코인 유동성이란? 오더북 깊이 쉽게 이해하기

유동성(liquidity)은 가격을 움직이지 않고 자산을 얼마나 빠르고 쉽게 사고팔 수 있는지를 뜻합니다. 유동성이 풍부한 시장에서는 큰 주문도 표시된 가격에 가깝게 체결되고 매수·매도 호가 스프레드(bid-ask spread)가 좁습니다. 유동성이 부족한 시장에서는 적당한 규모의 주문도 가격을 밀어내고 슬리피지(slippage)로 비용이 발생합니다.

핵심 요약

• 유동성은 지금 얼마나, 어떤 비용으로 거래할 수 있는가의 문제입니다.
• 오더북에서는 스프레드, 최우선 호가 수량, 깊이로 측정합니다.
• 최우선 호가 수량은 표시된 최우선 가격에 체결할 수 있는 최대 수량입니다.
• 중간 가격 기준 ±1% 또는 ±2% 이내의 깊이는 현재 가격 근처에 얼마나 많은 수량이 있는지 보여줍니다.
• 거래량은 유동성이 아닙니다: 거래량은 과거의 거래를 측정할 뿐, 지금 걸려 있는 주문을 보여주지 않습니다.
• 차익거래에서는 더 얇은 오더북이 거래 규모를 제한합니다.

유동성은 어디에서 오나요

중앙화 거래소에서 유동성은 오더북(order book)에 걸려 있는 지정가 주문의 집합입니다. 그중 상당 부분은 마켓 메이커가 제공합니다. 마켓 메이커는 매수 호가와 매도 호가를 동시에 제시하고 스프레드로 수익을 얻는 회사나 트레이더입니다. 개인 투자자의 지정가 주문도 유동성을 더합니다.

AMM 기반 탈중앙화 거래소에서 유동성은 유동성 공급자가 풀에 예치한 토큰입니다. 풀이 클수록 각 거래가 가격을 덜 움직입니다. 두 모델의 차이는 CEX와 DEX 비교를 참고하세요.

유동성은 고정되어 있지 않습니다. 마켓 메이커는 밀리초 단위로 주문을 취소할 수 있으므로, 깊어 보이던 오더북도 가격이 급변할 때 빠르게 얇아질 수 있습니다.

오더북 유동성을 재는 세 가지 지표

1. 스프레드

최우선 매수 호가와 최우선 매도 호가의 차이로, 보통 퍼센트로 표시합니다. 처음 거래하는 1단위의 비용입니다.

2. 최우선 호가 수량

최우선 매수 호가와 최우선 매도 호가에 걸려 있는 수량입니다. 최우선 매도 호가가 $100.00이고 수량이 400개라면, $100.00에 최대 400개까지 살 수 있습니다. 401번째 개는 더 비쌉니다.

3. 깊이

중간 가격에서 일정 범위 안의 모든 가격대에 있는 총 수량입니다. 흔히 쓰는 지표는 2% 깊이로, 중간 가격 아래 2% 이내의 매수 호가와 위 2% 이내의 매도 호가를 달러 가치로 합한 값입니다. 이 지표는 "가격이 나에게 불리하게 2% 움직이기 전에 얼마나 거래할 수 있는가?"라는 질문에 답합니다.

계산 예시: 최우선 호가 수량과 깊이

두 거래소가 같은 토큰을 같은 스프레드로 호가한다고 가정합니다.

매도 호가	거래소 A 수량	거래소 B 수량
$100.00(최우선 매도 호가)	400	5,000
$100.20	600	6,000
$100.50	1,000	8,000
$101.00	3,000	10,000

2,000개를 사려고 합니다.

거래소 A에서:

• 400 × $100.00 = $40,000
• 600 × $100.20 = $60,120
• 1,000 × $100.50 = $100,500
• 합계: $200,620, 평균 가격 $100.31, 슬리피지 0.31%

거래소 B에서:

• 2,000 × $100.00 = $200,000, 평균 가격 $100.00, 슬리피지 0%

두 거래소 모두 시세판에는 같은 가격과 스프레드가 표시됩니다. 거래소 A에서 이 주문이 $620 더 비싸다는 사실은 깊이를 봐야만 알 수 있습니다.

유동성과 거래량

거래량(trading volume)과 유동성은 관련이 있지만 같은 것은 아닙니다.

	거래량	유동성
측정 대상	일정 기간 동안 거래된 양	가격을 움직이지 않고 지금 거래할 수 있는 양
시간 범위	과거(예: 24시간)	현재
확인할 곳	시세판, 시장 데이터 사이트	오더북, 깊이 차트, 풀 규모
오해의 소지가 있나요?	있습니다. 거래량은 부풀려지거나 짧은 순간에 몰릴 수 있습니다	있습니다. 주문은 즉시 취소될 수 있습니다

활발한 시장은 보통 마켓 메이커를 끌어들이므로, 많은 거래량과 높은 유동성은 함께 나타나는 경우가 많습니다. 하지만 어떤 토큰은 뉴스 때문에 하루 동안 대량으로 거래되면서도 오더북은 얇게 유지될 수 있습니다. 거래 규모를 정하기 전에 항상 깊이를 확인하세요.

파생상품 시장의 유동성

무기한 선물(perpetual futures)에는 현물과 별도의 자체 오더북이 있습니다. 같은 거래소에서도 어떤 코인은 현물 시장이 깊고 무기한 선물 시장은 얇을 수 있으며, 그 반대일 수도 있습니다. 무기한 선물에서는 시장이 얼마나 활발한지 보여주는 신호로 미결제 계약의 총 규모인 미결제약정(open interest)도 봅니다. 미결제약정은 오더북 유동성과 같지 않지만, 미결제약정이 매우 낮으면 오더북도 얇은 경우가 많습니다.

차익거래에서 유동성이 중요한 이유

차익거래(arbitrage)는 한 거래소에서 사고 다른 거래소에서 파는 거래입니다. 여기에는 두 가지 유동성 한계가 적용됩니다.

1. 더 작은 최우선 호가 수량이 표시된 차익 기준의 거래 규모를 정합니다. 거래소 A가 최우선 매도 호가에 0.4 BTC를 내놓고 거래소 B가 최우선 매수 호가에 1.2 BTC를 사겠다고 하면, 표시된 스프레드로는 0.4 BTC만 거래할 수 있습니다.
2. 그 이상은 1단위가 늘 때마다 차익이 줄어듭니다. A의 매도 호가를 위로, B의 매수 호가를 아래로 차례로 소화해 나가면 가격대마다 차이가 좁아지다가 결국 사라집니다.

가정한 숫자로 예를 들면, 최우선 호가에서 0.30%인 차익이 최우선 호가 수량의 3배 규모에서는 0.10%로, 5배 규모에서는 0으로 줄어들 수 있습니다. 양쪽 레그의 테이커 수수료를 빼고 나면, 수익이 나는 규모는 계획한 규모의 일부에 불과할 수 있습니다.

유동성은 포지션을 정리할 때도 중요합니다. 조용한 시장에서 연 펀딩비 포지션도 나중에는 닫아야 하며, 그때는 오더북이 더 얇을 수 있습니다.

흔한 실수

• 시세판 가격으로 규모를 정하기. 시세판은 하나의 가격만 보여주지만, 주문은 여러 가격대에 걸쳐 체결됩니다.
• 한순간의 스냅샷을 믿기. 변동성이 커지면 깊이는 몇 초 만에 사라질 수 있습니다.
• 거래량과 깊이를 혼동하기. 24시간 거래량이 많다고 지금 오더북이 깊다는 보장은 없습니다.
• 더 얇은 레그를 무시하기. 두 레그로 이루어진 거래에서는 더 약한 오더북이 비용을 결정합니다.

ArbTide 활용법

차익거래 스캐너는 각 경로마다 양쪽 오더북의 최우선 호가에 있는 수량을 보여주므로, 스프레드 중 실제로 실행 가능한 규모가 얼마인지 알 수 있습니다. 펀딩비 거래라면 펀딩비 페이지에서 거래소를 비교하고, 규모를 정하기 전에 각 마켓의 깊이를 확인하세요.