Prim Endeksi Nedir? Perp Primleri Fonlamayı Nasıl Belirler

Prim endeksi, bir sürekli vadeli işlem sözleşmesinin spot endeks fiyatının ne kadar üzerinde veya altında işlem gördüğünü, o endeksin yüzdesi olarak ölçer. Çoğu borsada fonlama oranının ana girdisidir. Pozitif bir prim endeksi fonlamayı yukarı iter ve long pozisyonlar short pozisyonlara öder; negatif bir prim endeksi fonlamayı aşağı iter ve short pozisyonlar long pozisyonlara öder.

Önemli noktalar

• Prim endeksi ≈ (perp fiyatı − endeks fiyatı) ÷ endeks fiyatı.
• Borsalar, manipülasyonu zorlaştırmak için genellikle son işlemi değil, impact bid ve impact ask fiyatlarını kullanır.
• Prim endeksi sık örneklenir ve her fonlama aralığı boyunca ortalaması alınır.
• Bir faiz oranı bileşeniyle birleştirilerek fonlamanın temel girdisi olur.
• Bazın perp versiyonudur ve işaret fiyatının yakın akrabasıdır.

Perp'ler neden bir prim endeksine ihtiyaç duyar

Sürekli vadeli işlemlerin vadesi hiç dolmaz; bu yüzden fiyatlarını belirli bir tarihte spotla buluşmaya zorlayan hiçbir şey yoktur. Borsalar bu sorunu fonlama alarak çözer ve fonlamanın, perp'in ne kadar saptığını gösteren ölçülebilir bir sinyale ihtiyacı vardır. Bu sinyal prim endeksidir.

Referans noktası, birkaç borsadaki spot fiyatların ağırlıklı ortalaması olan endeks fiyatıdır. Endeksin nasıl oluşturulduğu için işaret fiyatı ve endeks fiyatı yazısına bakın. Perp endeksin üzerinde işlem gördüğünde trader'lar long pozisyon için fazladan ödeme yapıyordur. Altında işlem gördüğünde ise short pozisyon için fazladan ödeme yapıyordur.

Prim endeksi nasıl hesaplanır

En basit versiyonu şudur:

Prim endeksi = (perp fiyatı − endeks fiyatı) ÷ endeks fiyatı

Pratikte borsalar son işlem fiyatını kullanmaz, çünkü tek bir küçük işlem onu oynatabilir. Birçoğu bunun yerine impact bid ve impact ask kullanır. Bunlar, emir defterine karşı sabit bir nominal tutarı satmanın veya almanın ortalama gerçekleşme fiyatlarıdır. Bu büyüklüğü borsa belirler ve piyasaya göre farklılık gösterir.

Binance ve diğer birkaç borsanın kullandığı yaygın bir yapı şöyledir:

Prim endeksi = [max(0, impact bid − endeks) − max(0, endeks − impact ask)] ÷ endeks

Bunu üç durumda okuyun:

Emir defterindeki konum	Sonuç
Impact bid endeksin üzerinde	Pozitif prim: alıcılar spotun üzerinde ödüyor
Impact ask endeksin altında	Negatif prim: satıcılar spotun altını kabul ediyor
Endeks impact bid ile ask arasında	Prim sıfır

Üçüncü durum önemlidir. Spot, perp'in kendi alış-satış spread'i içinde kalıyorsa perp anlamlı biçimde yanlış fiyatlanmamıştır ve prim endeksi sıfırdır.

Örnek hesaplama

BTC endeks fiyatının $60,000 olduğunu ve emir defterinin şunları verdiğini varsayın:

• Impact bid = $60,036
• Impact ask = $60,048

Bunları formüle yerleştirin:

• max(0, 60,036 − 60,000) = 36
• max(0, 60,000 − 60,048) = 0
• Prim endeksi = (36 − 0) ÷ 60,000 = 0.0006 = 0.06%

Şimdi bir iskonto durumu. Endeksin hâlâ $60,000 olduğunu ve şunları varsayın:

• Impact bid = $59,952
• Impact ask = $59,970

O zaman:

• max(0, 59,952 − 60,000) = 0
• max(0, 60,000 − 59,970) = 30
• Prim endeksi = (0 − 30) ÷ 60,000 = −0.0005 = −0.05%

Bunlar tekil örneklerdir. Fonlamaya giren sayı, aralık boyunca alınan bu tür birçok örneğin ortalamasıdır.

Örnekleme ve ortalama alma

Tek bir anlık görüntü kısa süreli bir sıçramayla bozulabilir; bu yüzden borsalar prim endeksini sık aralıklarla, örneğin birkaç saniyede veya dakikada bir örnekler ve örneklerin ortalamasını fonlama aralığı boyunca alır. Bazıları basit ortalama, bazıları ise son örneklere daha fazla ağırlık veren zaman ağırlıklı bir ortalama kullanır. 8 saatlik bir aralıkta ödediğiniz fonlama oranı, fonlama zamanındaki fiyatı değil, kabaca sekiz saatlik prim geçmişini yansıtır.

Borsalarda gösterilen "tahmini" veya "öngörülen" fonlama oranının aralık boyunca değişmesinin nedeni de budur. Bu, o ana kadar toplanan örneklere dayanan sürekli güncellenen bir tahmindir.

Prim endeksinden fonlama oranına

Çoğu borsa, ortalaması alınmış prim endeksini küçük bir faiz oranı bileşeniyle birleştirir ve ardından limitler uygular. Yaygın olarak kullanılan bir biçim şudur:

Fonlama oranı = prim endeksi + clamp(faiz oranı − prim endeksi, −0.05%, +0.05%)

8 saat başına tipik 0.01% faiz bileşeniyle, 0.06% prim endeksi şunu verir:

• faiz − prim = 0.01% − 0.06% = −0.05%; bu da clamp limitine denk gelir
• Fonlama = 0.06% + (−0.05%) = 0.01%

Küçük primler clamp tarafından emilir ve fonlama taban seviyede kalır. Yalnızca daha büyük primler fonlamayı bu seviyeden uzaklaştırır. Tavanlar ve aralık farkları dahil tüm mekanizma fonlama oranları nasıl hesaplanır yazısında ele alınır. Kesin formüller borsaya göre değişir.

Prim endeksi ve ilgili ölçüler

Ölçü	Neyi karşılaştırır	Ne için kullanılır
Prim endeksi	Perp impact fiyatları ile endeks	Fonlama oranı
İşaret fiyatı	Endeks artı prime dayalı bir düzeltme	Gerçekleşmemiş PnL, tasfiye
Baz	Vadeli işlem fiyatı ile spot	Carry ve baz işlemleri
Fonlama oranı	Prim artı faiz, clamp ve tavan uygulanmış	Long ve short'lar arasındaki ödemeler

Prim endeksi trader'lara ne söyler

• Kalıcı pozitif prim: kaldıraçlı long'lar kalabalıktır ve short'lar fonlama toplar. Cash-and-carry ve fonlama stratejileri getiriyi burada arar.
• Kalıcı negatif prim: short'lar kalabalıktır veya hedge talebi yüksektir; long'lar fonlama toplar.
• Prim sıçramaları: hızlı hareketler primi kısa süreliğine genişletebilir. Fonlama bir ortalama kullandığından, kısa bir sıçramanın bir sonraki ödeme üzerinde çok az etkisi olabilir.

Sık yapılan hatalar

• Mevcut primi bir sonraki fonlama oranı sanmak. Fonlama, aralık boyunca alınan ortalamayı, faiz bileşenini ve limitleri kullanır.
• Primi tahmin etmek için son fiyatı kullanmak. Borsalar impact fiyatlarını ve kendi endekslerini kullanır; bunlar bir grafikte gördüğünüzden farklı olabilir.
• Tüm platformların aynı formülü kullandığını varsaymak. Örnekleme sıklıkları, impact büyüklükleri, clamp'ler ve tavanlar farklıdır.

ArbTide nasıl yardımcı olur

Perp primi strateji sayfası, trader'ların spota göre primli veya iskontolu işlem gören perp'lere nasıl yaklaştığını açıklar; canlı fonlama oranları sayfası ise her perp'in şu anda ödediği fonlamayı APR'ye normalleştirilmiş olarak gösterir.