베이시스란? 암호화폐 선물과 무기한 선물 베이시스 완벽 정리

베이시스(basis)는 선물 계약 가격과 같은 자산의 현물(spot) 가격 사이의 차이입니다. 암호화폐에서는 보통 선물 가격에서 현물 가격을 뺀 값으로 표시하며, 비율이나 연환산(annualized) 수치로 나타내는 경우가 많습니다. 베이시스를 보면 시장이 미래 노출(exposure)에 대해 얼마나 더, 또는 얼마나 덜 지불하고 있는지 알 수 있습니다.

핵심 요약

• 베이시스 = 선물 가격 − 현물 가격. 부호를 반대로 쓰는 자료도 있으니 기준을 먼저 확인하세요.
• 양의 베이시스는 콘탱고(contango), 음의 베이시스는 백워데이션(backwardation)이라고 합니다.
• 만기 선물은 만기 시점에 현물 가격으로 수렴하므로, 베이시스는 시간이 지나며 0으로 줄어듭니다.
• 연환산 베이시스를 쓰면 만기가 서로 다른 계약을 비교할 수 있습니다.
• 무기한 선물(perpetual futures)에서는 베이시스가 곧 인덱스 대비 프리미엄이며, 이것이 펀딩비를 움직입니다.

베이시스 계산 방법

흔히 쓰는 표현 방식은 세 가지입니다.

지표	공식
베이시스(절대값)	선물 가격 − 현물 가격
베이시스(%)	(선물 − 현물) ÷ 현물
연환산 베이시스	베이시스 % × 365 ÷ 만기까지 남은 일수

연환산 수치는 복리가 아닌 단리 기준입니다. 대부분의 트레이더가 펀딩비 APR, 대출 금리 등 다른 수익률과 비교할 때 쓰는 숫자입니다. 이 구분이 왜 중요한지는 APR vs APY를 참고하세요.

계산 예시

ETH 현물 가격이 $2,000입니다. 만기까지 60일 남은 분기 선물이 $2,030에 거래됩니다.

• 절대 베이시스: $2,030 − $2,000 = $30
• 베이시스 %: $30 ÷ $2,000 = 1.5%
• 연환산: 1.5% × 365 ÷ 60 = 9.125%, 연 약 9.1%

현물을 매수하고 이 선물을 숏하는 캐시 앤 캐리 거래를 만기까지 보유하면, 수수료를 제외하고 대략 1.5%를 확정할 수 있습니다. 다른 값을 넣어 보려면 베이시스 계산기를 사용하세요.

콘탱고 vs 백워데이션

상태	베이시스	일반적인 의미
콘탱고	선물이 현물보다 높음	레버리지 롱 수요가 많음. 상승장이나 잔잔한 시장에서 일반적
플랫	0에 가까움	포지션이 균형 상태이거나 만기가 임박함
백워데이션	선물이 현물보다 낮음	헤지나 숏 수요가 많음. 급락장에서 자주 나타남

암호화폐 선물은 대부분의 기간 동안 콘탱고 상태입니다. 레버리지 롱을 원하는 트레이더는 많은 반면, 반대편 포지션을 받아줄 자본은 제한적이기 때문입니다. 베이시스의 크기는 시장 심리에 따라 달라집니다.

베이시스가 수렴하는 이유

만기 선물은 만기일에 현물 가격 또는 그 근처에서 정산됩니다. 정산 직전까지도 선물이 현물보다 높게 거래된다면, 트레이더는 현물을 사고 선물을 숏해서 그 차이를 거의 무위험으로 챙길 수 있습니다. 이런 차익거래 압력 때문에 만기가 다가올수록 두 가격이 서로 가까워집니다.

같은 베이시스라도 남은 일수에 따라 연환산 수치는 크게 달라집니다.

베이시스 %	만기까지 남은 일수	연환산
1.0%	90	4.06%
1.0%	30	12.17%
1.0%	7	52.14%

만기가 짧은 계약의 연환산 수치는 커 보이지만, 실제로 버는 절대 금액은 여전히 1%에 불과하고 수수료는 전체 명목 가치(notional)에 대해 부과됩니다.

무기한 선물의 베이시스

무기한 선물은 만기가 없으므로 수렴을 강제하는 정산도 없습니다. 대신 거래소는 인덱스 가격 대비 무기한 선물 가격의 프리미엄을 측정해 펀딩비(funding rate)에 반영합니다.

• 무기한 선물이 인덱스보다 높을 때(양의 프리미엄): 펀딩비가 양수가 되는 경향이 있으며, 롱이 숏에게 지급합니다.
• 무기한 선물이 인덱스보다 낮을 때(음의 프리미엄): 펀딩비가 음수가 되는 경향이 있으며, 숏이 롱에게 지급합니다.

인덱스는 여러 거래소 현물 가격의 평균입니다. 인덱스 가격과 마크 가격이 어떻게 산출되는지는 마크 가격 vs 인덱스 가격을 참고하세요.

베이시스 리스크

베이시스 리스크(basis risk)란 포지션을 정리하기 전에 베이시스가 불리한 방향으로 움직일 가능성을 말합니다. 만기까지 보유하는 캐시 앤 캐리 거래는 결과가 정해져 있지만, 베이시스가 벌어진 상태에서 일찍 정리하면 수익이 줄거나 손실이 확정될 수 있습니다. 무기한 선물에서는 프리미엄이 빠르게 출렁일 수 있어, 펀딩비와 각 레그의 진입 가격과 정리 가격이 모두 달라집니다.

실시간 베이시스 추적

무기한 선물 베이시스를 반영하는 펀딩비는 실시간 펀딩비 페이지에서 비교할 수 있고, 현물-무기한 선물 기회는 캐시 앤 캐리 전략 페이지에서 찾아볼 수 있습니다.