¿Qué es el índice de prima? Cómo las primas de los perps mueven la financiación

El índice de prima mide cuánto cotiza un contrato de futuros perpetuos por encima o por debajo de su precio índice spot, expresado como porcentaje de ese índice. Es el principal dato de entrada de la tasa de financiación en la mayoría de los exchanges. Un índice de prima positivo empuja la financiación al alza para que los longs paguen a los shorts, y uno negativo la empuja a la baja para que los shorts paguen a los longs.

Puntos clave

• Índice de prima ≈ (precio del perp − precio índice) ÷ precio índice.
• Los exchanges suelen usar precios bid de impacto y ask de impacto, no la última operación, para que sea más difícil de manipular.
• El índice de prima se muestrea a menudo y se promedia a lo largo de cada intervalo de financiación.
• Es el dato de entrada central de la financiación, combinado con un componente de tasa de interés.
• Es la versión para perps de la base, y un pariente cercano del precio de marca.

Por qué los perps necesitan un índice de prima

Los futuros perpetuos nunca vencen, así que nada obliga a su precio a coincidir con el spot en una fecha fija. Los exchanges lo resuelven cobrando financiación, y la financiación necesita una señal medible de cuánto se ha desviado el perp. Esa señal es el índice de prima.

El punto de referencia es el precio índice, un promedio ponderado de los precios spot de varios exchanges. Consulta precio de marca vs precio índice para ver cómo se construye el índice. Cuando el perp cotiza por encima del índice, los traders están pagando de más por la exposición long. Cuando cotiza por debajo, están pagando de más por la exposición short.

Cómo se calcula el índice de prima

La versión más sencilla es:

Índice de prima = (precio del perp − precio índice) ÷ precio índice

En la práctica, los exchanges no usan el último precio negociado, porque una sola operación pequeña podría moverlo. Muchos usan en su lugar el bid de impacto y el ask de impacto. Son los precios medios de ejecución al vender o comprar una cantidad nocional fija contra el libro de órdenes. El tamaño lo fija el exchange y varía según el mercado.

Una construcción habitual, usada por Binance y varios otros exchanges, es esta:

Índice de prima = [max(0, bid de impacto − índice) − max(0, índice − ask de impacto)] ÷ índice

Léela en tres casos:

Situación del libro de órdenes	Resultado
Bid de impacto por encima del índice	Prima positiva: los compradores pagan por encima del spot
Ask de impacto por debajo del índice	Prima negativa: los vendedores aceptan por debajo del spot
Índice entre el bid y el ask de impacto	La prima es cero

El tercer caso importa. Si el spot está dentro del propio spread bid-ask del perp, el perp no está mal valorado de forma significativa, y el índice de prima es cero.

Ejemplo práctico

Supón que el precio índice de BTC es de $60,000 y que el libro de órdenes da:

• Bid de impacto = $60,036
• Ask de impacto = $60,048

Introdúcelos en la fórmula:

• max(0, 60,036 − 60,000) = 36
• max(0, 60,000 − 60,048) = 0
• Índice de prima = (36 − 0) ÷ 60,000 = 0.0006 = 0.06%

Ahora un caso de descuento. Supón que el índice sigue en $60,000, con:

• Bid de impacto = $59,952
• Ask de impacto = $59,970

Entonces:

• max(0, 59,952 − 60,000) = 0
• max(0, 60,000 − 59,970) = 30
• Índice de prima = (0 − 30) ÷ 60,000 = −0.0005 = −0.05%

Son muestras individuales. La cifra que alimenta la financiación es el promedio de muchas muestras como estas a lo largo del intervalo.

Muestreo y promedio

Una sola instantánea podría distorsionarse por un pico breve, así que los exchanges muestrean el índice de prima con frecuencia, por ejemplo cada pocos segundos o cada minuto, y promedian las muestras a lo largo del intervalo de financiación. Algunos usan un promedio simple y otros uno ponderado por tiempo que da más peso a las muestras recientes. En un intervalo de 8 horas, la tasa de financiación que pagas refleja más o menos ocho horas de historial de la prima, no el precio en el momento del corte de financiación.

Por eso también la tasa de financiación "prevista" o "estimada" que muestran los exchanges cambia durante el intervalo. Es una estimación continua basada en las muestras recogidas hasta ese momento.

Del índice de prima a la tasa de financiación

La mayoría de los exchanges combinan el índice de prima promediado con un pequeño componente de tasa de interés y después aplican límites. Una forma muy usada es:

Tasa de financiación = índice de prima + clamp(tasa de interés − índice de prima, −0.05%, +0.05%)

Con un componente de interés típico del 0.01% cada 8 horas, un índice de prima del 0.06% da:

• interés − prima = 0.01% − 0.06% = −0.05%, que queda en el límite del clamp
• Financiación = 0.06% + (−0.05%) = 0.01%

Las primas pequeñas las absorbe el clamp, y la financiación se queda en el valor base. Solo las primas más grandes alejan la financiación de él. Toda la mecánica, incluidos los topes y las diferencias de intervalo, se explica en cómo se calculan las tasas de financiación. Las fórmulas exactas varían según el exchange.

Índice de prima vs medidas relacionadas

Medida	Qué compara	Se usa para
Índice de prima	Precios de impacto del perp vs índice	Tasa de financiación
Precio de marca	Índice más un ajuste basado en la prima	PnL no realizado, liquidación
Base	Precio del futuro vs spot	Operaciones de carry y de base
Tasa de financiación	Prima más interés, acotada y con topes	Pagos entre longs y shorts

Lo que el índice de prima les dice a los traders

• Prima positiva persistente: hay exceso de longs apalancados, y los shorts cobran financiación. Aquí es donde las estrategias de cash-and-carry y de financiación buscan rendimiento.
• Prima negativa persistente: hay exceso de shorts o mucha demanda de cobertura, y los longs cobran financiación.
• Picos de la prima: los movimientos rápidos pueden ampliar la prima brevemente. Como la financiación usa un promedio, un pico corto puede tener poco efecto en el siguiente pago.

Errores comunes

• Tomar la prima actual como la próxima tasa de financiación. La financiación usa un promedio del intervalo más el componente de interés y los límites.
• Usar el último precio para estimar la prima. Los exchanges usan precios de impacto y su propio índice, que pueden diferir de lo que muestra un gráfico.
• Suponer que todas las plataformas usan la misma fórmula. Las frecuencias de muestreo, los tamaños de impacto, los clamps y los topes son distintos.

Cómo ayuda ArbTide

La página de la estrategia de prima de perps explica cómo abordan los traders los perps que cotizan con prima o con descuento respecto al spot, y la página de tasas de financiación en vivo muestra la financiación que paga cada perp ahora mismo, normalizada a APR.