Apa Itu Indeks Premium? Cara Premium Perp Menggerakkan Funding

Indeks premium mengukur seberapa jauh kontrak berjangka perpetual diperdagangkan di atas atau di bawah harga indeks spotnya, dinyatakan sebagai persentase dari indeks tersebut. Ini adalah input utama funding rate di sebagian besar exchange. Indeks premium positif mendorong funding naik sehingga long membayar short, dan indeks premium negatif mendorong funding turun sehingga short membayar long.

Poin penting

• Indeks premium ≈ (harga perp − harga indeks) ÷ harga indeks.
• Exchange biasanya memakai harga impact bid dan impact ask, bukan trade terakhir, agar lebih sulit dimanipulasi.
• Indeks premium diambil sampelnya secara sering dan dirata-ratakan selama setiap interval funding.
• Indeks premium adalah input inti funding, digabung dengan komponen suku bunga.
• Indeks premium adalah versi perp dari basis, dan kerabat dekat harga mark.

Mengapa perp membutuhkan indeks premium

Kontrak berjangka perpetual tidak pernah jatuh tempo, jadi tidak ada yang memaksa harganya bertemu spot pada tanggal tertentu. Exchange mengatasinya dengan mengenakan funding, dan funding membutuhkan sinyal terukur tentang seberapa jauh perp sudah menyimpang. Sinyal itulah indeks premium.

Titik acuannya adalah harga indeks, rata-rata tertimbang harga spot dari beberapa exchange. Lihat harga mark vs harga indeks untuk cara indeks disusun. Ketika perp diperdagangkan di atas indeks, trader membayar lebih untuk eksposur long. Ketika diperdagangkan di bawahnya, trader membayar lebih untuk eksposur short.

Cara menghitung indeks premium

Versi paling sederhana adalah:

Indeks premium = (harga perp − harga indeks) ÷ harga indeks

Dalam praktiknya, exchange tidak memakai harga trade terakhir, karena satu trade kecil bisa menggerakkannya. Banyak exchange memakai impact bid dan impact ask sebagai gantinya. Keduanya adalah harga pengisian rata-rata untuk menjual atau membeli nilai nosional tetap terhadap order book. Ukurannya ditetapkan oleh exchange dan berbeda per pasar.

Susunan yang umum, dipakai oleh Binance dan beberapa exchange lain, terlihat seperti ini:

Indeks premium = [max(0, impact bid − indeks) − max(0, indeks − impact ask)] ÷ indeks

Baca dalam tiga kasus:

Posisi order book	Hasil
Impact bid di atas indeks	Premi positif: pembeli membayar di atas spot
Impact ask di bawah indeks	Premi negatif: penjual menerima di bawah spot
Indeks di antara impact bid dan ask	Premi nol

Kasus ketiga itu penting. Jika spot berada di dalam spread bid-ask perp itu sendiri, perp tidak salah harga secara berarti, dan indeks premium bernilai nol.

Contoh perhitungan

Asumsikan harga indeks BTC $60,000, dan order book memberikan:

• Impact bid = $60,036
• Impact ask = $60,048

Masukkan ke dalam rumus:

• max(0, 60,036 − 60,000) = 36
• max(0, 60,000 − 60,048) = 0
• Indeks premium = (36 − 0) ÷ 60,000 = 0.0006 = 0.06%

Sekarang kasus diskon. Asumsikan indeks tetap $60,000, dengan:

• Impact bid = $59,952
• Impact ask = $59,970

Maka:

• max(0, 59,952 − 60,000) = 0
• max(0, 60,000 − 59,970) = 30
• Indeks premium = (0 − 30) ÷ 60,000 = −0.0005 = −0.05%

Ini adalah sampel tunggal. Angka yang masuk ke funding adalah rata-rata dari banyak sampel seperti ini selama interval.

Pengambilan sampel dan perata-rataan

Satu snapshot bisa terdistorsi oleh lonjakan singkat, jadi exchange mengambil sampel indeks premium secara sering, misalnya setiap beberapa detik atau setiap menit, lalu merata-ratakan sampelnya selama interval funding. Sebagian memakai rata-rata sederhana, yang lain memakai rata-rata tertimbang waktu yang memberi bobot lebih pada sampel terbaru. Pada interval 8 jam, funding rate yang Anda bayar mencerminkan kurang lebih delapan jam riwayat premi, bukan harga pada waktu funding.

Karena itu pula funding rate "prediksi" atau "estimasi" yang ditampilkan exchange berubah selama interval. Rate itu adalah estimasi berjalan berdasarkan sampel yang terkumpul sejauh ini.

Dari indeks premium ke funding rate

Sebagian besar exchange menggabungkan indeks premium yang dirata-ratakan dengan komponen suku bunga kecil, lalu menerapkan batas. Bentuk yang banyak dipakai adalah:

Funding rate = indeks premium + clamp(suku bunga − indeks premium, −0.05%, +0.05%)

Dengan komponen bunga yang umum sebesar 0.01% per 8 jam, indeks premium 0.06% menghasilkan:

• suku bunga − premi = 0.01% − 0.06% = −0.05%, yang berada tepat di batas clamp
• Funding = 0.06% + (−0.05%) = 0.01%

Premi kecil diserap oleh clamp, dan funding tetap di baseline. Hanya premi yang lebih besar yang menggerakkan funding menjauh darinya. Mekanisme lengkapnya, termasuk batas atas (cap) dan perbedaan interval, dibahas di bagaimana funding rate dihitung. Rumus persisnya berbeda-beda di setiap exchange.

Indeks premium vs ukuran terkait

Ukuran	Yang dibandingkan	Dipakai untuk
Indeks premium	Harga impact perp vs indeks	Funding rate
Harga mark	Indeks ditambah penyesuaian berbasis premi	PnL belum terealisasi, likuidasi
Basis	Harga futures vs spot	Trade carry dan basis trade
Funding rate	Premi ditambah bunga, di-clamp dan dibatasi	Pembayaran antara long dan short

Apa yang ditunjukkan indeks premium kepada trader

• Premi positif yang bertahan: long dengan leverage terlalu ramai, dan short mengumpulkan funding. Di sinilah strategi cash-and-carry dan funding mencari imbal hasil.
• Premi negatif yang bertahan: short terlalu ramai atau permintaan hedge tinggi, dan long mengumpulkan funding.
• Lonjakan premi: pergerakan cepat bisa melebarkan premi sebentar. Karena funding memakai rata-rata, lonjakan singkat mungkin hanya berpengaruh kecil pada pembayaran berikutnya.

Kesalahan umum

• Menganggap premi saat ini sebagai funding rate berikutnya. Funding memakai rata-rata selama interval ditambah komponen suku bunga dan batas.
• Memakai harga terakhir untuk memperkirakan premi. Exchange memakai harga impact dan indeksnya sendiri, yang bisa berbeda dari yang ditampilkan grafik.
• Menganggap semua venue memakai rumus yang sama. Frekuensi pengambilan sampel, ukuran impact, clamp, dan batas atas semuanya berbeda.

Bagaimana ArbTide membantu

Halaman strategi premium perp menjelaskan cara trader menghadapi perp yang diperdagangkan dengan premi atau diskon terhadap spot, dan halaman funding rate live menampilkan funding yang sedang dibayar setiap perp saat ini, dinormalkan ke APR.