Ликвидность в крипте: что это? Глубина стакана простыми словами

Ликвидность — это то, насколько легко вы можете быстро купить или продать актив, не сдвинув его цену. На ликвидном рынке крупные ордера исполняются близко к котируемой цене, а спред между бидом и аском узкий. На неликвидном рынке даже скромные ордера толкают цену и обходятся вам дороже из-за проскальзывания.

Главное

• Ликвидность — это сколько вы можете проторговать сейчас и какой ценой.
• В стакане ее измеряют спредом, объемом на лучших ценах и глубиной.
• Объем на лучших ценах — максимум, который можно исполнить по лучшей котируемой цене.
• Глубина в пределах ±1% или ±2% от средней цены показывает, сколько объема стоит рядом с текущей ценой.
• Объем торгов — не ликвидность: он измеряет прошлые сделки, а не доступные ордера.
• В арбитраже более тонкий стакан ограничивает ваш объем.

Откуда берется ликвидность

На централизованной бирже ликвидность — это набор лимитных ордеров, стоящих в стакане заявок. Большую часть выставляют маркет-мейкеры — компании или трейдеры, которые котируют одновременно бид и аск и зарабатывают на спреде. Лимитные ордера розничных трейдеров тоже добавляют ликвидность.

На децентрализованной бирже на основе AMM ликвидность — это токены, которые поставщики ликвидности внесли в пул. Чем больше пул, тем меньше каждая сделка двигает цену. Чем отличаются эти две модели, читайте в статье CEX и DEX.

Ликвидность не постоянна. Маркет-мейкеры могут снять ордера за миллисекунды, поэтому стакан, который выглядит глубоким, при резком движении может быстро поредеть.

Три показателя ликвидности стакана

1. Спред

Разница между лучшим бидом и лучшим аском, обычно в процентах. Это стоимость первой единицы, которую вы торгуете.

2. Объем на лучших ценах

Количество, стоящее на лучшем биде и на лучшем аске. Если лучший аск — $100.00 с объемом 400 единиц, вы можете купить до 400 единиц по $100.00. Единица 401 будет стоить дороже.

3. Глубина

Общий объем на всех ценовых уровнях в пределах диапазона от средней цены. Распространенная метрика — глубина 2%: долларовая стоимость бидов в пределах 2% ниже средней цены и асков в пределах 2% выше. Она отвечает на вопрос: сколько я могу проторговать, прежде чем цена сдвинется против меня на 2%?

Пример расчета: лучшие цены и глубина

Допустим, две биржи котируют один и тот же токен с одинаковым спредом.

Уровень аска	Объем на бирже A	Объем на бирже B
$100.00 (лучший аск)	400	5,000
$100.20	600	6,000
$100.50	1,000	8,000
$101.00	3,000	10,000

Вы хотите купить 2,000 единиц.

На бирже A:

• 400 × $100.00 = $40,000
• 600 × $100.20 = $60,120
• 1,000 × $100.50 = $100,500
• Итого: $200,620, средняя цена $100.31, проскальзывание 0.31%

На бирже B:

• 2,000 × $100.00 = $200,000, средняя цена $100.00, проскальзывание 0%

Обе биржи показывают в тикере одинаковую цену и спред. Только глубина показывает, что на бирже A ордер обходится на $620 дороже.

Ликвидность и объем торгов

Объем торгов и ликвидность связаны, но это не одно и то же.

	Объем торгов	Ликвидность
Что измеряет	Сколько проторговали за период	Сколько можно проторговать сейчас, не сдвинув цену
Временные рамки	Прошлое (например, 24 часа)	Настоящее
Где смотреть	Тикеры, сайты с рыночными данными	Стакан, графики глубины, размер пула
Может ли вводить в заблуждение?	Да, объем можно накрутить, или он приходится на короткие всплески	Да, ордера можно мгновенно снять

Активные рынки обычно привлекают маркет-мейкеров, поэтому высокий объем и высокая ликвидность часто идут рука об руку. Но токен может день активно торговаться на новостях, а его стакан при этом останется тонким. Прежде чем выбирать размер сделки, всегда проверяйте глубину.

Ликвидность на рынках деривативов

У бессрочных фьючерсов свои стаканы, отдельные от спота. На одной бирже у монеты может быть глубокий спотовый рынок и тонкий рынок перпа или наоборот. Для перпов трейдеры также смотрят на открытый интерес — общий размер открытых контрактов — как на признак активности рынка. Открытый интерес не равен ликвидности стакана, но очень низкий открытый интерес часто сопровождается тонкими стаканами.

Почему ликвидность важна для арбитража

Арбитражная сделка покупает на одной площадке и продает на другой. Здесь действуют два ограничения ликвидности:

1. Меньший объем на лучших ценах задает объем при показанном преимуществе. Если биржа A предлагает 0.4 BTC на лучшем аске, а биржа B покупает 1.2 BTC на лучшем биде, по показанному спреду можно проторговать только 0.4 BTC.
2. Дальше каждая дополнительная единица съедает преимущество. Проход вверх по аскам A и вниз по бидам B сужает разрыв уровень за уровнем, пока он не исчезнет.

Пример с условными цифрами: преимущество 0.30% на лучших ценах может сократиться до 0.10% при объеме втрое больше объема на лучших ценах и до нуля — при впятеро большем. После комиссий тейкера на обеих ногах прибыльный объем может оказаться лишь долей того, что вы планировали.

Ликвидность важна и на выходе. Позицию на фандинге, открытую на спокойном рынке, позже придется закрывать, возможно, когда стаканы станут тоньше.

Частые ошибки

• Рассчитывать объем по цене тикера. Тикер показывает одну цену, а ваш ордер исполняется по многим.
• Доверять снимку. При росте волатильности глубина может исчезнуть за секунды.
• Путать объем с глубиной. Высокий объем за 24 часа не гарантирует глубокий стакан прямо сейчас.
• Игнорировать более тонкую ногу. В сделке из двух ног ваши издержки определяет более слабый стакан.

Чем помогает ArbTide

Арбитражный сканер показывает объем, доступный на лучших ценах обоих стаканов для каждого маршрута, поэтому вы видите, какая часть спреда реально исполнима. Для сделок на фандинге сравнивайте площадки на странице ставок финансирования и проверяйте глубину каждого рынка, прежде чем выбирать размер позиции.