Qu'est-ce que la vente à découvert en crypto ? Short en perp vs short sur marge spot
La vente à découvert rapporte quand le prix d'une crypto baisse. Shorter avec des perps ou en empruntant des coins sur marge spot : coûts et risques.
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La vente à découvert est un trade qui rapporte quand le prix d'un actif baisse : vous vendez d'abord au prix d'aujourd'hui et rachetez plus tard, idéalement plus bas. En crypto, vous pouvez shorter de deux façons principales : en ouvrant un short sur un contrat à terme perpétuel, ou en empruntant le coin sur un compte sur marge spot pour le vendre. Les deux exigent du collatéral, et les deux peuvent être liquidés si le prix monte trop.
Points clés
- Un short rapporte quand le prix baisse et perd quand il monte.
- PnL d'un short = taille × (prix d'entrée − prix de sortie) pour les contrats linéaires et le spot.
- Les shorts en perp n'exigent qu'une marge ; ils reçoivent le financement quand les taux sont positifs et le paient quand ils sont négatifs.
- Les shorts sur marge spot empruntent le vrai coin et paient des intérêts tant que le prêt reste ouvert.
- Les pertes d'un short n'ont pas de plafond fixe : la liquidation et le dimensionnement de la position comptent donc.
- Les shorts sont la jambe de couverture des trades de cash-and-carry et d'arbitrage de financement.
Comment fonctionne un short
Un trade normal (long) consiste à acheter bas et vendre haut. Un short inverse l'ordre : vendre haut, racheter bas.
PnL d'un short = taille × (prix d'entrée − prix de sortie)
Exemple : vous shortez 2 ETH à $3,000 et clôturez à $2,700.
- PnL = 2 × ($3,000 − $2,700) = +$600
Si l'ETH monte au contraire à $3,300 :
- PnL = 2 × ($3,000 − $3,300) = −$600
Pour une position longue, la formule est le PnL linéaire standard, taille × (sortie − entrée). Un short inverse simplement le signe.
Méthode 1 : shorter avec des contrats à terme perpétuels
Un contrat à terme perpétuel suit le prix d'un coin sans expirer. Prendre un short revient simplement à vendre le contrat. Rien n'est emprunté : vous déposez une marge en collatéral, et la plateforme suit votre PnL latent.
Le coût ou le revenu courant est le taux de financement :
- Financement positif : les longs paient les shorts, donc votre short gagne du financement.
- Financement négatif : les shorts paient les longs, donc votre short paie du financement.
Les shorts en perp sont la façon la plus courante de shorter la crypto, car ils sont disponibles sur de nombreux coins, permettent l'effet de levier et ne demandent aucune gestion de prêt. Sur les perpétuels linéaires marginés en USDT, comme ceux de Binance et Bybit, le PnL et la marge sont tous deux en stablecoins, ce qui simplifie les calculs.
Méthode 2 : emprunter du spot sur marge
Sur un compte de trading sur marge spot, vous déposez du collatéral, empruntez le coin lui-même et le vendez contre des stablecoins. Plus tard, vous rachetez le coin et remboursez le prêt.
Étapes :
- Déposez du collatéral, par exemple de l'USDT.
- Empruntez 2 ETH à la plateforme.
- Vendez les 2 ETH à $3,000 pour $6,000.
- Plus tard, rachetez 2 ETH (à $2,700 si le trade fonctionne) pour $5,400.
- Remboursez les 2 ETH plus les intérêts. Vous gardez la différence de $600, moins les intérêts et les frais.
Le coût est ici l'intérêt d'emprunt, que beaucoup de plateformes facturent à l'heure et qui peut varier selon la demande. L'offre d'emprunt est limitée : pour les shorts populaires, la plateforme peut manquer de coins à prêter, ou les taux peuvent grimper fortement.
Short en perp vs short sur marge spot
| Short sur contrat perpétuel | Short sur marge spot | |
|---|---|---|
| Ce que vous faites | Vendre un contrat | Emprunter et vendre le vrai coin |
| Coût courant | Financement (payé ou reçu) | Intérêts d'emprunt (toujours payés) |
| Disponibilité | Large, sur de nombreux coins | Seulement les coins que la plateforme prête |
| Référence de liquidation | Généralement le prix de marque | Niveau de marge du compte |
| Usage typique | Shorts directionnels, couverture du spot | Couverture de perps, cash-and-carry inversé |
Exemple chiffré : comparer le coût de portage
Supposons que vous shortiez $30,000 d'ETH pendant 7 jours, avec des taux donnés à titre d'illustration.
Short en perp, financement à +0.01% par 8 heures :
- Par paiement : $30,000 × 0.0001 = $3.00 reçus
- 3 paiements par jour × 7 jours = 21 paiements
- Revenu de financement : 21 × $3.00 = +$63.00
Short sur marge spot, taux d'emprunt de 5% par an :
- Intérêts : $30,000 × 0.05 × 7 ÷ 365 = −$28.77
Avec ces hypothèses, le short en perp rapporte environ $92 de plus que le short spot sur la semaine. Si le financement devenait négatif, par exemple −0.02% par 8 heures, le short en perp paierait 21 × $6.00 = $126, et le short sur marge spot deviendrait l'option la moins chère. Comparez toujours les deux en taux annualisés. Le convertisseur d'intervalle de financement vous aide quand les plateformes utilisent des intervalles différents.
Les shorts dans les stratégies couvertes
La plupart des stratégies d'arbitrage comportent une jambe short.
- Dans un trade cash-and-carry, vous achetez le spot et shortez le perp. L'exposition au prix s'annule et vous encaissez le financement positif.
- Dans un cash-and-carry inversé, vous shortez le spot sur marge et prenez un long sur le perp pour encaisser le financement négatif. Le trade ne fonctionne que si les intérêts d'emprunt sont inférieurs au financement reçu.
- Dans l'arbitrage de financement entre plateformes, vous shortez le perp sur la plateforme au financement le plus élevé et prenez un long là où il est plus bas.
Les risques de la vente à découvert
- Risque de hausse illimité. Un prix peut monter de bien plus de 100%, alors qu'il ne peut que tomber à zéro.
- Short squeezes. Les rallyes rapides forcent les shorts à racheter, ce qui pousse le prix plus haut et déclenche d'autres liquidations.
- Hausse des coûts de portage. Le financement peut devenir négatif ou les taux d'emprunt s'envoler pendant que vous tenez la position.
- Rappel ou limites d'emprunt. Les prêteurs spot et les plateformes peuvent limiter ou modifier les conditions d'emprunt.
- Effet de levier. Un levier élevé place le prix de liquidation près de l'entrée.
Comment ArbTide vous aide
La page des taux de financement montre où les shorts en perp gagnent ou paient actuellement du financement. Pour les trades short couverts, consultez les pages de stratégie cash-and-carry et cash-and-carry inversé.
Questions fréquentes
- Qu'est-ce que la vente à découvert en crypto ?
- La vente à découvert (short selling) est un trade qui rapporte quand le prix baisse. Soit vous vendez un coin emprunté et le rachetez plus tard à un prix plus bas, soit vous ouvrez une position short sur un contrat à terme ou perpétuel.
- Comment shorter la crypto ?
- Les deux méthodes courantes sont d'ouvrir un short sur un contrat à terme perpétuel, qui n'exige qu'une marge, ou d'emprunter le coin sur un compte sur marge spot et de le vendre. Les deux exigent du collatéral et comportent un risque de liquidation.
- Shorter avec des perps ou sur marge spot : qu'est-ce qui coûte le moins cher ?
- Cela dépend des taux du moment. Un short en perp reçoit le financement quand le taux est positif et le paie quand il est négatif, alors qu'un short sur marge spot paie toujours des intérêts sur le coin emprunté. Comparez les deux en coûts annualisés avant de choisir.
- Peut-on perdre plus que sa mise en shortant ?
- La perte potentielle d'un short n'a pas de plafond fixe, car le prix peut continuer à monter. En pratique, dans la plupart des cas, les plateformes liquident la position avant que les pertes ne dépassent votre collatéral : c'est donc le collatéral que vous pouvez perdre.
- Qu'est-ce qu'un short squeeze ?
- Un short squeeze est une hausse rapide du prix qui force les vendeurs à découvert à racheter pour clôturer, ou à être liquidés. Leurs achats font encore monter le prix, ce qui peut déclencher d'autres liquidations.