Apa perbedaan antara futures dan kontrak berjangka perpetual?

Futures berjatuh tempo memiliki tanggal jatuh tempo tetap dan diselesaikan pada tanggal itu, sehingga harganya konvergen ke spot saat jatuh tempo mendekat. Kontrak berjangka perpetual tidak pernah jatuh tempo dan memakai pembayaran funding berkala antara long dan short untuk menjaga harganya dekat dengan spot.

Apakah kontrak berjangka perpetual punya tanggal jatuh tempo?

Tidak. Kontrak berjangka perpetual bisa ditahan tanpa batas waktu selama posisinya punya margin yang cukup. Karena itulah perp memerlukan funding rate agar tetap tertambat pada harga spot.

Apa yang terjadi saat kontrak futures berjatuh tempo berakhir?

Saat jatuh tempo, exchange menyelesaikan kontrak, biasanya secara tunai, terhadap harga penyelesaian berdasarkan indeks spot. Posisi terbuka ditutup pada harga itu, dan trader yang ingin mempertahankan eksposur harus membuka posisi di kontrak berikutnya, yang disebut rolling.

Mana yang lebih murah untuk ditahan, futures atau perpetual?

Tergantung kondisi pasar. Biaya menahan futures berjatuh tempo ditetapkan oleh basisnya saat Anda membuka posisi, sedangkan biaya menahan perp bergantung pada pembayaran funding yang berubah setiap interval dan bisa positif atau negatif.

Mengapa kontrak berjangka perpetual lebih populer di kripto?

Perp tidak perlu di-roll, diperdagangkan pada satu kontrak likuid per aset, dan mengikuti spot dengan ketat melalui funding. Banyak trader merasa itu lebih sederhana daripada mengelola rangkaian kontrak berjatuh tempo dengan tanggal berbeda.

Futures vs Kontrak Perpetual: Apa Bedanya di Kripto?

Futures berjatuh tempo adalah kontrak yang berakhir pada tanggal tetap dan diselesaikan terhadap harga spot, sedangkan kontrak berjangka perpetual tidak pernah jatuh tempo dan memakai pembayaran funding berkala agar tetap dekat dengan spot. Keduanya memungkinkan Anda long atau short sebuah aset dengan leverage tanpa memilikinya. Perbedaannya ada pada cara setiap kontrak menjaga harganya tetap terikat ke pasar dasarnya, dan perbedaan itu mengubah biaya menahan posisi.

Poin penting

Futures berjatuh tempo punya tanggal jatuh tempo dan konvergen ke spot saat penyelesaian.
Kontrak berjangka perpetual ("perp") tidak punya jatuh tempo dan memakai funding rate sebagai gantinya.
Biaya menahan futures berjatuh tempo terkunci oleh basisnya saat Anda membuka posisi; biaya perp berubah setiap interval funding.
Futures berjatuh tempo harus di-roll untuk mempertahankan eksposur; perp bisa ditahan selama margin mencukupi.
Keduanya dipakai dalam trade cash-and-carry, tetapi profil imbal hasilnya berbeda.

Cara kerja futures berjatuh tempo

Futures berjatuh tempo adalah kesepakatan untuk membeli atau menjual aset pada harga tertentu di tanggal tertentu. Exchange kripto biasanya melisting kontrak mingguan, bulanan, atau kuartalan, dan sebagian besar diselesaikan secara tunai. Saat jatuh tempo, exchange menutup setiap posisi terbuka pada harga penyelesaian yang diturunkan dari indeks spot.

Karena kontrak diselesaikan pada harga spot, harganya harus bertemu dengan harga spot pada tanggal jatuh tempo. Sebelum itu, harganya bisa di atas atau di bawah spot. Selisihnya disebut basis. Ketika futures diperdagangkan di atas spot, pasar berada dalam contango, dan ketika di bawah spot, pasar berada dalam backwardation. Lihat contango dan backwardation untuk penyebab masing-masing.

Basis menyusut menuju nol saat jatuh tempo mendekat. Konvergensi yang dapat diprediksi inilah yang membuat futures berjatuh tempo berguna untuk trade dengan imbal hasil tetap.

Cara kerja kontrak berjangka perpetual

Kontrak berjangka perpetual tidak punya jatuh tempo, jadi tidak ada tanggal penyelesaian yang menarik harganya kembali ke spot. Sebagai gantinya, exchange memakai funding rate: pembayaran yang dipertukarkan antara long dan short pada interval tetap.

Jika perp diperdagangkan di atas harga indeks, funding biasanya positif dan long membayar short.
Jika perp diperdagangkan di bawah harga indeks, funding biasanya negatif dan short membayar long.

Pembayaran ini memberi trader alasan untuk mendorong perp kembali ke arah spot. Banyak exchange terpusat menyelesaikan funding setiap 8 jam, sebagian memakai interval 4 jam atau 1 jam, dan perp DEX seperti Hyperliquid membayar per jam. Rate-nya sendiri disusun dari indeks premium dan komponen bunga, seperti dijelaskan di cara menghitung funding rate.

Perbandingan berdampingan

Fitur	Futures berjatuh tempo	Kontrak berjangka perpetual
Jatuh tempo	Tanggal tetap (mingguan, bulanan, kuartalan)	Tidak ada
Hubungan ke spot	Konvergen ke spot saat penyelesaian	Pembayaran funding antara long dan short
Biaya menahan	Ditetapkan oleh basis saat masuk	Jumlah pembayaran funding, yang berubah-ubah
Rolling	Diperlukan untuk mempertahankan eksposur setelah jatuh tempo	Tidak diperlukan
Harga vs spot	Bisa jauh dari spot, terutama jika jatuh tempo masih lama	Biasanya tetap dekat dengan spot
Likuiditas	Tersebar di beberapa jatuh tempo	Terpusat di satu kontrak per aset
Kegunaan umum	Hedge rate tetap, basis trade	Trading arah, strategi funding

Contoh perhitungan: perbandingan biaya menahan

Asumsikan harga spot BTC $60,000, dan Anda ingin menahan hedge short senilai $60,000 selama sekitar 90 hari terhadap kepemilikan spot.

Opsi A: futures kuartalan. Asumsikan futures 90 hari diperdagangkan di $61,200.

Basis = $61,200 − $60,000 = $1,200, atau 2.0% dari spot
Jika Anda menjual futures dan menahannya sampai jatuh tempo, futures konvergen ke spot, dan Anda memperoleh $1,200
Disetahunkan: 2.0% × 365 ÷ 90 ≈ 8.1%

$1,200 itu sudah diketahui sejak hari pertama, sebelum biaya.

Opsi B: perpetual. Asumsikan perp membayar funding rate rata-rata 0.01% per 8 jam kepada short selama 90 hari yang sama.

Pembayaran per hari = 24 ÷ 8 = 3
Total pembayaran = 3 × 90 = 270
Funding diperoleh = $60,000 × 0.0001 × 270 = $1,620
Disetahunkan: 0.01% ÷ 8 × 8,760 ≈ 10.95%

Dalam contoh ini perp membayar lebih banyak, tetapi hanya jika funding bertahan di level itu. Jika funding berubah negatif selama sebagian periode, short justru membayar, dan totalnya bisa jauh di bawah $1,200. Futures memberi kepastian; perp memberi fleksibilitas. Anda bisa memodelkan sisi futures berjatuh tempo di kalkulator basis.

Rolling futures berjatuh tempo

Untuk mempertahankan eksposur setelah jatuh tempo, trader menutup kontrak yang akan berakhir dan membuka kontrak berikutnya. Ini disebut rolling. Setiap roll memakan biaya trading di kedua leg dan membuat Anda terpapar pada basis apa pun yang ditawarkan kontrak berikutnya. Jika pasar sudah berubah dari contango menjadi datar, kontrak berikutnya mungkin membayar jauh lebih sedikit.

Perp sama sekali tidak memerlukan rolling, yang menjadi salah satu alasan perp menguasai sebagian besar volume trading derivatif kripto. Konsekuensinya, carry tidak pernah terkunci.

Kesalahan umum

Memperlakukan perp seperti instrumen rate tetap. Funding saat ini tidak banyak mengatakan tentang funding minggu depan. Periksa riwayat funding sebelum berasumsi suatu rate akan bertahan.
Mengabaikan waktu konvergensi. Futures berjatuh tempo hanya konvergen saat jatuh tempo. Menutup lebih awal berarti Anda keluar pada basis yang berlaku hari itu, yang bisa lebih lebar daripada saat Anda masuk.
Membandingkan angka mentah. Basis 2% selama 90 hari dan funding rate 0.01% per 8 jam adalah satuan yang berbeda. Setahunkan keduanya sebelum membandingkan.
Melupakan margin. Kedua kontrak memakai margin dan bisa terlikuidasi jika harga bergerak melawan leg futures, bahkan ketika hedge spot menutupi kerugiannya.

Bagaimana ArbTide membantu

ArbTide melacak funding di berbagai venue pada halaman funding rate live, dengan setiap rate dinormalkan ke APR sehingga Anda bisa membandingkan perp langsung dengan basis futures berjatuh tempo. Untuk trade yang memakai kontrak berjatuh tempo, lihat strategi arbitrase futures.