerca de cero	Posicionamiento equilibrado, o cerca del vencimiento
Backwardation	Futuros por debajo del spot	Muchas coberturas o demanda de shorts; se ve a menudo en caídas bruscas

Los futuros cripto pasan gran parte del tiempo en contango, porque muchos traders quieren exposición long apalancada y el capital dispuesto a tomar el otro lado es limitado. El tamaño de la base cambia con el sentimiento del mercado.

Por qué converge la base

Un futuro con vencimiento se liquida al precio spot, o muy cerca, en su fecha de vencimiento. Si el futuro siguiera cotizando por encima del spot justo antes de la liquidación, los traders podrían comprar spot, abrir short en el futuro y cobrar la diferencia casi sin riesgo. Esa presión de arbitraje acerca los dos precios a medida que se aproxima el vencimiento.

Una misma base, medida según los días que quedan, da cifras anualizadas muy distintas:

Base %	Días hasta el vencimiento	Anualizada
1.0%	90	4.06%
1.0%	30	12.17%
1.0%	7	52.14%

Las cifras anualizadas a corto plazo parecen grandes, pero la cantidad absoluta ganada sigue siendo solo un 1%, y las comisiones se pagan sobre todo el nocional.

La base en los futuros perpetuos

Los perps nunca vencen, así que no tienen una liquidación que fuerce la convergencia. En su lugar, los exchanges miden la prima del precio del perp sobre el precio índice y la incorporan a la tasa de financiación:

• Perp por encima del índice (prima positiva): la financiación tiende a ser positiva, y los longs pagan a los shorts.
• Perp por debajo del índice (prima negativa): la financiación tiende a ser negativa, y los shorts pagan a los longs.

El índice es un promedio de los precios spot de varios exchanges. Para ver cómo se construyen el precio índice y el precio de marca, consulta precio de marca vs precio índice.

Riesgo de base

El riesgo de base es la posibilidad de que la base se mueva en tu contra antes de que puedas cerrar. Una operación cash-and-carry mantenida hasta el vencimiento tiene un resultado conocido, pero cerrar antes puede dejar una ganancia menor o negativa si la base se ha ampliado. En los perps, la prima puede oscilar rápido, lo que cambia tanto la financiación como los precios de entrada y salida de cada pata.

Sigue la base en vivo

Compara la financiación, que refleja la base de los perps, en la página de tasas de financiación en vivo, o busca oportunidades spot-perp en la página de la estrategia cash-and-carry.