Qual é a diferença entre futuros e futuros perpétuos?

Os futuros com vencimento têm uma data de expiração fixa e são liquidados nessa data, então o preço converge para o spot à medida que o vencimento se aproxima. Os futuros perpétuos nunca vencem e, em vez disso, usam pagamentos periódicos de financiamento entre longs e shorts para manter o preço próximo do spot.

Os futuros perpétuos têm data de vencimento?

Não. Um contrato de futuros perpétuos pode ser mantido por tempo indeterminado, desde que a posição tenha margem suficiente. É por isso que os perps precisam de uma taxa de financiamento para continuar ancorados ao preço spot.

O que acontece quando um contrato futuro com vencimento expira?

No vencimento, a exchange liquida o contrato, geralmente em dinheiro, contra um preço de liquidação baseado no índice spot. As posições abertas são encerradas a esse preço, e os traders que querem manter a exposição precisam abrir uma posição em um contrato posterior, o que se chama rolagem.

O que é mais barato de manter, futuros ou perpétuos?

Depende das condições do mercado. O custo de manter um futuro com vencimento é fixado pelo basis no momento da abertura, enquanto o custo de manter um perp depende de pagamentos de financiamento que mudam a cada intervalo e podem ser positivos ou negativos.

Por que os futuros perpétuos são mais populares em cripto?

Os perps nunca precisam ser rolados, concentram a negociação em um único contrato líquido por ativo e acompanham o spot de perto por meio do financiamento. Muitos traders acham isso mais simples do que administrar uma série de contratos com vencimentos diferentes.

Futuros vs futuros perpétuos: qual é a diferença em cripto?

Futuros com vencimento são contratos que expiram em uma data fixa e são liquidados contra o preço spot, enquanto os futuros perpétuos nunca vencem e usam pagamentos periódicos de financiamento para ficar perto do spot. Os dois permitem abrir long ou short em um ativo com alavancagem e sem possuí-lo. A diferença é como cada contrato mantém o preço atrelado ao mercado subjacente, e essa diferença muda o custo de manter uma posição.

Principais pontos

Futuros com vencimento têm data de expiração e convergem para o spot na liquidação.
Futuros perpétuos ("perps") não têm vencimento e usam uma taxa de financiamento no lugar.
O custo de manter um futuro com vencimento é fixado pelo basis na abertura; o custo de um perp muda a cada intervalo de financiamento.
Futuros com vencimento precisam ser rolados para manter a exposição; perps podem ser mantidos enquanto a margem permitir.
Os dois são usados em operações cash-and-carry, mas o perfil de retorno é diferente.

Como funcionam os futuros com vencimento

Um futuro com vencimento é um acordo para comprar ou vender um ativo a um preço definido em uma data definida. As exchanges de cripto normalmente listam contratos semanais, mensais ou trimestrais, e a maioria é liquidada em dinheiro. No vencimento, a exchange encerra todas as posições abertas a um preço de liquidação derivado do índice spot.

Como o contrato é liquidado pelo spot, o preço dele precisa encontrar o preço spot na data de vencimento. Antes disso, ele pode ser negociado acima ou abaixo do spot. A diferença se chama basis. Quando o futuro está acima do spot, o mercado está em contango, e quando está abaixo do spot, está em backwardation. Veja contango e backwardation para entender por que cada um acontece.

O basis diminui em direção a zero à medida que o vencimento se aproxima. Essa convergência previsível é o que torna os futuros com vencimento úteis para operações de retorno fixo.

Como funcionam os futuros perpétuos

Um futuro perpétuo não tem vencimento, então não existe uma data de liquidação que traga o preço de volta ao spot. Em vez disso, as exchanges usam uma taxa de financiamento: um pagamento trocado entre longs e shorts em intervalos regulares.

Se o perp estiver acima do preço de índice, o financiamento geralmente é positivo e os longs pagam aos shorts.
Se o perp estiver abaixo do preço de índice, o financiamento geralmente é negativo e os shorts pagam aos longs.

Esses pagamentos dão aos traders um motivo para empurrar o perp de volta ao spot. Muitas exchanges centralizadas liquidam o financiamento a cada 8 horas, algumas usam intervalos de 4 horas ou 1 hora, e DEXs de perps como a Hyperliquid pagam a cada hora. A taxa em si é composta pelo índice de prêmio e por um componente de juros, como explicado em como as taxas de financiamento são calculadas.

Comparação lado a lado

Característica	Futuros com vencimento	Futuros perpétuos
Vencimento	Data fixa (semanal, mensal, trimestral)	Nenhum
Ligação com o spot	Converge para o spot na liquidação	Pagamentos de financiamento entre longs e shorts
Custo de manutenção	Definido pelo basis na entrada	Soma dos pagamentos de financiamento, que variam
Rolagem	Necessária para manter exposição após o vencimento	Não é necessária
Preço vs spot	Pode ficar longe do spot, sobretudo longe do vencimento	Geralmente fica perto do spot
Liquidez	Dividida entre vários vencimentos	Concentrada em um contrato por ativo
Uso típico	Hedges a taxa fixa, operações de basis	Operações direcionais, estratégias de financiamento

Exemplo prático: custo de manutenção comparado

Suponha o BTC spot a $60,000 e que você queira manter um hedge short de $60,000 por cerca de 90 dias contra uma posição spot.

Opção A: futuro trimestral. Suponha que o futuro de 90 dias seja negociado a $61,200.

Basis = $61,200 − $60,000 = $1,200, ou 2.0% do spot
Se você vender o futuro e mantiver até o vencimento, o futuro converge para o spot e você captura $1,200
Anualizado: 2.0% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%

Esses $1,200 são conhecidos no primeiro dia, antes das taxas.

Opção B: perpétuo. Suponha que o perp pague aos shorts uma taxa de financiamento média de 0.01% a cada 8 horas nos mesmos 90 dias.

Pagamentos por dia = 24 ÷ 8 = 3
Total de pagamentos = 3 × 90 = 270
Financiamento recebido = $60,000 × 0.0001 × 270 = $1,620
Anualizado: 0.01% ÷ 8 × 8,760 ≈ 10.95%

Neste exemplo o perp paga mais, mas só se o financiamento continuar nesse nível. Se o financiamento ficar negativo durante parte do período, o short passa a pagar, e o total pode acabar bem abaixo de $1,200. O futuro dá certeza; o perp dá flexibilidade. Você pode simular o lado do futuro com vencimento na calculadora de basis.

Rolagem de futuros com vencimento

Para manter a exposição após o vencimento, o trader fecha o contrato que está vencendo e abre o seguinte. Isso se chama rolagem. Cada rolagem custa taxas de negociação nas duas pernas e expõe você ao basis que o próximo contrato oferecer. Se o mercado passou de contango para plano, o próximo contrato pode pagar bem menos.

Os perps evitam totalmente a rolagem, o que é um dos motivos pelos quais concentram a maior parte do volume de negociação nos derivativos cripto. A contrapartida é que o carry nunca fica garantido.

Erros comuns

Tratar um perp como um instrumento de taxa fixa. O financiamento atual diz pouco sobre o financiamento da semana que vem. Confira o histórico de financiamento antes de supor que uma taxa vai se manter.
Ignorar o momento da convergência. Um futuro com vencimento só converge no vencimento. Fechar antes significa sair com o basis que existir naquele dia, que pode ser maior do que na entrada.
Comparar números brutos. Um basis de 2% em 90 dias e uma taxa de financiamento de 0.01% a cada 8 horas são unidades diferentes. Anualize os dois antes de comparar.
Esquecer a margem. Os dois contratos usam margem e podem ser liquidados se o preço se mover contra a perna de futuros, mesmo quando um hedge spot compensa a perda.

Como a ArbTide ajuda

A ArbTide acompanha o financiamento entre plataformas na página de taxas de financiamento ao vivo, com todas as taxas normalizadas para APR, para você comparar os perps diretamente com o basis dos futuros com vencimento. Para operações com contratos que vencem, veja a estratégia de arbitragem de futuros.