Apa Itu Likuiditas di Kripto? Penjelasan Kedalaman Order Book
Likuiditas adalah seberapa mudah Anda trading aset kripto tanpa menggerakkan harganya. Pelajari cara mengukurnya: kedalaman order book, top-of-book, dan spread.
Diperbarui
Likuiditas adalah seberapa mudah Anda bisa membeli atau menjual sebuah aset dengan cepat tanpa menggerakkan harganya. Di pasar yang likuid, order besar terisi dekat dengan harga kuotasi dan spread bid-ask sempit. Di pasar yang tidak likuid, order yang sedang saja sudah mendorong harga dan membebani Anda lewat slippage.
Poin penting
- Likuiditas adalah soal berapa banyak yang bisa Anda perdagangkan sekarang, dengan biaya berapa.
- Di order book, likuiditas diukur dengan spread, ukuran top-of-book, dan kedalaman.
- Ukuran top-of-book adalah jumlah maksimum yang bisa terisi pada harga terbaik yang dikuotasi.
- Kedalaman dalam ±1% atau ±2% dari harga tengah menunjukkan berapa banyak ukuran yang berada dekat harga saat ini.
- Volume bukan likuiditas: volume mengukur trading yang sudah terjadi, bukan order yang tersedia.
- Dalam arbitrase, order book yang lebih tipis membatasi ukuran Anda.
Dari mana likuiditas berasal
Di exchange terpusat, likuiditas adalah kumpulan limit order yang menunggu di order book. Sebagian besar dipasang oleh market maker, yaitu perusahaan atau trader yang mengkuotasi bid dan ask sekaligus dan memperoleh spread. Limit order dari trader ritel juga ikut menambahnya.
Di exchange terdesentralisasi berbasis AMM, likuiditas adalah token yang disetor ke sebuah pool oleh penyedia likuiditas. Semakin besar pool, semakin kecil pergerakan harga akibat setiap trade. Lihat CEX vs DEX untuk perbedaan kedua model ini.
Likuiditas tidak tetap. Market maker bisa membatalkan order dalam hitungan milidetik, jadi order book yang tampak dalam bisa cepat menipis saat terjadi pergerakan tajam.
Tiga ukuran likuiditas order book
1. Spread
Selisih antara bid terbaik dan ask terbaik, biasanya ditampilkan dalam persen. Ini adalah biaya untuk unit pertama yang Anda perdagangkan.
2. Ukuran top-of-book
Jumlah yang menunggu di bid terbaik dan di ask terbaik. Jika ask terbaik $100.00 dengan 400 unit, Anda bisa membeli hingga 400 unit di $100.00. Unit ke-401 lebih mahal.
3. Kedalaman
Total ukuran di semua level harga dalam rentang tertentu dari harga tengah. Metrik yang umum adalah kedalaman 2%: nilai dolar bid dalam 2% di bawah harga tengah dan ask dalam 2% di atasnya. Metrik ini menjawab pertanyaan: berapa banyak yang bisa saya perdagangkan sebelum harga bergerak 2% melawan saya?
Contoh perhitungan: top-of-book vs kedalaman
Asumsikan dua exchange mengkuotasi token yang sama dengan spread yang sama.
| Level ask | Ukuran Exchange A | Ukuran Exchange B |
|---|---|---|
| $100.00 (ask terbaik) | 400 | 5,000 |
| $100.20 | 600 | 6,000 |
| $100.50 | 1,000 | 8,000 |
| $101.00 | 3,000 | 10,000 |
Anda ingin membeli 2,000 unit.
Di Exchange A:
- 400 × $100.00 = $40,000
- 600 × $100.20 = $60,120
- 1,000 × $100.50 = $100,500
- Total: $200,620, harga rata-rata $100.31, slippage 0.31%
Di Exchange B:
- 2,000 × $100.00 = $200,000, harga rata-rata $100.00, slippage 0%
Kedua exchange menampilkan harga dan spread yang sama di ticker. Hanya kedalaman yang mengungkap bahwa order itu $620 lebih mahal di Exchange A.
Likuiditas vs volume trading
Volume trading dan likuiditas saling berkaitan tetapi tidak sama.
| Volume trading | Likuiditas | |
|---|---|---|
| Yang diukur | Jumlah yang diperdagangkan dalam suatu periode | Jumlah yang bisa Anda perdagangkan sekarang tanpa menggerakkan harga |
| Kerangka waktu | Masa lalu (misalnya 24 jam) | Saat ini |
| Tempat melihatnya | Ticker, situs data pasar | Order book, grafik kedalaman, ukuran pool |
| Bisa menyesatkan? | Ya, volume bisa digelembungkan atau terkonsentrasi dalam lonjakan singkat | Ya, order bisa dibatalkan seketika |
Pasar yang aktif biasanya menarik market maker, jadi volume tinggi dan likuiditas tinggi sering berjalan bersama. Tetapi sebuah token bisa diperdagangkan dalam jumlah besar selama sehari karena berita, sementara order book-nya tetap tipis. Selalu periksa kedalaman sebelum menentukan ukuran trade.
Likuiditas di pasar derivatif
Kontrak berjangka perpetual punya order book sendiri, terpisah dari spot. Sebuah koin bisa punya pasar spot yang dalam dan pasar perp yang tipis di exchange yang sama, atau sebaliknya. Untuk perp, trader juga memantau open interest, yaitu total ukuran kontrak yang masih terbuka, sebagai tanda seberapa aktif sebuah pasar. Open interest tidak sama dengan likuiditas order book, tetapi open interest yang sangat rendah sering disertai order book yang tipis.
Mengapa likuiditas penting untuk arbitrase
Trade arbitrase membeli di satu venue dan menjual di venue lain. Ada dua batas likuiditas yang berlaku:
- Ukuran top-of-book yang lebih kecil menentukan ukuran pada selisih yang dikuotasi. Jika Exchange A menawarkan 0.4 BTC di ask terbaiknya dan Exchange B memasang bid 1.2 BTC di bid terbaiknya, hanya 0.4 BTC yang bisa diperdagangkan pada spread yang ditampilkan.
- Di luar itu, setiap unit tambahan menggerus selisihnya. Naik menyusuri ask A dan turun menyusuri bid B mempersempit selisih level demi level hingga hilang.
Contoh dengan angka asumsi: selisih 0.30% di top-of-book bisa menyusut menjadi 0.10% pada tiga kali ukuran top-of-book dan menjadi nol pada lima kali. Setelah biaya taker di kedua leg, ukuran yang menguntungkan mungkin hanya sebagian kecil dari yang Anda rencanakan.
Likuiditas juga penting saat keluar. Posisi funding rate yang Anda buka di pasar yang tenang harus ditutup nanti, mungkin saat order book lebih tipis.
Kesalahan umum
- Menentukan ukuran dari harga ticker. Ticker menampilkan satu harga; order Anda terisi di banyak harga.
- Memercayai satu snapshot. Kedalaman bisa lenyap dalam hitungan detik saat volatilitas naik.
- Menyamakan volume dengan kedalaman. Volume 24 jam yang tinggi tidak menjamin order book yang dalam saat ini.
- Mengabaikan leg yang lebih tipis. Dalam trade dua leg, order book yang lebih lemah menentukan biaya Anda.
Bagaimana ArbTide membantu
Scanner arbitrase menampilkan ukuran yang tersedia di top-of-book kedua order book untuk setiap rute, sehingga Anda bisa melihat seberapa besar spread yang benar-benar bisa dieksekusi. Untuk trade funding, bandingkan venue di halaman funding rate dan periksa kedalaman setiap pasar sebelum menentukan ukuran.
Pertanyaan yang sering diajukan
- Apa itu likuiditas di kripto?
- Likuiditas adalah seberapa mudah sebuah aset bisa dibeli atau dijual dengan cepat tanpa mengubah harganya secara signifikan. Pasar yang likuid punya spread sempit dan ukuran yang besar di setiap level harga.
- Apa itu kedalaman order book?
- Kedalaman order book adalah total ukuran order beli dan jual yang menunggu di berbagai level harga. Kedalaman sering diukur sebagai nilai order dalam jarak tertentu dari harga tengah, misalnya 1% atau 2%.
- Apa itu ukuran top-of-book?
- Ukuran top-of-book adalah jumlah yang tersedia di bid terbaik dan ask terbaik. Inilah order terbesar yang bisa terisi pada harga kuotasi tanpa masuk ke level harga yang lebih buruk.
- Apakah volume trading sama dengan likuiditas?
- Tidak. Volume mengukur seberapa banyak yang diperdagangkan dalam suatu periode, sedangkan likuiditas mengukur seberapa banyak yang bisa Anda perdagangkan saat ini tanpa menggerakkan harga. Sebuah pasar bisa menunjukkan volume tinggi tetapi tetap punya order book yang tipis.
- Mengapa likuiditas penting untuk arbitrase?
- Ukuran trade arbitrase yang bisa dieksekusi dibatasi oleh sisi yang lebih tipis dari kedua order book. Selisih harga yang hanya ada untuk ukuran sangat kecil tidak bisa ditangkap secara menguntungkan dalam skala besar.