Was ist Liquidität bei Krypto? Markttiefe im Orderbuch erklärt
Liquidität zeigt, wie leicht du ein Krypto-Asset handeln kannst, ohne seinen Preis zu bewegen. So messen Markttiefe, Top-of-Book-Größe und Spreads sie.
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Liquidität beschreibt, wie leicht du ein Asset schnell kaufen oder verkaufen kannst, ohne seinen Preis zu bewegen. In einem liquiden Markt werden große Orders nah am angezeigten Preis ausgeführt, und der Bid-Ask-Spread ist eng. In einem illiquiden Markt drücken schon moderate Orders den Preis und kosten dich Slippage.
Das Wichtigste in Kürze
- Bei Liquidität geht es darum, wie viel du jetzt zu welchen Kosten handeln kannst.
- In Orderbüchern wird sie über Spread, Top-of-Book-Größe und Markttiefe gemessen.
- Die Top-of-Book-Größe ist das Maximum, das du zum angezeigten besten Preis ausführen kannst.
- Die Markttiefe innerhalb von ±1% oder ±2% um den Mittelkurs zeigt, wie viel Größe nahe dem aktuellen Preis liegt.
- Volumen ist keine Liquidität: Es misst vergangenen Handel, nicht verfügbare Orders.
- Bei Arbitrage begrenzt das dünnere Orderbuch deine Größe.
Woher Liquidität kommt
Auf einer zentralisierten Börse besteht die Liquidität aus den im Orderbuch liegenden Limit-Orders. Ein Großteil davon stammt von Market Makern, also Firmen oder Tradern, die sowohl einen Bid als auch einen Ask stellen und am Spread verdienen. Limit-Orders von Privatanlegern kommen hinzu.
Auf einer AMM-basierten dezentralen Börse besteht die Liquidität aus den Tokens, die Liquidity Provider in einen Pool eingezahlt haben. Je größer der Pool, desto weniger bewegt jeder Trade den Preis. Wie sich die beiden Modelle unterscheiden, erklärt CEX vs. DEX.
Liquidität ist nicht fix. Market Maker können Orders in Millisekunden stornieren, ein tief wirkendes Buch kann sich bei einer heftigen Bewegung also schnell ausdünnen.
Die drei Maße für Liquidität im Orderbuch
1. Spread
Die Lücke zwischen bestem Bid und bestem Ask, meist in Prozent angegeben. Sie ist der Preis für die erste Einheit, die du handelst.
2. Top-of-Book-Größe
Die Menge, die zum besten Bid und zum besten Ask liegt. Liegt der beste Ask bei $100.00 mit 400 Einheiten, kannst du bis zu 400 Einheiten zu $100.00 kaufen. Einheit 401 kostet mehr.
3. Markttiefe
Die Gesamtgröße auf allen Preisleveln innerhalb einer Spanne um den Mittelkurs. Eine gängige Kennzahl ist die 2%-Markttiefe: der Dollarwert der Bids bis 2% unter dem Mittelkurs und der Asks bis 2% darüber. Sie beantwortet die Frage: Wie viel kann ich handeln, bevor sich der Preis um 2% gegen mich bewegt?
Rechenbeispiel: Top of Book vs. Markttiefe
Angenommen, zwei Börsen notieren denselben Token mit demselben Spread.
| Ask-Level | Größe auf Börse A | Größe auf Börse B |
|---|---|---|
| $100.00 (bester Ask) | 400 | 5,000 |
| $100.20 | 600 | 6,000 |
| $100.50 | 1,000 | 8,000 |
| $101.00 | 3,000 | 10,000 |
Du willst 2,000 Einheiten kaufen.
Auf Börse A:
- 400 × $100.00 = $40,000
- 600 × $100.20 = $60,120
- 1,000 × $100.50 = $100,500
- Gesamt: $200,620, Durchschnittspreis $100.31, Slippage 0.31%
Auf Börse B:
- 2,000 × $100.00 = $200,000, Durchschnittspreis $100.00, Slippage 0%
Beide Börsen zeigen im Ticker denselben Preis und Spread. Erst die Markttiefe verrät, dass die Order auf Börse A $620 mehr kostet.
Liquidität vs. Handelsvolumen
Handelsvolumen und Liquidität hängen zusammen, sind aber nicht dasselbe.
| Handelsvolumen | Liquidität | |
|---|---|---|
| Was es misst | Gehandelte Menge über einen Zeitraum | Menge, die du jetzt handeln kannst, ohne den Preis zu bewegen |
| Zeitrahmen | Vergangenheit (zum Beispiel 24 Stunden) | Gegenwart |
| Wo du es siehst | Ticker, Marktdaten-Seiten | Orderbuch, Tiefencharts, Poolgröße |
| Kann es täuschen? | Ja, Volumen kann aufgebläht sein oder in Schüben auftreten | Ja, Orders können sofort storniert werden |
Aktive Märkte ziehen meist Market Maker an, hohes Volumen und hohe Liquidität gehen also oft Hand in Hand. Ein Token kann aber wegen News einen Tag lang stark gehandelt werden, während sein Buch dünn bleibt. Prüfe immer die Markttiefe, bevor du die Größe eines Trades festlegst.
Liquidität an Derivatemärkten
Perpetual Futures haben eigene Orderbücher, getrennt vom Spotmarkt. Ein Coin kann auf derselben Börse einen tiefen Spotmarkt und einen dünnen Perp-Markt haben oder umgekehrt. Bei Perps beobachten Trader außerdem das Open Interest, die Gesamtgröße der offenen Kontrakte, als Zeichen dafür, wie aktiv ein Markt ist. Open Interest ist nicht dasselbe wie Liquidität im Orderbuch, doch sehr niedriges Open Interest geht oft mit dünnen Büchern einher.
Warum Liquidität für Arbitrage wichtig ist
Ein Arbitrage-Trade kauft auf einem Handelsplatz und verkauft auf einem anderen. Dabei gelten zwei Grenzen der Liquidität:
- Die kleinere Top-of-Book-Größe bestimmt die Größe zum angezeigten Vorteil. Bietet Börse A 0.4 BTC zu ihrem besten Ask an und Börse B fragt zu ihrem besten Bid 1.2 BTC nach, lassen sich zum angezeigten Spread nur 0.4 BTC handeln.
- Darüber hinaus frisst jede zusätzliche Einheit am Vorteil. Wer sich durch die Asks von A nach oben und die Bids von B nach unten arbeitet, verengt die Lücke Level für Level, bis sie verschwindet.
Beispiel mit angenommenen Zahlen: Ein Vorteil von 0.30% an der Spitze des Buchs schrumpft womöglich bei der dreifachen Top-of-Book-Größe auf 0.10% und bei der fünffachen auf null. Nach Taker-Gebühren auf beiden Legs ist die profitable Größe eventuell nur ein Bruchteil dessen, was du geplant hattest.
Liquidität zählt auch beim Ausstieg. Eine Funding-Rate-Position, die du in einem ruhigen Markt eröffnest, musst du später schließen, möglicherweise dann, wenn die Bücher dünner sind.
Häufige Fehler
- Größe nach dem Tickerpreis bemessen. Der Ticker zeigt einen Preis; deine Order wird über viele ausgeführt.
- Einer Momentaufnahme vertrauen. Markttiefe kann innerhalb von Sekunden verschwinden, wenn die Volatilität steigt.
- Volumen mit Markttiefe verwechseln. Hohes 24-Stunden-Volumen garantiert kein tiefes Buch im Moment.
- Das dünnere Leg ignorieren. Bei einem Trade mit zwei Legs entscheidet das schwächere Buch über deine Kosten.
Wie ArbTide hilft
Der Arbitrage-Scanner zeigt für jede Route die an der Spitze beider Bücher verfügbare Größe, damit du siehst, wie viel eines Spreads tatsächlich ausführbar ist. Für Funding-Trades vergleichst du Handelsplätze auf der Funding-Rates-Seite und prüfst die Markttiefe jedes Marktes, bevor du die Größe festlegst.
Häufige Fragen
- Was ist Liquidität bei Krypto?
- Liquidität beschreibt, wie leicht sich ein Asset schnell kaufen oder verkaufen lässt, ohne seinen Preis deutlich zu verändern. Ein liquider Markt hat enge Spreads und reichlich Größe auf jedem Preislevel.
- Was ist die Markttiefe eines Orderbuchs?
- Die Markttiefe ist die Gesamtgröße der Kauf- und Verkaufsorders, die auf verschiedenen Preisleveln liegen. Sie wird oft als Wert der Orders innerhalb eines festen Abstands zum Mittelkurs gemessen, etwa 1% oder 2%.
- Was ist die Top-of-Book-Größe?
- Die Top-of-Book-Größe ist die Menge, die zum besten Bid und zum besten Ask verfügbar ist. Sie ist die größte Order, die du zum angezeigten Preis ausführen kannst, ohne auf schlechtere Preislevel zu rutschen.
- Ist Handelsvolumen dasselbe wie Liquidität?
- Nein. Das Volumen misst, wie viel über einen Zeitraum gehandelt wurde, die Liquidität dagegen, wie viel du jetzt handeln könntest, ohne den Preis zu bewegen. Ein Markt kann hohes Volumen zeigen und trotzdem ein dünnes Orderbuch haben.
- Warum ist Liquidität für Arbitrage wichtig?
- Die ausführbare Größe eines Arbitrage-Trades wird durch die dünnere Seite der beiden Orderbücher begrenzt. Eine Preislücke, die nur für eine winzige Größe besteht, lässt sich nicht im großen Stil profitabel nutzen.