선물과 무기한 선물의 차이는 무엇입니까?

만기 선물은 정해진 만기일이 있고 그날 정산되므로, 만기가 가까워질수록 가격이 현물에 수렴합니다. 무기한 선물은 만기가 없으며, 대신 롱과 숏 사이의 주기적인 펀딩비 지급을 통해 가격을 현물 가까이 유지합니다.

무기한 선물에는 만기일이 있습니까?

없습니다. 무기한 선물 계약은 포지션에 증거금이 충분한 한 무기한으로 보유할 수 있습니다. 그래서 무기한 선물이 현물 가격에 고정되어 있으려면 펀딩비가 필요합니다.

만기 선물 계약이 만기되면 어떻게 됩니까?

만기 시 거래소는 현물 인덱스를 기반으로 한 정산 가격으로 계약을 정산하며, 보통 현금 정산입니다. 미결제 포지션은 그 가격에 종료되고, 노출을 유지하려는 트레이더는 더 나중 만기의 계약에서 포지션을 새로 열어야 하는데, 이를 롤오버(rolling)라고 합니다.

선물과 무기한 선물 중 보유 비용이 더 저렴한 것은 무엇입니까?

시장 상황에 따라 다릅니다. 만기 선물의 보유 비용은 포지션을 열 때의 베이시스로 고정되는 반면, 무기한 선물의 보유 비용은 펀딩 주기마다 바뀌고 양(+)이나 음(−)이 될 수 있는 펀딩비 지급에 따라 달라집니다.

암호화폐에서 무기한 선물이 더 인기 있는 이유는 무엇입니까?

무기한 선물은 롤오버할 필요가 없고, 자산마다 유동성이 풍부한 단일 계약을 중심으로 거래되며, 펀딩비를 통해 현물을 가깝게 추종합니다. 많은 트레이더가 만기가 서로 다른 여러 만기 계약을 관리하는 것보다 이쪽이 더 간단하다고 느낍니다.

선물과 무기한 선물의 차이: 암호화폐 선물 완벽 비교

만기 선물(dated futures)은 정해진 날짜에 만료되어 현물 가격을 기준으로 정산되는 계약이고, 무기한 선물(perpetual futures)은 만기가 없으며 주기적인 펀딩비 지급을 통해 현물 가격 가까이 유지되는 계약입니다. 둘 다 자산을 직접 보유하지 않고 레버리지를 써서 롱이나 숏을 잡을 수 있습니다. 차이는 각 계약이 가격을 기초 시장에 연동하는 방식에 있으며, 이 차이가 포지션 보유 비용을 달라지게 합니다.

핵심 요약

만기 선물은 만기일이 있으며 정산 시 현물에 수렴합니다.
무기한 선물("perp")은 만기가 없으며, 대신 펀딩비(funding rate)를 사용합니다.
만기 선물의 보유 비용은 포지션을 열 때 베이시스로 확정되지만, 무기한 선물의 비용은 펀딩 주기마다 바뀝니다.
만기 선물은 노출을 유지하려면 롤오버해야 하지만, 무기한 선물은 증거금이 허용하는 한 계속 보유할 수 있습니다.
둘 다 캐시 앤 캐리 거래에 쓰이지만 수익 구조는 다릅니다.

만기 선물의 작동 방식

만기 선물은 정해진 날짜에 정해진 가격으로 자산을 사거나 팔기로 한 계약입니다. 암호화폐 거래소는 보통 주간, 월간, 분기 계약을 상장하며, 대부분 현금으로 정산됩니다. 만기가 되면 거래소는 현물 인덱스에서 산출한 정산 가격으로 모든 미결제 포지션을 종료합니다.

계약이 현물 가격으로 정산되므로 만기일에는 선물 가격이 현물 가격과 같아져야 합니다. 그 전까지는 현물보다 높거나 낮게 거래될 수 있습니다. 이 차이를 베이시스(basis)라고 합니다. 선물이 현물보다 높게 거래되면 시장은 콘탱고 상태이고, 낮게 거래되면 백워데이션 상태입니다. 각각이 왜 생기는지는 콘탱고와 백워데이션을 참고하세요.

만기가 다가올수록 베이시스는 0을 향해 줄어듭니다. 이처럼 예측 가능한 수렴 덕분에 만기 선물은 확정 수익 거래에 유용합니다.

무기한 선물의 작동 방식

무기한 선물에는 만기가 없으므로 가격을 현물로 되돌려 놓을 정산일도 없습니다. 대신 거래소는 펀딩비를 사용합니다. 펀딩비는 정해진 주기마다 롱과 숏 사이에 오가는 지급액입니다.

무기한 선물이 인덱스 가격보다 높게 거래되면 펀딩비는 보통 양(+) 값이 되며 롱이 숏에게 지급합니다.
무기한 선물이 인덱스 가격보다 낮게 거래되면 펀딩비는 보통 음(−) 값이 되며 숏이 롱에게 지급합니다.

이러한 지급은 트레이더들에게 무기한 선물 가격을 현물 쪽으로 되돌릴 동기를 줍니다. 많은 중앙화 거래소는 8시간마다 펀딩비를 정산하고, 일부는 4시간 또는 1시간 주기를 사용하며, Hyperliquid 같은 무기한 선물 DEX는 1시간마다 지급합니다. 펀딩비 자체는 프리미엄 지수와 이자 요소로 구성되며, 자세한 내용은 펀딩비 계산 방법에서 설명합니다.

한눈에 비교

항목	만기 선물	무기한 선물
만기	정해진 날짜(주간, 월간, 분기)	없음
현물과의 연동	정산 시 현물에 수렴	롱과 숏 사이의 펀딩비 지급
보유 비용	진입 시 베이시스로 결정	변동하는 펀딩비 지급액의 합계
롤오버	만기 이후에도 노출을 유지하려면 필요	필요 없음
현물 대비 가격	특히 만기가 멀수록 현물과 크게 차이 날 수 있음	보통 현물 가까이 유지
유동성	여러 만기에 분산	자산마다 하나의 계약에 집중
주요 용도	확정 금리 헤지, 베이시스 거래	방향성 거래, 펀딩비 전략

계산 예시: 보유 비용 비교

BTC 현물이 $60,000이고, 현물 보유분에 대해 약 90일 동안 $60,000 규모의 숏 헤지를 유지하려 한다고 가정합니다.

옵션 A: 분기 선물. 90일 만기 선물이 $61,200에 거래된다고 가정합니다.

베이시스 = $61,200 − $60,000 = $1,200, 즉 현물의 2.0%
선물을 매도하고 만기까지 보유하면 선물이 현물에 수렴하면서 $1,200를 얻습니다
연환산: 2.0% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%

이 $1,200는 수수료를 제외하면 첫날부터 확정되어 있습니다.

옵션 B: 무기한 선물. 같은 90일 동안 무기한 선물이 숏에게 평균 8시간당 0.01% 펀딩비를 지급한다고 가정합니다.

하루 지급 횟수 = 24 ÷ 8 = 3
총 지급 횟수 = 3 × 90 = 270
받은 펀딩비 = $60,000 × 0.0001 × 270 = $1,620
연환산: 0.01% ÷ 8 × 8,760 ≈ 10.95%

이 예시에서는 무기한 선물이 더 많이 지급하지만, 펀딩비가 그 수준으로 유지될 때에만 그렇습니다. 기간 중 일부 동안 펀딩비가 음(−)으로 바뀌면 숏이 오히려 지급하게 되고, 총액은 $1,200보다 훨씬 낮아질 수 있습니다. 선물은 확실성을, 무기한 선물은 유연성을 제공합니다. 만기 선물 쪽은 베이시스 계산기에서 모델링해 볼 수 있습니다.

만기 선물의 롤오버

만기 이후에도 노출을 유지하려면 트레이더는 만기가 다가오는 계약을 닫고 다음 계약을 엽니다. 이를 롤오버(rolling)라고 합니다. 롤오버할 때마다 양쪽 레그에서 거래 수수료가 들고, 다음 계약이 제공하는 베이시스가 얼마든 그대로 받아들여야 합니다. 시장이 콘탱고에서 평평한 상태로 바뀌었다면 다음 계약의 수익은 훨씬 적을 수 있습니다.

무기한 선물은 롤오버가 전혀 필요 없으며, 이것이 암호화폐 파생상품 거래량의 대부분이 무기한 선물에 몰리는 이유 중 하나입니다. 대신 캐리 수익이 절대 확정되지 않는다는 단점이 있습니다.

흔한 실수

무기한 선물을 확정 금리 상품처럼 다루는 것. 현재 펀딩비는 다음 주 펀딩비에 대해 거의 알려 주지 않습니다. 펀딩비가 유지될 것이라고 가정하기 전에 펀딩비 기록을 확인하세요.
수렴 시점을 무시하는 것. 만기 선물은 만기에만 수렴합니다. 일찍 종료하면 그날의 베이시스로 빠져나오게 되며, 이는 진입했을 때보다 더 벌어져 있을 수 있습니다.
원래 숫자를 그대로 비교하는 것. 90일 동안의 2% 베이시스와 8시간당 0.01% 펀딩비는 단위가 다릅니다. 비교하기 전에 둘 다 연환산하세요.
증거금을 잊는 것. 두 계약 모두 증거금을 사용하며, 현물 헤지가 손실을 상쇄하더라도 가격이 선물 레그에 불리하게 움직이면 청산될 수 있습니다.

ArbTide가 도움이 되는 방법

ArbTide는 실시간 펀딩비 페이지에서 여러 거래소의 펀딩비를 추적하며, 모든 펀딩비를 APR로 환산해 무기한 선물을 만기 선물의 베이시스와 직접 비교할 수 있게 해 줍니다. 만기 계약을 이용하는 거래는 선물 차익거래 전략을 참고하세요.