Basis Trong Crypto Là Gì? Giải Thích Basis Hợp Đồng Tương Lai Và Perp

Basis là chênh lệch giữa giá của một hợp đồng tương lai và giá spot của cùng tài sản đó. Trong crypto, nó thường được tính bằng giá hợp đồng tương lai trừ giá spot, và thường được biểu thị bằng phần trăm hoặc tỷ lệ quy đổi theo năm. Basis cho bạn biết thị trường đang trả thêm bao nhiêu, hoặc bớt bao nhiêu, cho phơi nhiễm trong tương lai.

Điểm chính

• Basis = giá hợp đồng tương lai − giá spot. Một số nguồn dùng dấu ngược lại, nên hãy kiểm tra quy ước.
• Basis dương được gọi là contango; basis âm được gọi là backwardation.
• Hợp đồng tương lai có kỳ hạn hội tụ về giá spot khi đáo hạn, nên basis của chúng thu hẹp về 0 theo thời gian.
• Basis quy đổi theo năm giúp so sánh các hợp đồng có kỳ hạn khác nhau.
• Với hợp đồng tương lai vĩnh cửu, basis là premium so với giá chỉ số, và nó chi phối funding.

Cách tính basis

Có ba cách phổ biến để biểu thị nó:

Chỉ số	Công thức
Basis (tuyệt đối)	Giá hợp đồng tương lai − giá spot
Basis (%)	(Hợp đồng tương lai − spot) ÷ spot
Basis quy đổi theo năm	Basis % × 365 ÷ số ngày đến đáo hạn

Con số quy đổi theo năm là lãi đơn (không ghép lãi). Đây là con số mà phần lớn trader so sánh với APR funding, lãi suất cho vay hoặc các mức lợi suất khác. Xem APR và APY để biết vì sao sự phân biệt này quan trọng.

Ví dụ tính toán

Giá spot ETH là $2,000. Một hợp đồng quý còn 60 ngày đến đáo hạn giao dịch ở $2,030.

• Basis tuyệt đối: $2,030 − $2,000 = $30
• Basis %: $30 ÷ $2,000 = 1.5%
• Quy đổi theo năm: 1.5% × 365 ÷ 60 = 9.125%, khoảng 9.1% mỗi năm

Trader mua spot và short hợp đồng tương lai này, tức giao dịch cash-and-carry, sẽ khóa được khoảng 1.5% đó trước phí nếu giữ đến ngày đáo hạn. Thử các số liệu khác trong công cụ tính basis.

Contango và backwardation

Trạng thái	Basis	Ý nghĩa điển hình
Contango	Hợp đồng tương lai cao hơn spot	Nhu cầu phơi nhiễm long có đòn bẩy; bình thường khi thị trường tăng hoặc yên ả
Phẳng	Gần bằng 0	Vị thế cân bằng, hoặc gần ngày đáo hạn
Backwardation	Hợp đồng tương lai thấp hơn spot	Phòng hộ nhiều hoặc nhu cầu short; thường thấy trong các đợt bán tháo mạnh

Hợp đồng tương lai crypto phần lớn thời gian ở trạng thái contango, vì nhiều trader muốn phơi nhiễm long có đòn bẩy trong khi vốn sẵn sàng đứng ở phía đối diện có hạn. Độ lớn của basis thay đổi theo tâm lý thị trường.

Vì sao basis hội tụ

Một hợp đồng tương lai có kỳ hạn được tất toán bằng hoặc gần giá spot vào ngày đáo hạn. Nếu hợp đồng vẫn giao dịch cao hơn spot ngay trước khi tất toán, trader có thể mua spot, short hợp đồng và thu phần chênh lệch gần như không rủi ro. Áp lực arbitrage đó kéo hai mức giá lại gần nhau khi ngày đáo hạn đến gần.

Cùng một mức basis, tính theo số ngày còn lại, cho ra các con số quy đổi theo năm rất khác nhau:

Basis %	Số ngày đến đáo hạn	Quy đổi theo năm
1.0%	90	4.06%
1.0%	30	12.17%
1.0%	7	52.14%

Con số quy đổi theo năm của hợp đồng ngắn hạn trông lớn, nhưng số tiền tuyệt đối kiếm được vẫn chỉ là 1%, và phí được trả trên toàn bộ giá trị danh nghĩa.

Basis trong hợp đồng tương lai vĩnh cửu

Perp không bao giờ đáo hạn, nên không có ngày tất toán buộc giá hội tụ. Thay vào đó, các sàn đo premium của giá perp so với giá chỉ số và đưa nó vào funding rate:

• Perp cao hơn giá chỉ số (premium dương): funding có xu hướng dương, và phe long trả cho phe short.
• Perp thấp hơn giá chỉ số (premium âm): funding có xu hướng âm, và phe short trả cho phe long.

Giá chỉ số là mức trung bình của giá spot từ nhiều sàn. Để biết giá chỉ số và giá đánh dấu được xây dựng thế nào, xem giá đánh dấu và giá chỉ số.

Rủi ro basis

Rủi ro basis là khả năng basis biến động bất lợi cho bạn trước khi bạn kịp đóng vị thế. Một giao dịch cash-and-carry giữ đến ngày đáo hạn có kết quả đã biết, nhưng đóng sớm có thể khóa một khoản lãi nhỏ hơn hoặc âm nếu basis đã mở rộng. Với perp, premium có thể dao động nhanh, làm thay đổi cả funding lẫn giá vào và giá thoát của mỗi chân.

Theo dõi basis trực tiếp

So sánh funding, thứ phản ánh basis của perp, trên trang funding rate trực tiếp, hoặc tìm cơ hội spot-perp trên trang chiến lược cash-and-carry.