Kriptoda Baz Nedir? Vadeli İşlem ve Perp Bazı Açıklaması

Baz, bir vadeli işlem sözleşmesinin fiyatı ile aynı varlığın spot fiyatı arasındaki farktır. Kriptoda genellikle vadeli fiyat eksi spot fiyat olarak ifade edilir; çoğu zaman bir yüzde veya yıllıklandırılmış oran olarak gösterilir. Baz, piyasanın gelecekteki maruziyet için ne kadar fazla veya ne kadar az ödediğini söyler.

Önemli noktalar

• Baz = vadeli fiyat − spot fiyat. Bazı kaynaklar ters işaret kullanır, bu yüzden kullanılan yöntemi kontrol edin.
• Pozitif baz contango, negatif baz backwardation olarak adlandırılır.
• Vadeli (vadesi olan) sözleşmeler vade sonunda spota yakınsar, bu yüzden bazları zamanla sıfıra iner.
• Yıllıklandırılmış baz, farklı vade sonlarına sahip sözleşmeleri karşılaştırılabilir kılar.
• Sürekli vadeli işlemlerde baz, endekse göre primdir ve fonlamayı belirler.

Baz nasıl hesaplanır

Bazı ifade etmenin üç yaygın yolu vardır:

Ölçü	Formül
Baz (mutlak)	Vadeli fiyat − spot fiyat
Baz (%)	(Vadeli − spot) ÷ spot
Yıllıklandırılmış baz	Baz % × 365 ÷ vade sonuna kalan gün

Yıllıklandırılmış rakam basittir (bileşik değildir). Çoğu yatırımcının fonlama APR'si, borç verme oranları veya diğer getirilerle karşılaştırdığı rakam budur. Bu ayrımın neden önemli olduğu için APR ve APY yazısına bakın.

Örnek hesaplama

ETH spotu $2,000. Vade sonuna 60 gün kalan üç aylık bir vadeli sözleşme $2,030'dan işlem görüyor.

• Mutlak baz: $2,030 − $2,000 = $30
• Baz %: $30 ÷ $2,000 = 1.5%
• Yıllıklandırılmış: 1.5% × 365 ÷ 60 = 9.125%, yılda yaklaşık 9.1%

Spot alıp bu vadeli sözleşmede short açan bir yatırımcı, yani cash-and-carry işlemi yapan biri, vade sonuna kadar tutarsa ücretlerden önce kabaca bu 1.5%'i sabitler. Başka girdileri baz hesaplayıcısında deneyin.

Contango ve backwardation

Durum	Baz	Tipik anlamı
Contango	Vadeli, spotun üzerinde	Kaldıraçlı long maruziyete talep; yükselen veya sakin piyasalarda olağan
Düz	Sıfıra yakın	Dengeli pozisyonlanma veya vade sonuna yakınlık
Backwardation	Vadeli, spotun altında	Yoğun hedge veya short talebi; sert satışlarda sık görülür

Kripto vadeli işlemleri zamanlarının büyük kısmını contango'da geçirir, çünkü birçok yatırımcı kaldıraçlı long maruziyet ister ve karşı tarafı alacak sermaye sınırlıdır. Bazın büyüklüğü piyasa duyarlılığıyla değişir.

Baz neden yakınsar

Vadeli bir sözleşme, vade sonu tarihinde spot fiyattan veya ona yakın bir fiyattan uzlaşılır. Vadeli sözleşme uzlaşmadan hemen önce hâlâ spotun üzerinde işlem görseydi, yatırımcılar spot alıp vadeli sözleşmede short açarak aradaki farkı neredeyse risksiz toplayabilirdi. Bu arbitraj baskısı, vade sonu yaklaştıkça iki fiyatı birbirine çeker.

Aynı baz, kalan gün sayısına göre ölçüldüğünde çok farklı yıllıklandırılmış rakamlar verir:

Baz %	Vade sonuna kalan gün	Yıllıklandırılmış
1.0%	90	4.06%
1.0%	30	12.17%
1.0%	7	52.14%

Kısa vadeli yıllıklandırılmış rakamlar büyük görünür, ancak kazanılan mutlak tutar yine de yalnızca 1%'dir ve ücretler nominal değerin tamamı üzerinden ödenir.

Sürekli vadeli işlemlerde baz

Perp'lerin vadesi hiç dolmaz, bu yüzden yakınsamayı zorlayacak bir uzlaşmaları da yoktur. Bunun yerine borsalar perp fiyatının endeks fiyatı üzerindeki primini ölçer ve bunu fonlama oranına yansıtır:

• Perp endeksin üzerindeyse (pozitif prim): fonlama pozitif olma eğilimindedir ve long pozisyonlar short pozisyonlara öder.
• Perp endeksin altındaysa (negatif prim): fonlama negatif olma eğilimindedir ve short pozisyonlar long pozisyonlara öder.

Endeks, birkaç borsadaki spot fiyatların ortalamasıdır. Endeks ve işaret fiyatlarının nasıl oluşturulduğu için işaret fiyatı ve endeks fiyatı yazısına bakın.

Baz riski

Baz riski, siz pozisyonu kapatamadan bazın aleyhinize hareket etme olasılığıdır. Vade sonuna kadar tutulan bir cash-and-carry işleminin sonucu bellidir, ancak baz genişlediyse erken kapatmak daha küçük veya negatif bir kazancı sabitleyebilir. Perp'lerde prim hızla dalgalanabilir; bu da hem fonlamayı hem de her bacağın giriş ve çıkış fiyatlarını değiştirir.

Bazı canlı takip edin

Perp bazını yansıtan fonlamayı canlı fonlama oranları sayfasında karşılaştırın veya cash-and-carry strateji sayfasında spot-perp fırsatlarını arayın.