Vadeli işlemler ile sürekli vadeli işlemler arasındaki fark nedir?

Vadeli (vadesi olan) sözleşmelerin sabit bir vade sonu tarihi vardır ve o tarihte uzlaşılır, bu yüzden vade sonu yaklaştıkça fiyatları spota yakınsar. Sürekli vadeli işlemler ise hiç sona ermez; bunun yerine fiyatlarını spota yakın tutmak için long ve short pozisyonlar arasında periyodik fonlama ödemeleri kullanır.

Sürekli vadeli işlemlerin vade sonu var mı?

Hayır. Sürekli vadeli işlem sözleşmesi, pozisyonda yeterli marjin olduğu sürece süresiz tutulabilir. Perp'lerin spot fiyata bağlı kalmak için bir fonlama oranına ihtiyaç duymasının nedeni budur.

Vadeli bir sözleşmenin vadesi dolduğunda ne olur?

Vade sonunda borsa sözleşmeyi, genellikle nakit olarak, spot endeksine dayanan bir uzlaşma fiyatına göre uzlaştırır. Açık pozisyonlar bu fiyattan kapatılır ve maruziyetini korumak isteyen yatırımcıların daha ileri vadeli bir sözleşmede pozisyon açması gerekir; buna rolling (vade yenileme) denir.

Tutması hangisi daha ucuz, vadeli işlemler mi sürekli sözleşmeler mi?

Piyasa koşullarına bağlıdır. Vadeli bir sözleşmeyi tutmanın maliyeti, açtığınız anda bazıyla sabitlenir; bir perp'i tutmanın maliyeti ise her aralıkta değişen ve pozitif ya da negatif olabilen fonlama ödemelerine bağlıdır.

Kriptoda sürekli vadeli işlemler neden daha popüler?

Perp'lerin vadesinin yenilenmesi gerekmez, her varlık için tek bir likit sözleşme etrafında işlem görürler ve fonlama sayesinde spotu yakından izlerler. Birçok yatırımcı bunu, farklı vade sonlarına sahip bir dizi vadeli sözleşmeyi yönetmekten daha basit bulur.

Vadeli İşlemler ve Sürekli Vadeli İşlemler: Kriptoda Fark Nedir?

Vadeli (vadesi olan) sözleşmeler sabit bir tarihte sona eren ve spot fiyata göre uzlaşılan sözleşmelerdir; sürekli vadeli işlemler ise hiç sona ermez ve spota yakın kalmak için periyodik fonlama ödemeleri kullanır. İkisi de bir varlığa sahip olmadan kaldıraçla long veya short açmanıza olanak tanır. Fark, her sözleşmenin fiyatını dayanak piyasaya nasıl bağlı tuttuğudur ve bu fark bir pozisyonu tutmanın maliyetini değiştirir.

Önemli noktalar

Vadeli sözleşmelerin bir vade sonu tarihi vardır ve uzlaşmada spota yakınsarlar.
Sürekli vadeli işlemlerin ("perp'ler") vade sonu yoktur ve bunun yerine bir fonlama oranı kullanırlar.
Vadeli bir sözleşmenin tutma maliyeti, açtığınız anda bazıyla sabitlenir; bir perp'in maliyeti ise her fonlama aralığında değişir.
Maruziyeti korumak için vadeli sözleşmelerin vadesi yenilenmelidir (rolling); perp'ler marjin izin verdiği sürece tutulabilir.
İkisi de cash-and-carry işlemlerinde kullanılır, ancak getiri profilleri farklıdır.

Vadeli sözleşmeler nasıl çalışır

Vadeli bir sözleşme, bir varlığı belirli bir tarihte belirli bir fiyattan alma veya satma anlaşmasıdır. Kripto borsaları genellikle haftalık, aylık veya üç aylık sözleşmeler listeler ve çoğu nakit olarak uzlaşılır. Vade sonunda borsa, açık pozisyonların tamamını spot endeksinden türetilen bir uzlaşma fiyatından kapatır.

Sözleşme spot fiyattan uzlaşıldığı için fiyatı vade sonu tarihinde spot fiyatla buluşmak zorundadır. O tarihten önce spotun üzerinde veya altında işlem görebilir. Aradaki farka baz denir. Vadeli sözleşme spotun üzerinde işlem gördüğünde piyasa contango'dadır, altında işlem gördüğünde ise backwardation'dadır. Her birinin neden oluştuğu için contango ve backwardation yazısına bakın.

Baz, vade sonu yaklaştıkça sıfıra doğru küçülür. Bu öngörülebilir yakınsama, vadeli sözleşmeleri sabit getirili işlemler için kullanışlı kılar.

Sürekli vadeli işlemler nasıl çalışır

Bir sürekli vadeli işlem sözleşmesinin vade sonu yoktur, bu yüzden fiyatını spota geri çekecek bir uzlaşma tarihi de yoktur. Bunun yerine borsalar bir fonlama oranı kullanır: long ve short pozisyonlar arasında düzenli aralıklarla el değiştiren bir ödeme.

Perp endeks fiyatının üzerinde işlem görüyorsa fonlama genellikle pozitiftir ve long pozisyonlar short pozisyonlara öder.
Perp endeks fiyatının altında işlem görüyorsa fonlama genellikle negatiftir ve short pozisyonlar long pozisyonlara öder.

Bu ödemeler yatırımcılara perp'i spota doğru geri itmeleri için bir neden verir. Birçok merkezi borsa fonlamayı 8 saatte bir uzlaştırır, bazıları 4 saatlik veya 1 saatlik aralıklar kullanır, Hyperliquid gibi perp DEX'ler ise saatlik öder. Oranın kendisi, fonlama oranları nasıl hesaplanır yazısında anlatıldığı gibi prim endeksi ve bir faiz bileşeninden oluşur.

Yan yana karşılaştırma

Özellik	Vadeli sözleşmeler	Sürekli vadeli işlemler
Vade sonu	Sabit tarih (haftalık, aylık, üç aylık)	Yok
Spota bağlantı	Uzlaşmada spota yakınsar	Long ve short pozisyonlar arasındaki fonlama ödemeleri
Tutma maliyeti	Girişteki bazla belirlenir	Değişken fonlama ödemelerinin toplamı
Vade yenileme	Vade sonundan sonra maruziyeti korumak için gerekli	Gerekli değil
Spota göre fiyat	Özellikle vade sonuna uzakken spottan çok uzakta durabilir	Genellikle spota yakın kalır
Likidite	Birkaç vadeye dağılmış	Varlık başına tek bir sözleşmede yoğunlaşmış
Tipik kullanım	Sabit oranlı hedge'ler, baz işlemleri	Yönsel işlemler, fonlama stratejileri

Örnek hesaplama: tutma maliyetlerinin karşılaştırılması

BTC spotunun $60,000 olduğunu ve bir spot varlığa karşı yaklaşık 90 gün boyunca $60,000'lık bir short hedge tutmak istediğinizi varsayalım.

Seçenek A: üç aylık vadeli sözleşme. 90 günlük vadeli sözleşmenin $61,200'den işlem gördüğünü varsayalım.

Baz = $61,200 − $60,000 = $1,200, yani spotun 2.0%'ı
Vadeli sözleşmeyi satıp vade sonuna kadar tutarsanız sözleşme spota yakınsar ve $1,200 elde edersiniz
Yıllıklandırılmış: 2.0% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%

Bu $1,200, ücretlerden önce ilk günden bellidir.

Seçenek B: sürekli sözleşme. Perp'in aynı 90 gün boyunca short pozisyonlara ortalama 8 saat başına 0.01% fonlama oranı ödediğini varsayalım.

Günlük ödeme sayısı = 24 ÷ 8 = 3
Toplam ödeme = 3 × 90 = 270
Kazanılan fonlama = $60,000 × 0.0001 × 270 = $1,620
Yıllıklandırılmış: 0.01% ÷ 8 × 8,760 ≈ 10.95%

Bu örnekte perp daha fazla öder, ama yalnızca fonlama bu seviyede kalırsa. Dönemin bir kısmında fonlama negatife dönerse bunun yerine short öder ve toplam $1,200'ün epey altında kalabilir. Vadeli sözleşme kesinlik sağlar; perp ise esneklik. Vadeli sözleşme tarafını baz hesaplayıcısında modelleyebilirsiniz.

Vadeli sözleşmelerde vade yenileme

Vade sonundan sonra maruziyeti korumak için yatırımcı vadesi dolan sözleşmeyi kapatır ve bir sonrakini açar. Buna rolling (vade yenileme) denir. Her yenileme iki bacakta da işlem ücretine mal olur ve sizi bir sonraki sözleşmenin sunduğu baz neyse ona maruz bırakır. Piyasa contango'dan düz bir yapıya geçtiyse bir sonraki sözleşme çok daha az ödeyebilir.

Perp'ler vade yenilemeyi tamamen ortadan kaldırır; kripto türevlerinde işlem hacminin büyük kısmını taşımalarının bir nedeni de budur. Karşılığında taşıma getirisi (carry) hiçbir zaman sabitlenmez.

Sık yapılan hatalar

Bir perp'e sabit oranlı bir araç gibi davranmak. Güncel fonlama, gelecek haftaki fonlama hakkında pek bir şey söylemez. Bir oranın devam edeceğini varsaymadan önce fonlama geçmişini kontrol edin.
Yakınsama zamanlamasını göz ardı etmek. Vadeli bir sözleşme yalnızca vade sonunda yakınsar. Erken kapatmak, o gün var olan baz neyse ondan çıkmak demektir ve bu baz girdiğiniz andakinden daha geniş olabilir.
Ham rakamları karşılaştırmak. 90 günde 2%'lik bir baz ile 8 saat başına 0.01%'lik bir fonlama oranı farklı birimlerdir. Karşılaştırmadan önce ikisini de yıllıklandırın.
Marjini unutmak. İki sözleşme de marjin kullanır ve fiyat vadeli bacağın aleyhine hareket ederse, bir spot hedge zararı dengelese bile tasfiye (likidasyon) edilebilir.

ArbTide nasıl yardımcı olur

ArbTide, canlı fonlama oranları sayfasında borsalar genelindeki fonlamayı takip eder ve her oranı APR'ye normalize eder; böylece perp'leri vadeli sözleşme bazıyla doğrudan karşılaştırabilirsiniz. Vadesi dolan sözleşmeleri kullanan işlemler için vadeli işlem arbitrajı stratejisine bakın.