Ters Cash-and-Carry Nedir? Negatif Fonlama Oranı Rehberi
Ters cash-and-carry, negatif fonlamayı toplamak için perp'te long, spotta short açar. Marjinle borçlanmayı, maliyetini ve örnek bir hesaplamayı öğrenin.
Güncellendi:
Ters cash-and-carry, sürekli vadeli işlem sözleşmesinde long, aynı coin'de spot piyasada short açan ve fonlama oranı negatif olduğunda fonlama kazandıran delta-nötr bir işlemdir. Cash-and-carry işleminin ayna görüntüsüdür. Sahip olmadığınız spotu satamayacağınız için short bacak coin'i borç almayı gerektirir ve işlemin işe yarayıp yaramayacağını genellikle bu borçlanma maliyeti belirler.
Önemli noktalar
- Fonlama negatif olduğunda, yani short pozisyonlar long pozisyonlara ödediğinde kullanılır.
- Perp'te long, spotta short aynı büyüklükte açılır; böylece fiyat hareketleri birbirini dengeler.
- Spotta short açmak, coin'i marjinle borç almak ve bunun için faiz ödemek demektir.
- Net getiri = alınan fonlama − borç faizi − ücretler.
- Negatif fonlama çoğu zaman kısa ömürlüdür ve borçlanma oranları genellikle aynı anda yükselir.
- Coine zaten sahip olanlar, spotu satıp perp alarak işlemi borçlanmadan yürütebilir.
Fonlama neden negatife döner
Fonlama oranı, sürekli sözleşmenin fiyatını spota yakın tutar. Çok fazla yatırımcı short olduğunda ve perp spot endeksin altında işlem gördüğünde fonlama negatife döner ve short pozisyonlar long pozisyonlara öder. Bu durum genellikle sert satışlar sırasında, belirli bir coinle ilgili kötü haberlerin ardından veya birçok sahibin spotunu perp short'larla hedge ettiği dönemlerde görülür.
Perp'te long olan bir yatırımcı bu ödemeleri toplar. Fiyat riskinden kaçınmak için spotta da eşit büyüklükte bir short tutar. Pozisyon delta-nötrdür, yani değeri fiyatla neredeyse hiç değişmez: coin 10% düşerse, spot short'un kazancı perp long'un kaybını karşılar.
İşlem nasıl kurulur
- Coini borç alın. Bir spot marjin hesabında teminat olarak stablecoin yatırın ve coin'i borç alın.
- Spotta satın. Bu short bacaktır. Artık coin'i borçlusunuz ve satıştan elde edilen tutarı elinizde tutuyorsunuz.
- Perp alın. Aynı büyüklükte bir long açın; bunu aynı borsada veya fonlaması daha negatif olan başka bir borsada yapabilirsiniz.
- Fonlama toplayın ve faiz ödeyin. Her fonlama döneminde perp nominal değeriniz üzerinden negatif oranı alırsınız. Borç faizi sürekli, çoğu zaman saatlik olarak işler.
- Çıkış yapın. Perp'i kapatın, coin'i spotta geri alın ve borcu ödeyin.
| Cash-and-carry | Ters cash-and-carry | |
|---|---|---|
| Spot bacak | Spot al | Borç al ve spotta sat |
| Türev bacak | Perp veya vadeli sözleşmede short | Perp veya vadeli sözleşmede long |
| Kazandırdığı durum | Fonlama pozitifken veya vadeli spotun üzerinde işlem görürken | Fonlama negatifken veya vadeli spotun altında işlem görürken |
| Ek maliyet | Spota bağlanan sermaye | Coin için borç faizi |
| Kullanılabilirlik | Perp'i olan her coin | Yalnızca borç alınabilen coin'ler |
Örnek hesaplama: borçlanma maliyeti sonrası net getiri
Şu örnek rakamları varsayalım:
- Perp fonlaması: 8h başına −0.03%, yani long pozisyonların aldığı 32.85% APR (0.03 ÷ 8 × 8,760).
- Coinin borçlanma oranı: 15% APR.
- Pozisyon: bacak başına $10,000, her tarafta $5,000 marjin; toplam $10,000 sermaye.
- Ücretler: perp gerçekleşmesi başına 0.05% ve spot gerçekleşmesi başına 0.1%; giriş ve çıkış için $10 + $20 = $30.
7 gün (21 fonlama dönemi) tutulursa:
| Kalem | Hesaplama | Tutar |
|---|---|---|
| Alınan fonlama | $10,000 × 0.03% × 21 | +$63.00 |
| Borç faizi | $10,000 × 15% × 7 ÷ 365 | −$28.77 |
| Ücretler | Dört gerçekleşme | −$30.00 |
| Net kâr | +$4.23 |
Oranlar aynı kalırsa 30 gün (90 fonlama dönemi) tutulursa:
| Kalem | Hesaplama | Tutar |
|---|---|---|
| Alınan fonlama | $10,000 × 0.03% × 90 | +$270.00 |
| Borç faizi | $10,000 × 15% × 30 ÷ 365 | −$123.29 |
| Ücretler | Dört gerçekleşme | −$30.00 |
| Net kâr | +$116.71 |
30 günlük sonuç sermaye üzerinde yaklaşık 1.17%, yıllıklandırılmış olarak kabaca 14.2% eder. Göze çarpan fonlama oranı 32.85% APR idi, ancak borç faizi bunun neredeyse yarısını alır ve kısa süreli tutuşta ücretler kârın büyük kısmını siler.
Faydalı bir kontrol, başa baş tutma süresidir. Bu örnekte fonlama günde $9.00 getirir ($3 × 3 dönem) ve borç faizi günde yaklaşık $4.11 tutar; yani işlem ücretler öncesinde günde kabaca $4.89 net kazandırır. $30'lık ücreti karşılamak yaklaşık 6.1 gün sürer (30 ÷ 4.89). Negatif fonlamanın bundan daha kısa süreceğini düşünüyorsanız, tüm oranlar aynı kalsa bile işlemin zarar ettirmesi muhtemeldir.
Coin sahipleri için versiyon
Coine zaten sahipseniz işlemi borçlanmadan yürütebilirsiniz: spotunuzu satın ve eşit büyüklükte bir perp long açın. Önceki fiyat maruziyetinizi korursunuz, ancak artık atıl coin tutmak yerine negatif fonlama alırsınız. Yukarıdaki örnekte bu, $123.29'luk borç faizini ortadan kaldırır; böylece 30 günde net $270 − $30 = $240 kalır. Bunun bedeli perp borsasındaki karşı taraf riski, kaldıraç kullanıyorsanız perp'teki tasfiye (likidasyon) riski ve spot coin'lerin kazandırdığı staking ödülleri gibi getirilerden vazgeçmektir.
Vadeli sözleşme versiyonu
Ters cash-and-carry, vadesi olan sözleşmelerle de çalışır. Bir vadeli sözleşme spotun altında işlem gördüğünde (backwardation denen durum), yatırımcı spotta short açar ve vadeli sözleşmeyi alır. Vade sonunda vadeli fiyat spota yakınsar ve yatırımcı, borçlanma maliyetleri düşüldükten sonra aradaki farkı elinde tutar. Vadeli fiyatların spotla ilişkisi için contango ve backwardation yazısına bakın.
Riskler
- Fonlamanın yön değiştirmesi. Negatif fonlama birkaç saat içinde pozitife dönebilir; o zaman long perp'iniz ödeme yapmaya başlar.
- Borçlanma oranı sıçramaları. Borçlanma oranları değişkendir. Herkes bir coin'i short etmek istediğinde oranlar hızla tırmanıp kazandığınız fonlamayı aşabilir.
- Borç bulunabilirliği ve geri çağırma. İstediğiniz coin'in borç verilebilir arzı olmayabilir ve bazı platformlar borçları azaltabilir veya geri çağırabilir.
- Short squeeze tasfiyesi. Fiyat sıçrarsa spot short'unuz zarar eder. Marjini perp long'dan ayrıysa, birleşik pozisyon nötr olsa bile tasfiye edilebilir.
- İşlem gerçekleştirme. Spot ve perp piyasalarındaki dört gerçekleşme ücret ve kayma ekler; sığ piyasalar spot bacağı pahalı hâle getirebilir.
Daha fazlası için arbitraj riskleri yazısına bakın.
ArbTide nasıl yardımcı olur
ArbTide'ın canlı fonlama oranları sayfası, hangi coin'lerin şu anda negatif fonlamaya sahip olduğunu APR'ye normalleştirilmiş olarak gösterir. Ters cash-and-carry strateji sayfası, bu fonlamayı borçlanma maliyetleriyle nasıl tartacağınızı açıklar.
Sıkça sorulan sorular
- Ters cash-and-carry işlemi nedir?
- Ters cash-and-carry, sürekli veya vadeli bir sözleşmede long, aynı coin'de spot piyasada short açan delta-nötr bir işlemdir. Sürekli sözleşmelerde fonlama oranı negatif olduğunda fonlama kazandırır, çünkü bu durumda short pozisyonlar long pozisyonlara öder.
- Ters cash-and-carry için spot kripto nasıl short edilir?
- Coini bir marjin hesabında borç alıp satarsınız, ardından borcu kapatmak için daha sonra geri alırsınız. Pozisyon açık kaldığı sürece borç aldığınız coin için faiz ödersiniz.
- Ters cash-and-carry ne zaman kârlı olur?
- Long perp'te aldığınız fonlama, coin'i borç almak için ödediğiniz faizi ve dört gerçekleşmenin tamamındaki işlem ücretlerini aştığında kârlıdır. Negatif fonlamanın giriş ve çıkış maliyetlerini karşılayacak kadar uzun sürmesi de gerekir.
- Cash-and-carry ile ters cash-and-carry arasındaki fark nedir?
- Cash-and-carry, pozitif fonlama kazanmak için spot alır ve perp'te short açar. Ters cash-and-carry bunun tersini yapar: negatif fonlama kazanmak için spotta short, perp'te long açar. Spotta short açmak borç gerektirdiği için ek bir borçlanma maliyeti de ekler.
- Ters cash-and-carry'nin başlıca riskleri nelerdir?
- Fonlama yeniden pozitife dönebilir, borçlanma oranları sert yükselebilir, borç veren taraf coin'i geri çağırabilir ve spot short'un marjini perp long'dan ayrı tutuluyorsa ani bir fiyat sıçramasında tasfiye edilebilir.