Was ist der Premium-Index? Wie Perp-Prämien das Funding antreiben

Der Premium-Index misst, wie weit ein Perpetual-Futures-Kontrakt über oder unter seinem Spot-Indexpreis handelt, ausgedrückt als Prozentsatz dieses Index. Auf den meisten Börsen ist er die wichtigste Eingabe für die Funding-Rate. Ein positiver Premium-Index treibt das Funding nach oben, sodass Longs an Shorts zahlen, ein negativer drückt es nach unten, sodass Shorts an Longs zahlen.

Das Wichtigste in Kürze

• Premium-Index ≈ (Perp-Preis − Indexpreis) ÷ Indexpreis.
• Börsen nutzen meist Impact-Bid- und Impact-Ask-Preise statt des letzten Trades, um Manipulation zu erschweren.
• Der Premium-Index wird über jedes Funding-Intervall häufig erhoben und gemittelt.
• Er ist die zentrale Eingabe für das Funding, kombiniert mit einer Zinskomponente.
• Er ist die Perp-Version der Basis und ein enger Verwandter des Markpreises.

Warum Perps einen Premium-Index brauchen

Perpetual Futures laufen nie aus, nichts zwingt ihren Preis also, an einem festen Datum den Spotpreis zu treffen. Börsen lösen das, indem sie Funding erheben, und das Funding braucht ein messbares Signal dafür, wie weit der Perp abgedriftet ist. Dieses Signal ist der Premium-Index.

Bezugspunkt ist der Indexpreis, ein gewichteter Durchschnitt der Spotpreise mehrerer Börsen. Wie der Index aufgebaut ist, erklärt Markpreis vs. Indexpreis. Handelt der Perp über dem Index, zahlen Trader einen Aufschlag für Long-Exposure. Handelt er darunter, zahlen Trader einen Aufschlag für Short-Exposure.

So wird der Premium-Index berechnet

Die einfachste Version lautet:

Premium-Index = (Perp-Preis − Indexpreis) ÷ Indexpreis

In der Praxis nutzen Börsen nicht den zuletzt gehandelten Preis, weil ein einzelner kleiner Trade ihn bewegen könnte. Viele nutzen stattdessen den Impact Bid und den Impact Ask. Das sind die durchschnittlichen Ausführungspreise für den Verkauf oder Kauf eines festen Nominalbetrags gegen das Orderbuch. Die Größe legt die Börse fest, und sie unterscheidet sich je nach Markt.

Eine gängige Konstruktion, die Binance und mehrere andere Börsen nutzen, sieht so aus:

Premium-Index = [max(0, Impact Bid − Index) − max(0, Index − Impact Ask)] ÷ Index

Lies sie in drei Fällen:

Lage im Orderbuch	Ergebnis
Impact Bid über dem Index	Positive Prämie: Käufer zahlen mehr als Spot
Impact Ask unter dem Index	Negative Prämie: Verkäufer akzeptieren weniger als Spot
Index zwischen Impact Bid und Ask	Die Prämie ist null

Der dritte Fall ist wichtig. Liegt der Spotpreis innerhalb des eigenen Bid-Ask-Spreads des Perps, ist der Perp nicht nennenswert falsch bepreist, und der Premium-Index ist null.

Rechenbeispiel

Angenommen, der BTC-Indexpreis liegt bei $60,000, und das Orderbuch ergibt:

• Impact Bid = $60,036
• Impact Ask = $60,048

In die Formel eingesetzt:

• max(0, 60,036 − 60,000) = 36
• max(0, 60,000 − 60,048) = 0
• Premium-Index = (36 − 0) ÷ 60,000 = 0.0006 = 0.06%

Nun ein Fall mit Abschlag. Angenommen, der Index liegt weiter bei $60,000, mit:

• Impact Bid = $59,952
• Impact Ask = $59,970

Dann gilt:

• max(0, 59,952 − 60,000) = 0
• max(0, 60,000 − 59,970) = 30
• Premium-Index = (0 − 30) ÷ 60,000 = −0.0005 = −0.05%

Das sind einzelne Stichproben. Die Zahl, die in das Funding einfließt, ist der Durchschnitt vieler solcher Stichproben über das Intervall.

Erhebung und Mittelung

Eine einzelne Momentaufnahme könnte durch eine kurze Spitze verzerrt sein, deshalb erheben Börsen den Premium-Index häufig, zum Beispiel alle paar Sekunden oder jede Minute, und mitteln die Stichproben über das Funding-Intervall. Manche nutzen einen einfachen Durchschnitt, andere einen zeitgewichteten, der jüngeren Stichproben mehr Gewicht gibt. Bei einem 8-Stunden-Intervall spiegelt die Funding-Rate, die du zahlst, grob acht Stunden Prämienverlauf wider, nicht den Preis zum Funding-Zeitpunkt.

Deshalb ändert sich auch die „prognostizierte“ oder „geschätzte“ Funding-Rate, die Börsen anzeigen, während des Intervalls. Sie ist eine laufende Schätzung auf Basis der bis dahin gesammelten Stichproben.

Vom Premium-Index zur Funding-Rate

Die meisten Börsen kombinieren den gemittelten Premium-Index mit einer kleinen Zinskomponente und wenden dann Grenzen an. Eine verbreitete Form lautet:

Funding-Rate = Premium-Index + clamp(Zinssatz − Premium-Index, −0.05%, +0.05%)

Mit einer typischen Zinskomponente von 0.01% pro 8 Stunden ergibt ein Premium-Index von 0.06%:

• Zins − Prämie = 0.01% − 0.06% = −0.05%, genau an der Clamp-Grenze
• Funding = 0.06% + (−0.05%) = 0.01%

Kleine Prämien werden von der Clamp-Funktion geschluckt, und das Funding bleibt auf dem Basisniveau. Nur größere Prämien bewegen das Funding davon weg. Die vollständige Mechanik, einschließlich Obergrenzen und Intervallunterschieden, behandelt So werden Funding-Rates berechnet. Die genauen Formeln unterscheiden sich je nach Börse.

Premium-Index vs. verwandte Kennzahlen

Kennzahl	Was sie vergleicht	Verwendet für
Premium-Index	Impact-Preise des Perps vs. Index	Funding-Rate
Markpreis	Index plus prämienbasierte Anpassung	Unrealisierter PnL, Liquidation
Basis	Futures-Preis vs. Spot	Carry- und Basis-Trades
Funding-Rate	Prämie plus Zins, per Clamp begrenzt und gedeckelt	Zahlungen zwischen Longs und Shorts

Was der Premium-Index Tradern verrät

• Anhaltend positive Prämie: Gehebelte Longs sind überfüllt, und Shorts kassieren Funding. Hier suchen Cash-and-Carry- und Funding-Strategien nach Rendite.
• Anhaltend negative Prämie: Shorts sind überfüllt oder die Nachfrage nach Absicherung ist hoch, und Longs kassieren Funding.
• Prämienspitzen: Schnelle Bewegungen können die Prämie kurz ausweiten. Da das Funding einen Durchschnitt nutzt, hat eine kurze Spitze womöglich wenig Einfluss auf die nächste Zahlung.

Häufige Fehler

• Die aktuelle Prämie als nächste Funding-Rate betrachten. Das Funding nutzt einen Durchschnitt über das Intervall plus Zinskomponente und Grenzen.
• Die Prämie anhand des letzten Preises schätzen. Börsen nutzen Impact-Preise und ihren eigenen Index, die von dem abweichen können, was ein Chart zeigt.
• Annehmen, alle Handelsplätze nutzen dieselbe Formel. Erhebungsfrequenz, Impact-Größen, Clamp-Grenzen und Obergrenzen unterscheiden sich allesamt.

Wie ArbTide hilft

Die Seite zur Perp-Prämien-Strategie erklärt, wie Trader mit Perps umgehen, die mit Auf- oder Abschlag zum Spotpreis handeln, und die Seite mit Live-Funding-Rates zeigt das Funding, das jeder Perp gerade zahlt, normalisiert auf APR.